Kaum hatte der Börsengong am Dienstag ertönt, erreichte der AEX 831,51 Punkte. Am Ende des Tages erreichte die Börse ihren höchsten Schlussstand aller Zeiten: 831,09. Nie zuvor in seiner 41-jährigen Geschichte verzeichnete der Aktienkorb mit den 25 größten Stars unserer Wirtschaft so extreme Werte.
Der AEX reitet hauptsächlich auf den Wellen von ASML, dem Blauwal unter den niederländischen Börsenfonds. Dank des verzweifelten Hungers nach Chips, etwa um von künstlicher Intelligenz gesteuerte Chatbots wie ChatGPT zu trainieren, ist der Veldhovener Hersteller von Chipmaschinen mittlerweile auf Platz 24 der Weltrangliste der Unternehmen aufgestiegen.
Mit einem Marktwert von 330 Milliarden Euro oder knapp 19 Prozent des AEX ist ASML der mit Abstand schwerste Fonds am Amsterdamer Beursplein. In den letzten zwölf Monaten stiegen die ASML-Aktien um fast 35 Prozent, während andere AEX-Fonds aus der Chipindustrie, Almeres ASM (plus 64 Prozent) und Duivens Besi (plus 120 Prozent), noch besser abschnitten.
Prächtige Sieben
Der Amsterdamer Boom ist kein Einzelfall. Der amerikanische S&P 500, der japanische Nikkei 225, der deutsche DAX und der französische CAC 40 liegen alle auf oder nahe ihren Allzeithochs. Häufig genannte Gründe für die Euphorie der Anleger sind die sinkende Inflation, die nachgelassene Angst vor einer schweren Rezession und vor allem die Erwartung, dass die Zentralbanken bald die Zinsen senken werden.
Doch es steckt noch mehr dahinter, meint Arnoud Boot, Professor für Finanzmärkte an der Universität Amsterdam. Eine der strukturellen Erklärungen für die „erstaunlich hohen Aktienkurse“ ist die Dominanz der Prächtige Sieben, oder die sieben größten amerikanischen Unternehmen: Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta und Tesla. In den Augen der Anleger werden diese sieben am meisten von der Revolution der künstlichen Intelligenz profitieren.
„Die hohen Gewinne an der Börse im vergangenen Jahr waren zu einem großen Teil den Googles dieser Welt zu verdanken.“ Big Tech verfügt inzwischen über so viel Marktmacht, dass es zu einer eigenständigen Kategorie geworden ist. „Die größten amerikanischen Technologieunternehmen erzielen Gewinne, die wir uns vor fünf Jahren nicht hätten vorstellen können.“
Der Prächtige Sieben sind so groß, dass von jedem Dollar, den Anleger weltweit in einen Indexfonds investieren, 18 Cent an Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta oder Tesla gehen, stellt Börsenanalyst Corné van Zeijl fest. Die anderen über 2.900 Unternehmen müssen mit den restlichen 82 Cent auskommen.
Internetblase
Auch das KI-Fieber unter Anlegern gibt Anlass zur Sorge. Letzte Woche zogen Analysten von Bank of America und JPMorgan Chase Vergleiche mit dem Platzen der Internetblase im Jahr 2000. In den Jahren vor der Jahrhundertwende schienen sich amerikanische Technologieunternehmen wie AOL, Yahoo und Cisco zu den neuen Mastodons zu entwickeln der Weltwirtschaft. Bis ihre Preise Anfang der 2000er Jahre einbrachen.
Ähnliches könnte den Magnificent Seven passieren, befürchtet auch Amundi, Europas größter Vermögensverwalter. „Ich habe das Gefühl, dass es wieder Anfang der 2000er Jahre ist“, schrieb Amundi-Analyst Vincent Mortier diese Woche. Seiner Ansicht nach sind Anleger derzeit so berauscht von der KI-Euphorie, dass sie rund 20 Prozent zu viel für ihre Aktien bezahlen.
Allerdings gebe es auch wichtige Unterschiede zur Internetblase des Jahres 2000, stellt Van Zeijl fest. „Damals war das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Technologieunternehmen etwa 110 Prozent höher als im breiten Markt, heute liegt es bei etwa 40 Prozent.“ Es gibt also einiges an Luft im amerikanischen Technologiesektor, aber nicht mehr so viel wie zu Zeiten der Internetblase.“
Darüber hinaus sind die Gewinne der Magnificent Seven um ein Vielfaches höher als die der Internetgiganten von gestern. „Ihre Gewinnzahlen sind im Allgemeinen besser als erwartet, auch wenn diese Erwartungen bereits sehr hoch sind“, sagt Van Zeijl. „Um das Jahr 2000 hatten Internetunternehmen enorme Schulden, während die größten Technologieunternehmen von heute tatsächlich Bargeld in ihren Bilanzen haben.“
Warum die Wirtschaft unzerstörbar scheint
Die Weltwirtschaft scheint immun gegen Kriege und politische Unruhen, die Aktienmärkte befinden sich auf Rekordhöhen. Einer der Gründe dafür, schreibt Wirtschaftsredakteur Peter de Waard: die helfende Hand der Regierung.