Es wird erwartet, dass drei der größten Zentralbanken der Welt diese Woche die Zinssätze erhöhen werden, aber Anleger, die angesichts wirtschaftlicher Rezessionen vorsichtig sind, richten ihre Aufmerksamkeit darauf, wo die Kreditkosten im Jahr 2023 ihren Höhepunkt erreichen könnten.
Die Anleger gehen davon aus, dass die Federal Reserve, die Bank of England und die Europäische Zentralbank die Zinssätze bei ihren Sitzungen in dieser Woche erhöhen werden, jedoch langsamer als in den letzten Monaten.
Die Zentralbanken auf beiden Seiten des Atlantiks haben in diesem Jahr die Kreditkosten schnell von historischen Tiefstständen angehoben, um die rasante Inflation abzukühlen, die durch Russlands verpfuschte Invasion in der Ukraine verschärft wurde.
Die Zinssätze sind von nahe null auf zwischen 3,75 Prozent und 4 Prozent in den USA, 1,5 Prozent in der Eurozone und auf 3 Prozent in Großbritannien gestiegen, was die globalen Finanzmärkte in Mitleidenschaft gezogen hat.
Anleger wurden jedoch in den letzten Wochen durch Anzeichen einer nachlassenden Inflation in den USA und der Eurozone ermutigt und verlagerten ihren Fokus von der Größe der politischen Maßnahmen auf das Niveau, auf dem die Zinsen im nächsten Jahr schließlich ein Plateau erreichen werden.
Fed-Vorsitzender Jay Powell „hat so gut wie versprochen“ eine kleinere Erhöhung um 0,5 Prozentpunkte am Mittwoch, sagte David Donabedian, Chief Investment Officer bei CIBC Private Wealth, wobei die Märkte wahrscheinlich die Zinsprognosen der Zentralbank für das nächste Jahr berücksichtigen werden.
Die Märkte preisen ein, dass der Hauptleitzins der Fed im nächsten Frühjahr einen Höchststand von rund 5 Prozent erreicht, bevor er in der zweiten Jahreshälfte fällt, obwohl Powell voraussichtlich betonen wird, dass der Kampf der Zentralbank gegen die Inflation noch lange nicht gewonnen ist. „Die Fed wird das niemals zugeben, aber ihr Verhalten deutet darauf hin, dass sie dem Aktienmarkt nicht wirklich viele gute Nachrichten überbringen wollen“, sagte Donabedian.
„Aus ihrer Sicht [the message] funktioniert“, fügte er hinzu. „Die Inflationszahlen sind allmählich zurückgegangen, es gibt Anzeichen einer Abschwächung in Schlüsselsektoren der Wirtschaft, und der Aktienmarkt ist im Vergleich zu vor sechs Monaten mehr oder weniger unverändert.“
Höher als erwartete US-Verbraucherpreise für November könnten dennoch einen großen Ausverkauf bei Aktien auslösen, obwohl Ökonomen erwarten, dass der Inflationsdruck weiter nachlässt.
Auch die EZB wird die Zinsen voraussichtlich um 0,5 Prozentpunkte anheben, obwohl die Abhängigkeit Europas von teurem Erdgas „dort eine völlig andere Situation als in den USA bedeutet“, sagte Didier Rabattu, Leiter Aktien bei Lombard Odier Investment Management.
Die Inflation in der Eurozone ging im November zum ersten Mal seit 17 Monaten zurück und sank von 10,6 Prozent im Oktober auf 10 Prozent, dank einer Verlangsamung der Energie- und Dienstleistungspreise. Trotzdem hat die EZB „keine Glaubwürdigkeit mehr im Kampf gegen die Inflation, weil sie es einfach nicht kann“, sagte Rabattu.
Die Zentralbank sei gleichzeitig machtlos, die Energiepreise zu beeinflussen, und scheue sich davor, die Wohnungs- und Arbeitsmärkte mit höheren Zinsen zu verwüsten, fügte er hinzu. „Die EZB will keine Krawalle auf der Straße.“
Die Anleger setzen inzwischen darauf, dass sich der geldpolitische Ausschuss der Bank of England dafür entscheiden wird, die Zinsen um 0,5 Prozentpunkte anzuheben, anstatt die Bewegung um 0,75 Prozentpunkte vom letzten Monat zu wiederholen. Das Vereinigte Königreich hat die schlechtesten Wachstumsaussichten aller großen Volkswirtschaften, die Immobilienpreise fallen so schnell wie seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr und Millionen Beschäftigte im öffentlichen Dienst drohen wegen Lohnzahlungen mit Streiks.
„Anders als im Euroraum sehen wir das Risiko, dass sich die Inflation in Großbritannien festsetzt, als viel höher an“, sagten Analysten der Bank of America, die glauben, dass die BoE die Zinsen bis Mai nächsten Jahres auf 4,5 Prozent anheben wird, selbst wenn die Wirtschaft kippt in die Rezession.
Mit 8 Prozent „bleibt das Lohnwachstum viel zu hoch“, sagte die Bank und deutete auf „sehr starke Binnenkonjunktur“. [consumer price inflation] läuft bis weit ins Jahr 2024.“
Zusätzliche Berichterstattung von Nicholas Megaw in New York