Zwei Wochen nach Handelsbeginn der Aktien an der Nasdaq ist Lotus Technology um zwei Drittel gefallen.
Doch der Zusammenbruch kommt keineswegs überraschend, sondern löst bei Anlegern, die sich in andere Unternehmen einkauften, die an den globalen Börsen des chinesischen Unternehmens Geely notiert sind, eine vertraute Sensation aus. In den letzten Jahren hat der ambitionierte chinesische Konzern Anteile an Volvo Cars, Polestar und ECARX gelistet. Alle bleiben tief unter Wasser.
Wenn der Rückgang anhält, versetzt er einem der ehrgeizigsten Automobilkonzerne Chinas einen schweren Schlag und wirft Fragen über seine künftige Fähigkeit auf, öffentliche Märkte zur Beschaffung von Finanzmitteln zu erschließen, während er weiter in das teure Geschäft der Entwicklung von Elektrofahrzeugen vordringt.
Shaun Rein, Geschäftsführer der China Market Research Group, einem Beratungsunternehmen in Shanghai, sagte, es sei schwierig, nach der Börsennotierung von Lotus eine positive Einschätzung der Aussichten von Geely zu haben.
„Sie haben weder international noch in China eine starke Strategie, sie haben zu viele sich überschneidende Marken, die einfach keinen Sinn ergeben“, sagte er.
Mit einem Deal zum Kauf von Volvo Cars von Ford im Jahr 2010 gelangte das Unternehmen auf die Weltbühne und leitete damit ein Jahrzehnt der Expansion ein, indem es unbeliebte internationale Automarken wie Lotus kaufte und Anteile an Mercedes-Benz, Volvo Trucks und Aston Martin erwarb.
Trotz seiner düsteren Börsenbilanz und der zunehmenden Nervosität hinsichtlich der Nachfrage nach Elektrofahrzeugen in den westlichen Märkten strebt der chinesische Autokonzern beharrlich danach, seinen anderen Marken einen öffentlichen Status zu verleihen.
Geely hat für seine neue Elektroautomarke Zeekr bereits Unterlagen für einen Börsengang an der Nasdaq eingereicht. Gleichzeitig hegt das Unternehmen Börsenambitionen für eine Vielzahl anderer Unternehmen in seinem Automobilportfolio, wie mit seinen Plänen vertraute Personen berichten.
Die Aktienkursentwicklung von Volvo und der Elektrofahrzeugmarke Polestar machte es bereits schwierig, potenzielle Investoren für Lotus zu gewinnen, sagen mit dem Deal vertraute Personen. Es wird noch schwieriger, Investoren für Zeekr zu finden, wenn die Lotus-Aktien für diejenigen, die sich in den Spac eingekauft haben, unter Wasser bleiben.
Die Börsennotierungen sind mehr als nur Angeberei für den ehrgeizigen Gründer Li Shufu, der international als Eric Li bekannt ist. Da das Unternehmen außerhalb Chinas wächst, muss es seine historische Abhängigkeit von inländischen Finanzmitteln aufgeben und Kapital über westliche Märkte beschaffen, die chinesischen Unternehmen zunehmend skeptisch gegenüberstehen.
„Sie werden viel Geld brauchen“, gibt ein aktueller Geschäftsführer des Unternehmens zu.
Dies ist besonders wichtig, da das Unternehmen in den kommenden Jahren mit einem hohen Investitionsbedarf in Elektroautos, autonome Fahrsysteme und Software konfrontiert ist.
Geely lehnte eine Stellungnahme zu diesem Artikel ab, aber Daniel Li, Vorstandsvorsitzender der Geely Holding Group, sagte auf dem Future of the Car-Gipfel im vergangenen Mai: „Durch den Börsengang jeder einzelnen Marke können wir …“ . . Wir erhalten eine gute Gelegenheit, unseren Anlegern eine Rendite zu bieten.“ Er fügte jedoch hinzu, dass das Unternehmen „nicht unbedingt“ jede von ihm gehaltene Gesellschaft auflisten müsse.
Das sei alles Teil von Geelys langfristigem Ziel, sagte er, zu den „Top Ten“ der weltweiten Automobilbranche zu gehören und mehr als 4 Millionen Autos pro Jahr zu verkaufen, was dazu führen würde, dass das Unternehmen größer als Nissan, Mercedes-Benz oder Renault wird. Geely Holdings gab an, im vergangenen Jahr über seine Marken hinweg etwa 2,8 Millionen Fahrzeuge verkauft zu haben.
Bill Russo, ehemaliger Chef von Chrysler in China und Gründer von Automobility, einem Beratungsunternehmen in Shanghai, bemerkte, dass die Entscheidung, Unternehmen über öffentliche Märkte zu finanzieren, „bedeutet, dass nicht alles aus Li Shufus Taschen kommen muss“.
