Anleger haben dieses Jahr 50 Mrd. USD aus Schwellenländer-Anleihefonds abgezogen, was das jüngste Anzeichen dafür ist, wie eine scharfe Straffung der Geldpolitik in den entwickelten Volkswirtschaften und der Krieg in der Ukraine eine Flucht aus der Anlageklasse ausgelöst haben.
Die Nettoabflüsse aus Rentenfonds der Schwellenländer sind die stärksten seit mindestens 17 Jahren, weitaus schlimmer als während eines Anfalls akuter Besorgnis über die chinesische Wirtschaft im Jahr 2015, wie von JPMorgan zusammengestellte Daten zeigen.
„Es war ziemlich dramatisch“, sagte Marco Ruijer, Schwellenmarkt-Portfoliomanager bei William Blair, und fügte hinzu, dass die Kombination aus steigender globaler Inflation, strafferer Geldpolitik der Zentralbank und Russlands Invasion in der Ukraine zu einem „perfekten Sturm“ für die Schwellenländer geführt habe Schuld.
Die starke Abkehr von Anleihen aus Schwellenländern, die normalerweise als riskanter gelten als ihre Gegenstücke aus Industrieländern, hat die Kurse in diesem Jahr stark nach unten gezogen. Der Referenzindex für auf Dollar lautende Staatsanleihen aus Schwellenländern, der JPMorgan EMBI Global Diversified, hat im Jahr 2022 eine Gesamtrendite von minus 18,6 Prozent erzielt und ist damit auf dem Weg zu seinem schlechtesten Jahreslauf seit Beginn der Aufzeichnungen.
Die Schwellenmärkte litten bereits vor dem diesjährigen Gegenwind überproportional unter angespannten Finanzen inmitten der Coronavirus-Pandemie.
Die Zinserhöhungen der US-Notenbank in diesem Jahr und Pläne für weitere in Aussicht stehende sind besonders giftig für die Schwellenmärkte, weil sie die festen Renditen erhöht haben, die Anleger mit dem Halten ultrasicherer US-Schuldtitel erzielen können, und einen Teil der Attraktivität von Anleihen, die von verkauft werden, untergraben Emittenten mit schwächeren Bonitätsprofilen. Einige Anleger sind auch besorgt darüber, dass die straffere US-Geldpolitik und der wachsende wirtschaftliche Druck in anderen großen Märkten wie Deutschland und Italien die Risiken eines breiten wirtschaftlichen Abschwungs erhöht haben.
„Bevor die Fed mit der Zinserhöhung begann, ging es der Anlageklasse nicht gut [and then] der Markt begann sich ein wenig zu drehen, um eine Rezession zu befürchten, was zu einem weiteren Ausverkauf führte“, fügte Ruijer hinzu.
Der durch Russlands Krieg in der Ukraine ausgelöste weltweite Schock bei den Rohstoffpreisen war ein Segen für einige rohstoffexportierende Entwicklungsländer. „Ein großer Teil unseres Universums sind Rohstoffexporteure, also haben viele dieser Länder einen Glücksfall“, sagte Ruijer.
Große Energieimporteure wie die Türkei sehen sich jedoch einem schweren Schlag durch die steigenden Kosten für Rohstoffe wie Öl gegenüber. Da die meisten Rohstoffe in Dollar gehandelt werden, verstärkt eine Abschwächung der Währungen der Schwellenländer gegenüber dem Greenback diesen Kostendruck.
Ruijer fügte hinzu, dass es zwar Möglichkeiten gibt, die düsteren globalen Wirtschaftsaussichten und die Erwartung, dass die Rohstoffpreise aufgrund einer Rezession sinken werden, jedoch bedeuten, dass die Anleger „unter Druck gesetzt“ wurden[ing] der Verkaufsknopf“.
„Diese Vermögenswerte korrelieren tendenziell recht positiv mit dem Wirtschaftszyklus“, sagte Cristian Maggio, Leiter der Strategie für Schwellenländer bei TD Securities. Er fügte hinzu, dass Anleger „durch die Tatsache, dass sich die Wachstumsaussichten von Tag zu Tag verschlechtern, davon abgehalten wurden, sich stark in Schwellenmärkten zu engagieren“.