Ein wichtiger EU-Gesetzgeber wird Forderungen nach einem formellen Verbot von Brokern unterstützen, die Aktiengeschäfte von Kunden an Marktintermediäre verkaufen, was die Dynamik zugunsten eines harten Vorgehens gegen diese Praxis verstärken wird.
Danuta Hübner, eine hochrangige Gesetzgeberin im Europäischen Parlament, sagte in einem der Financial Times vorgelegten Erklärungsentwurf, dass die Bedenken hinsichtlich der als Zahlung für Auftragsfluss bekannten Praxis „symptomatisch für ein umfassenderes Problem“ nationaler EU-Regulierungsbehörden seien, die Vorschriften unterschiedlich auslegen.
In ihrer Notiz sagte sie, „der Berichterstatter hält an dem ursprünglichen Vorschlag“ der Europäischen Kommission fest, die Praxis zu verbieten.
Der Entwurf unterstreicht den wachsenden Widerstand in Europa gegen die Zahlung für den Auftragsfluss, noch bevor es in der Region populär geworden ist. US-Maklerunternehmen verdienen mit diesem Prozess jährlich Milliarden von Dollar und sammelten während des Einzelhandelsbooms im letzten Jahr eine Rekordsumme von 3,8 Milliarden Dollar. Die Zahlung für den Auftragsfluss ist auch für Hochgeschwindigkeitshandelsunternehmen lukrativ, die von der Differenz zwischen ihrem eigenen Kaufpreis für eine Aktie und dem Preis, zu dem sie sie an Kunden weitergeben, profitieren.
Broker sagen, dass die Praxis ihnen hilft, die Gebühren niedrig zu halten – viele in den USA bieten kostenlosen Handel an – und Market Maker sind auch verpflichtet, Kunden den besten verfügbaren Preis auf dem breiteren Markt anzubieten. Kritiker befürchten jedoch potenzielle Interessenkonflikte, da Makler möglicherweise einen Anreiz erhalten, die Bestellungen ihrer Kunden an den Großhändler mit den höchsten Geboten zu verkaufen.
Hübner forderte neben einem Verbot mehr Transparenz in der EU darüber, wie die beste Ausführung für Privatkundenaufträge definiert wird, und fügte hinzu, dass dies zu „einem harmonisierten Ansatz für die beste Ausführung, mehr Transparenz und gleichen Wettbewerbsbedingungen in ganz Europa führen würde , zum Vorteil der Endinvestoren“.
Die Zahlung für den Auftragsfluss ist in Europa nicht gesetzlich verboten, aber Vorschriften über Anreize für Kunden und Anforderungen, um den besten Preis zu finden, machen es oft schwierig, sie in die Praxis umzusetzen.
Hübners Position ist ein Schlag gegen Deutschland, wo manche Regionalbörsen oft nur einen einzigen Market Maker und einen einzigen Broker haben.
Viele andere Länder in Europa haben jedoch hart auf ein formelles Verbot gedrängt. Aufsichtsbehörden in den Niederlanden und Spanien haben beide eingehende Studien durchgeführt, die herausfanden, dass Anleger einen schlechteren Preis erzielten, wenn ihre Aufträge an Zwischenhändler verkauft wurden, bevor sie an einer Börse gehandelt wurden.
Hübners Bericht empfahl auch, die Begrenzung des Geschäftsvolumens abzuschaffen, das in Dark Pools ausgeführt werden kann – außerbörslichen Orten, an denen Fondsmanager große Aktienpakete kaufen und verkaufen, ohne den Kurs auf dem Markt zu stören.
Hübners Feststellung besagt, dass die mit den Mifid-II-Regeln von 2018 in Kraft getretenen Obergrenzen „willkürlich festgelegt und von begrenztem Nutzen“ seien. Es würde es auch mit dem Vereinigten Königreich in Einklang bringen, das sich verpflichtet hatte, die Politik zu beenden.
Deutschland hat anderen EU-Hauptstädten mitgeteilt, dass es sich teilweise gegen ein allgemeines Zahlungsverbot für die Weiterleitung von Kundenaufträgen zur Ausführung ausspricht, weil es befürchtet, dass dies die Teilnahme von Kleinanlegern an den Märkten beeinträchtigen würde. Diplomaten sagen jedoch, dass eine Mehrheit der Mitgliedstaaten für ein Verbot ist.
„Die Zahlung für den Auftragsfluss trägt wirklich nicht dazu bei, dass die Finanzmärkte besser funktionieren, es maximiert nur die Gewinne für Makler“, sagte ein EU-Diplomat. „Ein EU-weites Zahlungsverbot für Auftragsflussdienste ist der Schlüssel zur Erhöhung der Transparenz und zur Senkung der Kosten für Normalbürger, die versuchen, einen Teil ihrer hart verdienten Ersparnisse anzulegen.“
„Deutschland ist nicht überzeugt von dem Kommissionsvorschlag eines generellen Zahlungsverbots für Auftragseingänge“, sagte ein Sprecher des Bundesfinanzministeriums und bezeichnete die Maßnahme als verfrüht und ohne empirische Begründung.
Der Sprecher fügte hinzu, dass dies „den bestehenden Regulierungsrahmen zur bestmöglichen Ausführung nicht ausreichend berücksichtigen“ und „zu einem ernsthaften Rückschlag der derzeit beobachteten erhöhten Beteiligung von Kleinanlegern an den Finanzmärkten führen und den grenzüberschreitenden Wettbewerb zwischen Maklern und Maklern behindern würde Handelsplattformen.“