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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Sorgen über die stagnierende britische Wirtschaft und die sich beschleunigende Inflation verunsichern die Anleger und lassen die Kreditkosten auf den höchsten Aufschlag gegenüber den deutschen Schuldenrenditen seit 1990 steigen.
Der Spread zwischen den Anleihen beider Länder ist auf über 2,3 Prozentpunkte gestiegen, den höchsten Wert seit der deutschen Wiedervereinigung und übertrifft den Höchststand, der nach dem unglücklichen „Mini“-Haushalt von Liz Truss vor zwei Jahren erreicht wurde.
„Stagflationssorgen sind für den britischen Anleihemarkt zurückgekehrt“, sagte Robert Dishner, leitender Portfoliomanager bei Neuberger Berman.
Er fügte hinzu, dass die Anleger auch „ein wenig nervös“ seien, was den Umfang der Kreditaufnahmepläne der Labour-Regierung betreffe, die noch zunehmen könnten, wenn das schwache Wachstum die Steuereinnahmen zurückhalte.
Die Bewegungen am Gilt-Markt erfolgen im Vorfeld der letzten geldpolitischen Sitzung der Bank of England in diesem Jahr am Donnerstag, wobei die Anleger darauf wetten, dass die anhaltende Inflation die Zentralbank trotz der stagnierenden Wirtschaft davon abhalten wird, ihren Leitzins zu senken.
Jüngste Daten zeigten, dass das BIP im Oktober unerwartet zum zweiten Monat in Folge schrumpfte.
Der Anstieg der Renditen auf Staatsanleihen hat auch dazu geführt, dass die Kosten für Staatsanleihen wieder nahe dem Einjahreshoch liegen, das letzten Monat nach dem Oktoberhaushalt von Bundeskanzlerin Rachel Reeves erreicht wurde, der die Anleger kurzzeitig verunsicherte, indem er die Anleiheemissionspläne des Finanzministeriums verstärkte.
Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen stiegen am Mittwoch um ganze 0,06 Prozentpunkte auf 4,58 Prozent, nachdem Zahlen zeigten, dass die Inflation im Vereinigten Königreich im November auf 2,6 Prozent angestiegen war.
„Höhere Kreditkosten untergraben weiterhin die Haushaltslage Großbritanniens“, sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei RBC Bluebay Asset Management.
„Wenn die Renditen der Staatsanleihen über das Niveau des Truss-Wutanfalls steigen, könnte Rachel Reeves am Ende weitere Versprechen brechen und gezwungen sein, die Steuern zu erhöhen oder die Ausgaben zu kürzen, um Bedenken hinsichtlich der Schuldentragfähigkeit auszuräumen.“
Der jüngste Anstieg der Renditen von weniger als 4,2 Prozent vor zwei Wochen ist darauf zurückzuführen, dass Händler darauf wetten, dass die BoE im nächsten Jahr nur noch zwei Zinssenkungen um einen Viertelpunkt vornehmen wird, gegenüber vier, die im Oktober erwartet wurden.
Die Daten „stellen die Fähigkeit der Bank of England in Frage, die Zinsen zu senken“, sagte Craig Inches, Leiter Zinsen und Bargeld bei Royal London Asset Management.
Der Renditeunterschied zur Eurozone ist auch größtenteils auf die Erwartungen der Anleger zurückzuführen, dass die Europäische Zentralbank die Kreditkosten viel schneller senken wird als die BoE, da sie mit einer noch stärkeren Verlangsamung des Wachstums zu kämpfen hat.
Darüber hinaus spiegelt der Anstieg der Renditen einen Ausverkauf am Markt für US-Staatsanleihen wider, wo die Anleger seit dem Wahlsieg von Donald Trump im vergangenen Monat ihre Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve im Jahr 2025 zurückgeschraubt haben.
Ökonomen erwarten seit langem, dass der Preisdruck in Großbritannien gegen Ende des Jahres wieder ansteigen wird, und zwar aufgrund sogenannter Basiseffekte, da die Energiekosten vor einem Jahr gesunken sind, dem Vergleichspunkt bei der Berechnung der jährlichen Inflation.
Die politischen Entscheidungsträger der BoE sind jedoch auch besorgt über das Ausmaß der Preissteigerungen im Dienstleistungssektor sowie über das schnelle Lohnwachstum.
Der Anstieg der Dienstleistungspreise von 5 Prozent im November lag über der eigenen Prognose der BoE von 4,9 Prozent und deutlich über der Rate, die als mit dem Inflationsziel der Zentralbank von 2 Prozent vereinbar angesehen wird.
Separate Zahlen zeigten Anfang dieser Woche, dass der durchschnittliche Wochenverdienst im Vereinigten Königreich (ohne Boni) in den drei Monaten bis Oktober schneller als erwartet um 5,2 Prozent gestiegen ist.
Auch die höheren Staatsausgaben und die Kreditaufnahme im Haushalt von Reeves dürften den Inflationsdruck verstärken.
Diese Maßnahmen werden in etwa einem Jahr das BIP um 0,75 Prozentpunkte und die Verbraucherpreisinflation um etwa 0,5 Prozentpunkte erhöhen, so die jüngsten Prognosen der BoE vom letzten Monat.