Die US-Notenbank und die Europäische Zentralbank haben diese Woche Zinserhöhungen vorgenommen, aber die Anleger erwarten nun, dass die Zinssetzer in den USA und der Eurozone in entgegengesetzte Richtungen gehen werden.
Nach 10 Zinserhöhungen in Folge prognostizieren die Märkte, dass die Fed ihren Straffungszyklus abgeschlossen hat und bereits im Juli mit Zinssenkungen beginnen könnte, wenn sie ihren Fokus von der Eindämmung der hohen Inflation auf die Beruhigung einer sich verlangsamenden Wirtschaft verlagert.
Die EZB, die vier Monate später mit Zinserhöhungen begann, dürfte die Kreditkosten in diesem Jahr mindestens ein- und wahrscheinlich noch zweimal erhöhen, so der Overnight-Index-Swap-Markt, der die Preise auf der Grundlage der Erwartungen der Anleger hinsichtlich der zukünftigen offiziellen Zinssätze festlegt .
„Uns steht eine große Divergenz in der Geldpolitik auf beiden Seiten des Atlantiks bevor, was etwas ganz Neues ist“, sagte Christian Kopf, Leiter Fixed Income bei Union Investment.
„Die Leute an den Märkten haben immer gesagt, es sei sinnlos, die EZB zu prognostizieren, weil sie immer Fed minus 200 Basispunkte machen wird, aber wir befinden uns jetzt in einer Situation, in der die EZB wirklich ihren eigenen Weg geht und weiter steigen wird.“
Die Nervosität der Anleger gegenüber dem US-Bankensektor hat dazu geführt, dass sie trotz einer jährlichen Lohninflation von 4,4 Prozent und einem nach Angaben des Fed-Vorsitzenden „außerordentlich angespannten“ Arbeitsmarkt auf Zinssenkungen von derzeit 5 auf 5,25 Prozent gesetzt haben Jay Powell.
Sie sehen einen Schnappschuss einer interaktiven Grafik. Dies liegt höchstwahrscheinlich daran, dass Sie offline sind oder JavaScript in Ihrem Browser deaktiviert ist.
Er warnte jedoch auch davor, dass die jüngsten Bankenturbulenzen offenbar „zu noch strengeren Kreditbedingungen für Haushalte und Unternehmen führen“, was wahrscheinlich die Wirtschaftstätigkeit und den Arbeitsmarkt belasten würde.
Unterdessen kündigte Christine Lagarde, Präsidentin der EZB, in einer Rede am Donnerstag weitere Zinserhöhungen an. „Wir haben noch mehr zu tun und machen keine Pause, das ist ganz klar“, sagte sie, nachdem sie eine Anhebung des Referenzzinssatzes der Eurozone auf 3,25 Prozent angekündigt hatte.
Investoren sagen, dass die Fed entweder die Zinsen halten wird, bis die Inflation näher an das Ziel fällt und sich der Arbeitsmarkt abkühlt, oder gezwungen sein wird, schnell zu kürzen, um die Bankbilanzen zu stützen und den Abfluss von Einlagen einzudämmen, wenn sich eine Krise entfaltet.
„Wenn sie aus diesem Grund kürzen müssten, würden sie nicht 25 Basispunkte tun, sondern 50 oder 75 Basispunkte“, sagte Thanos Papasavvas, Chief Investment Officer bei ABP Invest.
Papasavvas und andere glauben, dass die EZB gezwungen wäre, diesem Beispiel zu folgen, wenn die USA eine krisenbedingte Zinssenkung einleiten.
„Lagarde hat versucht, die Ansicht zu vertreten, dass die EZB unabhängig von dem, was die Fed tut, weiter straffen kann [on Thursday] aber es ist nur glaubwürdig, wenn die USA einer harten Landung entgehen“, sagte Antoine Bouvet, Leiter der europäischen Zinsstrategie bei ING.
Andere, darunter auch Kopf, sind nicht überzeugt. „Ich denke, die europäischen Banken sind in viel besserer Verfassung als ihre US-Pendants“, sagte er und stellte fest, dass im Gegensatz zu den USA alle europäischen Banken die Basler Regeln zu Eigenkapital und Liquidität einhalten müssen.
Er fügte hinzu, dass es in Europa kein Äquivalent zur Federal Deposit Insurance Corporation gebe, sodass Banken und Aufsichtsbehörden „wirklich sicherstellen, dass sie keine Probleme haben, gerade weil sie wissen, dass sie das Risiko nicht auf eine Bundesbehörde abwälzen können“.