Anleger machen sich wieder Sorgen um die hohe Staatsverschuldung in der Eurozone, da die Aussicht auf steigende Zinsen Sorgen wiederbelebt, die in den letzten Jahren weitgehend ruhten.
Die Kreditaufnahme durch verschuldete Länder wie Italien, Griechenland und Spanien ist in den zehn Jahren seit der Staatsschuldenkrise in der Region gestiegen – teilweise aufgrund der Belastung der Staatsfinanzen durch die Coronavirus-Pandemie.
Die Märkte waren eher bereit, diese großen Schuldenberge zu finanzieren, während die Kreditkosten extrem niedrig waren und die Europäische Zentralbank ihr massives Anleihekaufprogramm fortsetzte. Aber die Pläne der EZB, solche Stimuli zurückzunehmen – mit einem Ende der Wertpapierkäufe und einer für Juli geplanten Zinserhöhung um einen Viertelpunkt – bedeuten, dass die Anleihen dieser südeuropäischen Länder erneut unter Druck geraten.
Die Kreditkosten für Italien und Griechenland sind stark gestiegen, wobei Italiens 10-Jahres-Rendite am Freitag den höchsten Stand seit 2014 erreichte – obwohl sie weit unter den Höhen von 2012 bleibt. Dennoch befürchten viele Anleger, dass ein anhaltender Anstieg wieder aufflammen könnte Bedenken darüber, wie überschaubar die Schuldenlast von Rom oder Athen ist.
„Ich denke, die Situation ist besorgniserregend, aber nicht kritisch“, sagte Antoine Bouvet, leitender Zinsstratege bei ING. „Manchmal können sich die Märkte in Raserei überreden und das Vertrauen verlieren“, sagte er und fügte hinzu, dass dies zu einer „sich selbst erfüllenden Prophezeiung“ werde.
Er sagte, wenn der Abstand zwischen der italienischen und der deutschen Benchmark-Rendite 2,5 Prozent erreicht, dann „werden einige Alarmglocken bei der EZB läuten“. Der Spread stieg am Freitag auf etwa 2,25 Prozent.
„Bis jetzt [the widening] war relativ ordentlich, aber es könnte die EZB in ein falsches Sicherheitsgefühl wiegen“, fügte Bouvet hinzu.
In einer Grundsatzerklärung dieser Woche sagte die EZB, dass sie plane, die Zinssätze im Juli um 0,25 Prozentpunkte anzuheben, und dass „wenn die mittelfristigen Inflationsaussichten anhalten oder sich verschlechtern, eine größere Erhöhung bei der Sitzung im September angemessen sein wird“.
Die Bank hat die Zinsen zuletzt im Jahr 2011 angehoben, und ihr Einlagensatz liegt derzeit bei minus 0,5 Prozent.
In Bezug auf die Befürchtungen einer Fragmentierung – die Vorstellung, dass sich eine Verschärfung der monetären Bedingungen auf die Länder der Eurozone unterschiedlich auswirken könnte – sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde am Donnerstag, dass „wir, falls erforderlich, entweder bestehende angepasste Instrumente oder neue Instrumente einsetzen werden, die verfügbar gemacht werden“.
„Natürlich müssen wir sicherstellen, dass es keine Fragmentierung gibt, die eine angemessene geldpolitische Transmission verhindern würde“, fügte sie hinzu.
Zusätzliche Berichterstattung von Tommy Stubbington