Um Geld von der chinesischen Regierung oder Entwicklungsagentur zu erhalten, ist oft der Bau von Fabriken im Land erforderlich. „Wenn man global agiert, bekommt man nicht die gleiche Art von Unterstützung“, fügte er hinzu.
Dennoch sind die Aktien von Automobilunternehmen, insbesondere von Elektroauto-Start-ups, in den letzten zwei Jahren eingebrochen, da die Anleger in Zeiten höherer Zinsen nicht mehr nachsichtig mit unrentablem Enthusiasmus umgehen.
„Der Überschwang. . . und Auflistungen von EV-Unternehmen hat [led to] „Die Kapitalvernichtung holt nun Unternehmen ein, die diesen Weg als Hauptfinanzierungsquelle gewählt haben“, sagte Russo.
Personen, die mit der Denkweise von Geely vertraut sind, sagen, dass das Unternehmen die benötigten Finanzmittel leicht über die Schuldenmärkte beschaffen könnte. „Die Realität ist, dass die Aktienmärkte außerhalb Chinas anspruchsvoller und vielfältiger sind, deshalb sind sie nach New York gekommen.“
Sie weisen darauf hin, dass das Unternehmen auch ein verantwortungsvoller Hüter schwächelnder Marken gewesen sei, insbesondere von Volvo und Lotus. Geely habe eine längerfristige Sicht auf seine Geschäfte, was die kurzfristigen Aktienkurse nicht widerspiegelten, sagten sie.
Geely sei „absichtlich geduldig“ gewesen, sagen Personen, die sich mit seiner Denkweise auskennen. „Das sind keine Flip-Aktien“, sagte eine Person.
Lotus kam 2017 im Rahmen einer Vereinbarung zur Investition in den malaysischen Eigentümer Proton zu Geely. Nachdem Geely einen Anteil von 51 Prozent übernommen hatte, investierte er 3 Milliarden Pfund in das einst stagnierende Geschäft.
Alexious Lee, Finanzchef von Lotus, sagte, das Zielsegment des Unternehmens – Käufer von Elektrofahrzeugen mit einem Preis von mehr als 80.000 US-Dollar – sei groß und wachse jedes Jahr. „Als Early Mover wird Lotus daraus Kapital schlagen können“, sagte er. „Wir haben eine starke Strategie, von der wir glauben, dass sie den Aktionären und Investoren Ergebnisse und Renditen liefern wird.“
Investoren haben reinen Elektrofahrzeugherstellern wie Tesla und dem Luxusautohersteller Ferrari höhere Bewertungen zugesprochen als anderen traditionellen Herstellern.
Mike Johnstone, kaufmännischer Leiter von Lotus, sagte, die Investoren seien an der „Geschichte und dem Erbe“ des Unternehmens interessiert, das aus dem Motorsport stammt. Er glaubte, dass dies der Marke helfen würde, sich in einem Markt abzuheben, der zunehmend mit Elektro-SUVs gesättigt ist, die alle über eine sportwagenähnliche Beschleunigung verfügen.
Das Unternehmen habe rund 880 Millionen US-Dollar von neuen Investoren eingesammelt, Geld, das dem Unternehmen zusammen mit den 500 Millionen US-Dollar an Barmitteln helfen werde, bis es im nächsten Jahr liquide Mittel erwirtschafte, sagte Lee.
Lotus plant, in seiner neuen Produktionslinie in Wuhan in Zentralchina Elektro-SUVs zu produzieren, von denen das Unternehmen glaubt, dass dies dazu beitragen wird, den Absatz bis 2028 von nur wenigen Tausend auf 150.000 zu steigern.
Trotz der Kursentwicklung der börsennotierten Aktien tun Geely-nahe Personen die Kursbewegungen als kurzfristige Ausreißer ab. „Am Ende des Jahrzehnts ist die Richtung ziemlich klar“, sagte eine Person. „Die Portfoliomacht der von China kontrollierten Marken wird gestärkt.“
Wenn Geely global agieren will, muss es seine Börsengangsstrategie vorantreiben. Doch die Underperformance der Aktien seiner börsennotierten Unternehmen stellt für internationale Investoren kaum einen Anreiz dar.
Tu Le, Leiter des Beratungsunternehmens Sino Auto Insights, stellte fest, dass Geely durch die Auflistung seiner internationalen Marken von einem ziemlich komplizierten Portfolio zu einem äußerst komplizierten geworden sei.
„Die Herausforderungen sind ihre eigenen“, sagte er. „Sie haben jetzt alle diese Marken, die sie verwalten müssen – viele davon sind ausländische Marken – das ist neu.“