Die Inflation in den G7 ist auf ein Jahrzehntehoch geklettert, aber während dies in den USA oder Großbritannien alarmierende Werte von 8 oder 9 Prozent bedeutet, sticht ein Land ganz anders hervor: In Japan bedeutet die hohe Inflation nur 2,5 Prozent.
Während die US-Notenbank und die Bank of England sich beeilen, die Zinssätze zu erhöhen, sagt die Bank of Japan, dass sie die Politik auf Eis legen und so viele Anleihen kaufen wird, wie sie benötigt, um die 10-Jahres-Renditen bei null Prozent zu halten.
Die Divergenz illustriert einen fundamentalen Unterschied in Japans Inflationspsychologie nach drei Jahrzehnten der Preisstagnation. Obwohl Japan einigen der gleichen Schocks stark ausgesetzt ist wie andere Länder – insbesondere den steigenden Kosten importierter Rohstoffe – gibt es fast keine Übertragung steigender Preise auf höhere Löhne.
Im Gegenteil, sagte Masamichi Adachi, Chefökonom der UBS in Tokio, die deflationäre Denkweise bedeute, dass der Druck eher in die andere Richtung gehe. „In Japan können steigende Importpreise zu einer Deflation führen. Deshalb ist es schwer vorstellbar, dass die Inflation in Japan aufrechterhalten werden kann.“
In den USA und Europa reagieren Unternehmen in der Regel auf einen Anstieg der Rohstoff- und Rohstoffpreise, indem sie diese Kosten an die Verbraucher weitergeben. In Japan befürchten die Unternehmen jedoch eine öffentliche Gegenreaktion, wenn sie die Preise erhöhen, während die Arbeiter – niedergeschlagen durch jahrzehntelange stagnierende Löhne – nicht die höheren Löhne fordern, die es ihnen ermöglichen würden, sich höhere Preise in den Geschäften leisten zu können.
Wenn Unternehmen mehr für Importe bezahlen müssen, aber ihre Einzelhandelspreise nicht erhöhen können, werden sie unter Gewinnrückgang leiden. Sie reagieren oft mit dem Versuch, die Lohnkosten zu senken, was letztendlich deflationären und nicht inflationären Druck erzeugt.
Laut am Freitag veröffentlichten Regierungsdaten stieg Japans Verbraucherpreisindex im April um 2,5 Prozent im Vergleich zum Vorjahr, während die Kernverbraucherpreise, die volatile Lebensmittelpreise ausschließen, so schnell wie seit sieben Jahren nicht mehr stiegen und damit das Ziel der Bank of Japan erreichten mit einem Wachstum von 2,1 Prozent. Aber ohne die Auswirkungen von Lebensmitteln und Energie stiegen die Preise gegenüber dem Vorjahr nur um 0,8 Prozent.
Die Bank of Japan ist wie die meisten Ökonomen davon überzeugt, dass die zugrunde liegende Nachfrage in der japanischen Wirtschaft schwach ist. Sie geht daher mit größerer Zuversicht als ihre Pendants in Europa und Nordamerika davon aus, dass die derzeitige Inflationswelle nur vorübergehend sein und nachlassen wird, sobald die Auswirkungen höherer Importpreise das System durchdrungen haben.
Mehrere andere Faktoren erklären, warum Japans Inflation niedriger ist als in anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften und warum Analysten glauben, dass sie weniger wahrscheinlich anhalten wird.
Erstens spiegelte ein großer Teil der April-Inflationszahlen das Verschwinden der vom damaligen Premierminister Yoshihide Suga im vergangenen Jahr vorgenommenen Kürzungen der Mobilfunktarife aus den jährlichen Vergleichen wider. Das bedeutet, dass die zugrunde liegende Inflation geringer ist, als die Zahlen vermuten lassen.
Zweitens muss sich Japans Wirtschaft noch auf das Niveau vor der Pandemie erholen, obwohl das Land nie die strengen Sperren verhängt hat, die in anderen Teilen der Welt durchgeführt wurden. Während es weniger Einschränkungen der Wirtschaftstätigkeit gab, haben die Menschen weiterhin Vorsichtsmaßnahmen getroffen, auch nachdem die meisten älteren Menschen gegen Covid-19 geimpft wurden. Japan ist immer noch für Touristen geschlossen. Das hat die Konsumausgaben hart getroffen.
Drittens, während die Schwäche des Yen früher der japanischen Wirtschaft einen großen Impuls gab, ist dieser Effekt gedämpfter als in der Vergangenheit. Große japanische Unternehmen haben einen Großteil ihrer Lieferkette nach China verlagert. Die Nachfrage nach Investitionsgütern, die Japan immer noch exportiert, wurde durch die Schwäche der chinesischen Wirtschaft stark beeinträchtigt.
„Zusätzlich zum Anstieg der Rohstoffpreise sind die Auswirkungen der [Covid] Die Lockdowns in China sind schwerwiegend, sodass es für Hersteller in diesem Jahr möglicherweise schwierig sein wird, den Umsatz zu steigern“, sagte Kiichi Murashima, Japan-Ökonom bei Citigroup. „Die Unternehmen sehen die Auswirkungen des schwächeren Yen auch als vorübergehenden Geldsegen und wollen die Fixkosten nicht erhöhen [by raising wages].“
Die BoJ ist zuversichtlich, dass eine solche Inflation wie in Japan nachlassen wird, und sie muss die Wirtschaft eher unterstützen als bremsen. „Der kurzfristig erwartete Preisanstieg wird von Energiepreisen und mangelnder Nachhaltigkeit getrieben“, sagte der Gouverneur der Bank, Haruhiko Kuroda, kürzlich in einer Rede. „Es gab keinen starken Anstieg der mittel- bis langfristigen Inflationserwartungen.
„Ich möchte noch einmal betonen, dass die aktuelle Situation der japanischen Wirtschaft völlig anders ist als die der Vereinigten Staaten und Europas“, sagte er.