Eine stärker als erwartete US-Inflation und ein Anstieg der Verbraucherausgaben haben weltweit die Erwartung geweckt, dass die Zinssätze steigen werden, da sich die Prognosen über die künftige Geldpolitik rasch ändern.
Das von der Federal Reserve bevorzugte Maß für die Inflation übertraf im April die Erwartungen, wie am Freitag veröffentlichte Daten zeigten, während die Verbraucherausgaben in den USA im letzten Monat stiegen und die Auftragseingänge für langlebige Güter unerwartet zunahmen.
Kristalina Georgieva, die Chefin des IWF, warnte am Freitag, dass die US-Zinsen länger höher bleiben müssten, um die Inflation einzudämmen, die hartnäckiger als erwartet gewesen sei. Sie fügte hinzu, dass ein Vertrauensverlust in die Märkte für US-Staatsanleihen Turbulenzen für die Weltwirtschaft bedeuten würde.
Die Renditen kurzfristiger Staatsanleihen in den USA, im Vereinigten Königreich und in der Eurozone beginnen wieder zu steigen, da die Anleger nicht mehr auf eine Konjunkturabschwächung wetten, sondern mit längeren Zinserhöhungen rechnen, um mit Preissteigerungen fertig zu werden.
Die Verschiebung der Zinserwartungen stellt eine große Veränderung für Fondsmanager und Händler dar, die einen Großteil des Jahres damit verbracht haben, vorherzusagen, wann die Zentralbanken mit Zinssenkungen beginnen würden.
Die Terminmärkte preisen nun eine 37-prozentige Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung durch die Fed im Juni ein, nachdem sie zuvor damit gerechnet hatten, dass der nächste Schritt eine Zinssenkung sein würde.
Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen – die besonders empfindlich auf die Zinserwartungen der Anleger reagiert – ist von einem Tiefststand von 3,7 Prozent Anfang des Monats auf 4,6 Prozent gestiegen. Die Renditen steigen, wenn die Preise fallen.
Zusätzlich zu den Anzeichen dafür, dass die US-Wirtschaft weiter voranschreitet, stieg der inflationsbereinigte persönliche Konsum im April um 0,5 Prozent, nachdem er im März stagniert hatte, da die Ausgaben für Dienstleistungen wie Versicherungen und Gesundheitsfürsorge zunahmen.
„Wir werden immer wieder von steigenden Inflationsdaten überrascht, und das ist ein Problem“, sagte Florian Ielpo, Leiter Makro bei Lombard Odier Investment Management.
Die Bestellungen langlebiger Güter, zu denen Waschmaschinen, Autos und Flugzeuge gehören, stiegen im Vergleich zum Vormonat um 1,1 Prozent – über den Erwartungen der Ökonomen, die einen Rückgang um 1 Prozent erwarten.
Die Entwicklungen bei den Verhandlungen über die US-Schuldenobergrenze haben auch die US-Renditen in die Höhe getrieben, da die Unterhändler des Weißen Hauses an diesem Wochenende eine Einigung mit der republikanischen Führung des Repräsentantenhauses anstreben.
Auch die Renditen in Europa und Großbritannien sind gestiegen. Die Rendite zweijähriger britischer Staatsanleihen stieg diese Woche um ganze 0,6 Prozentpunkte auf über 4,5 Prozent, den höchsten Stand seit Oktober. Die entsprechende Rendite deutscher Anleihen ist von rund 2,5 Prozent Anfang dieses Monats auf knapp 3 Prozent gestiegen.
Besonders verunsichert haben die Anleger die hohe Kerninflation – eine Maßnahme, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt –, die Druck auf die Zentralbanken ausübt, die Zinsen weiter anzuheben, selbst auf die Gefahr einer Rezession hin.
„Wir sind definitiv noch nicht aus der Gefahrenzone heraus“, sagte Sonja Laud, Chief Investment Officer bei Legal & General Investment Management.
In einer aktuellen Mitteilung sagten Analysten von BlackRock, dass die meisten entwickelten Volkswirtschaften „mit einem gemeinsamen Problem kämpfen“. . . Die Kerninflation erweist sich als hartnäckiger als erwartet und liegt weiterhin deutlich über den 2-Prozent-Zielen der Zentralbanken.“
„Wir glauben, dass dies bedeutet, dass die Zentralbanken ihre Zinserhöhungen zur Inflationsbekämpfung in absehbarer Zeit nicht rückgängig machen können“, schrieben sie.
Anfang des Monats hatten die Märkte eine weitere Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank auf 3,5 Prozent eingepreist, doch die Terminmärkte gehen nun davon aus, dass der Zinssatz bis Oktober seinen Höchststand bei 3,7 Prozent erreichen wird.
„Europa liegt im Konjunkturzyklus faktisch knapp hinter den USA zurück, daher gehen wir davon aus, dass die EZB weiter vorne liegt [rate increases] zu gehen“, sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei BlueBay Asset Management.
Im Vereinigten Königreich zeigten diese Woche veröffentlichte Daten, dass die Kerninflation im Jahr bis April um 6,8 Prozent gestiegen ist, schneller als von Ökonomen vorhergesagt.
Imogen Bachra, Leiterin der britischen Zinsstrategie bei NatWest, bezeichnete die Zahlen als „Game Changer“ für die Zinssätze. Die Swap-Märkte preisen einen Spitzenzinssatz der Bank of England von bis zu 5,5 Prozent bis November ein, ein Anstieg gegenüber 4,9 Prozent vor einer Woche und viel mehr als die aktuellen 4,5 Prozent.