Anleihen-Proxys: Renditen sind eine Ehre für ihre Anlageklasse

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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.

Jay Powell, Vorsitzender der US-Notenbank, hat bestätigt, was der Anleihemarkt bereits vermutet hatte: Das Tempo der US-Preisinflation hat ihren Höhepunkt erreicht. US-Staatsanleihen und andere globale Anleihen haben im letzten Monat zugelegt. Alle Aktienmärkte haben sich erholt. Aktien mit hohen Dividendenrenditen verdienen mehr Aufmerksamkeit.

Mürrische Veteranen des Anleihenmarkts bezeichnen Aktien gelegentlich einfach als Kredite von schlechter Qualität. Der Kauf erfolgt auf eigene Gefahr, da Sie möglicherweise nie Ihr Kapital zurückerhalten, warnen sie.

Wählen Sie jedoch sorgfältig aus, und einige Aktien bieten etwas anderes, nämlich einen profitablen Ersatz für Anleihen. Unternehmen mit hohen Dividendenausschüttungen und stabilen freien Cashflows können ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis bieten. Von Anleiheinvestoren gemieden, werden sie möglicherweise auch von Aktienfondsmanagern übersehen, deren Hauptanliegen das Gewinnwachstum ist.

Ein starker Rückgang der Marktzinsen macht solche Aktien deutlich attraktiver. Als die Renditen langfristiger US-Anleihen Mitte Oktober ihren Höhepunkt erreichten, begannen die Kurse einiger der ertragsstärksten US-Anleihen zu steigen.

Telekom-Aktien sind einen Blick wert. Laut Analystendaten von Visible Alpha beträgt der prognostizierte freie Cashflow für Verizon und AT&T in etwa das Doppelte der geschätzten Bardividenden für die nächsten zwei Jahre. Beide Aktien erholten sich in den letzten acht Wochen um etwa 15 Prozent und übertrafen damit den S&P 500-Index. Sie bieten immer noch Renditen von etwa 7 Prozent.

Der Haushaltsgerätehersteller Whirlpool hat – bei einer Rendite von 6 Prozent – ​​dieses Jahr aufgrund der rückläufigen Nachfrage die Preise gesenkt. Daher ist die pessimistische Stimmung der Anleger möglicherweise bereits verflogen. Whirlpool dürfte seine erwarteten Dividenden in den nächsten zwei Jahren problemlos durch den freien Cashflow decken.

Europäische Unternehmen sind aus Gründen der Aktionärsbindung stärker auf Dividenden angewiesen als US-amerikanische Unternehmen. Insbesondere für Unternehmen in strukturschwachen Branchen können die Renditen deutlich höher ausfallen. Konzerne wie der Telekommunikationsbetreiber Vodafone und der Zigarettenkonzern British American Tobacco weisen beide zweistellige Renditen auf. Das spiegelt sowohl die Bestürzung der Anleger als auch die Großzügigkeit der Unternehmen wider.

Beides könnte in diesem Monat mehr Aufmerksamkeit erhalten, wenn die Anleiherenditen in Europa weiter fallen. Die Renditen zehnjähriger Bundesanleihen und britischer Staatsanleihen sind im vergangenen Monat eingebrochen. Beide Unternehmen sollten ihre hohen Ausschüttungen abdecken, ebenso wie der Autohersteller Mercedes-Benz.

Wenn das Schreckgespenst der Inflation verschwindet, steigen die Aktienkurse – die künftige Cashflows abzinsen – wieder nach oben. Dieser Effekt sollte bei Anleihen-Proxys verstärkt werden.