Konsumgüteraktien waren in letzter Zeit an der Wall Street heiße defensive Werte. Aber Gewinne können sich beim geringsten Hauch einer gesundheitsbezogenen Razzia in Rauch auflösen. Altria, das 75-Milliarden-Dollar-Unternehmen hinter Marlboro-Zigaretten in den USA, bietet eine deutliche Erinnerung daran.
Die Food and Drug Administration hat Verkauf verboten von Juul E-Zigaretten-Produkten in den USA. Der Schritt bedeutet, dass das Start-up, das einst von anderen Zigarettenkonzernen beneidet wurde, nun eine zweifelhafte Zukunft hat. Juul macht den Großteil seiner Einnahmen in den USA.
Juuls fataler Fehler war die Beliebtheit seiner Minz-Vapes bei Teenagern. Juul-Produkte nahmen daher in den Köpfen einiger Gesundheitsbehörden den Status als Einstiegsdrogen für Zigaretten ein.
Altria zahlte 2018 12,8 Milliarden US-Dollar für eine 35-prozentige Beteiligung an Juul. Es hatte den Wert seiner Beteiligung bereits um 11,2 Milliarden US-Dollar abgeschrieben auf 1,6 Mrd. $ inmitten einer politischen Gegenreaktion und einer behördlichen Prüfung. Die Aktionäre müssen nun damit rechnen, dass der Buchwert auf null sinkt.
Die heiklere Frage für Altria ist, was jetzt? Juul war seine große Wette auf alternative Nikotinprodukte. Da seine Investition verdampft ist, hinkt Altria den Konkurrenten beim Exodus aus dem rückläufigen Zigarettenmarkt hinterher.
Altria macht immer noch 90 Prozent seines Umsatzes mit rauchbaren Produkten. Es hat nur einen Teil des Mengenrückgangs durch Preiserhöhungen kompensiert. Unterdessen verschärfen sich die Vorschriften für Tabakprodukte. Die FDA kann den Nikotingehalt stark einschränken.
Die Aktien von Altria sind seit Mai um mehr als ein Fünftel gefallen. Sie handeln jetzt mit nur dem 8-Fachen der erwarteten Gewinne. Das ist weniger als die Hälfte von Philip Morris, der ein Tabakgeschäft betreibt und den Kautabak- und Nikotinbeutelhersteller Swedish Match kauft.
Trotz der Probleme von Juul sieht die Altria-Aktie jetzt billig aus. Es bietet eine Dividendenrendite von 8,6 Prozent im Vergleich zum PMI von 5 Prozent. Ein 10-prozentiger Anteil an Anheuser-Busch InBev im Wert von rund 9 Milliarden US-Dollar ist ein weiteres Plus. Für Anleger, deren elastische Ethik Karzinogene umfasst, kann ein Hauch von Altria die Nerven in der wirtschaftlichen Abschwächung beruhigen.
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