Kriegsbelastungen können einige ungewöhnliche Allianzen hervorbringen. Betrachten Sie die mögliche Kombination von Norilsk Nickel von Vladimir Potanin mit dem von Oleg Deripaska gegründeten Aluminiumhersteller Rusal. Am Dienstag sagte Potanin gegenüber russischen Medien, dass er eine Fusion befürworten werde, die einen nationalen Metall-Champion schaffen würde. Das deutet auf innenpolitische Probleme beider Unternehmen hin.
Die beiden Oligarchen sind kaum freundlich, haben sich in der Vergangenheit öffentlich gestritten. Deripaska hat sich mehr Kontrolle über die Cashflows von Norilsk für die Nutzung durch Rusal gewünscht, das 26 Prozent von Norilsk besitzt. Die beiden haben laut Potanin völlig unterschiedliche Ansichten über die Führung eines börsennotierten Unternehmens.
Ein Deal könnte Potanins kurzfristige Besorgnis über die Top-Metallmärkte widerspiegeln, da sich eine globale Rezession nähert. In der Tat glaubt Citi nach aktuellen Preisschätzungen für dieses Jahr, dass der Wert aller Rohstoffe – von Metallen über Energie bis hin zur Landwirtschaft – mehr als 13 Prozent des nominalen weltweiten BIP ausmacht. Das ist seit den frühen 1980er Jahren nicht mehr vorgekommen.
Norilsk ist der weltweit größte Produzent von raffiniertem Nickel, das mit 22.750 $ pro Tonne deutlich über seinen Produktionskosten gehandelt wird. Selbst teure Nickelproduzenten können mit diesen Preisen gut leben. Während die Lagerbestände nach fünf Wochen Verbrauch historisch sehr niedrig sind, wird das Angebot an Nickelerz (zur Herstellung des Metalls) im Jahr 2022 um ein Fünftel gegenüber dem Vorjahr zunehmen. In der Zwischenzeit Edelstahl, auf den mehr als zwei Drittel der Nickelnachfrage entfallen , ist auf ein Jahrestief gestürzt.
Aus einem Nickel- (und Palladium-)Produzenten mit Rusal, einem der weltweit führenden Aluminiumhersteller, einen nationalen Champion zu machen, lässt nicht sofort auf Kostenvorteile schließen. Was die kombinierte Gruppe möglicherweise hat, ist mehr Einfluss auf den russischen Staat, um Kapazitätswachstum längerfristig zu finanzieren.
Das klingt verdächtig nach einer bevorstehenden Verstaatlichung. Potanins Kommentare deuteten stark darauf hin, dass die Dividenden von Norilsk – die Rendite liegt im niedrigen Zehnerbereich – in Gefahr sind. Ende Juni beschloss Gazprom, ein weiterer nationaler Champion, alle Dividenden von Minderheitsaktionären an die russische Regierung umzuleiten.
Potanin und Deripaska würden ein seltsames Paar abgeben. Jedes Deal-Talk erfordert eine gesunde Skepsis. Andernfalls deutet es auf zukünftige Probleme für oligarchische Eigentümer staatlicher Ressourcen hin.
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*Dieser Artikel wurde dahingehend geändert, dass Rusal von Oleg Deripaska gegründet wurde.