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Anleger haben den Termin vorverlegt, an dem ihrer Meinung nach die Europäische Zentralbank und die Bank of England mit der Senkung der Zinssätze beginnen werden, nachdem zahlreiche Daten darauf hindeuten, dass die Eurozone und das Vereinigte Königreich auf eine Phase der Beinahe-Stagnation zusteuern.
Zusammen mit der US-Notenbank haben sich beide Zentralbanken bei ihren letzten geldpolitischen Sitzungen dafür entschieden, die Zinssätze unverändert zu lassen, ermutigt durch die nachlassende Inflation und besorgt darüber, dass frühere Runden geldpolitischer Straffungen Zeit brauchen, um die Verbrauchernachfrage und das Wirtschaftswachstum zu belasten.
Die politischen Entscheidungsträger warnten jedoch auch sorgfältig, dass der Kampf um die Eindämmung der Inflation noch lange nicht vorbei sei. So warnte EZB-Präsidentin Christine Lagarde, es sei „völlig verfrüht“, über Zinssenkungen nachzudenken. Die Kommentare wurden später vom Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, bestätigt, der hinzufügte, dass weiterhin „Aufwärtsrisiken“ für die Inflation bestehen.
Allerdings haben schwächer als erwartete britische Einzelhandelsumsätze am Freitag und schlechte Industrieproduktionszahlen aus der Eurozone am Donnerstag die Marktüberzeugung bestärkt, dass die drei großen Zentralbanken im nächsten Jahr jeweils mindestens drei Zinssenkungen durchführen werden.
Die Märkte haben die Aussicht auf eine weitere Straffung der Geldpolitik inzwischen fast vollständig abgelehnt und die ersten Zinssenkungen in der Eurozone, im Vereinigten Königreich und in den USA für Juni eingepreist.
Das stellt eine deutliche Veränderung seit Anfang Oktober dar, als die Anleger nicht damit rechneten, dass die BoE und die EZB ihre ersten Zinssenkungen vor Anfang 2025 bzw. September 2024 umsetzen würden.
Laut Chris Teschmacher, einem Fondsmanager bei Legal & General Investment Management, werden der Zeitpunkt und das Ausmaß der Rezessionen, die viele Anleger im Jahr 2024 in Europa und Großbritannien erwarten, den Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen bestimmen.
„Viele erwarten eine sanfte Landung, die eine sanfte Befreiung von den hohen Zinssätzen ermöglichen wird [but] „Wir gehen davon aus, dass die Zentralbanken als Reaktion auf einen sich verschärfenden wirtschaftlichen Abschwung stärkere Zinssenkungen vornehmen werden“, sagte Teschmacher.
Andere in dieser Woche veröffentlichte Daten zeichnen ein zunehmend düsteres makroökonomisches Bild. Nach den neuesten Prognosen der Europäischen Kommission soll die Eurozone im Jahr 2023 um 0,6 Prozent wachsen, 0,2 Prozentpunkte weniger als im September erwartet.
Die Arbeitslosenquote in Frankreich ist mit 7,4 Prozent im dritten Quartal auf den höchsten Stand seit zwei Jahren gestiegen. Die britischen Einzelhandelsumsätze sind unterdessen auf den niedrigsten Stand seit Februar 2021 gefallen, was bei Analysten Anlass zur Sorge gibt.
Kit Juckes, Makrostratege bei Société Générale, sagte: „Die Politik des Vereinigten Königreichs, inflationsbereinigte Einzelhandelsverkaufsdaten zu veröffentlichen, ist zwar informativer als die nominalen Veröffentlichungen anderer Länder, lädt aber zu einem hässlichen Vergleich mit dem ein, was anderswo vor sich geht, aber trotzdem ist die …“ Daten sind schrecklich.“
Eine weitere erfreuliche Nachricht für die BoE ist, dass sich die Inflation im Vereinigten Königreich stärker als erwartet von 6,7 Prozent im September auf 4,6 Prozent im Oktober verlangsamte, was die Chancen auf niedrigere Zinsen im nächsten Jahr erhöht.
Tomasz Wieladek, Chefökonom für Europa bei T Rowe Price, sagte: „Die Wahrscheinlichkeit, dass eine Kürzung früher als erwartet erfolgt, ist ziemlich hoch, nicht nur aufgrund der Schwachen [consumer price index] Druck, aber auch die schwachen Wirtschaftsdaten.“
„Wenn sich die Realwirtschaft im Einklang mit den schwachen Umfragedaten entwickelt, wird die Bank of England ihre Zinsen im Mai wahrscheinlich senken“, fügte Wieladek hinzu.