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Führende Zentralbanker in Europa und den USA sind ihrem Sieg über den größten Inflationsanstieg seit einer Generation näher gekommen, und neue Daten geben den politischen Entscheidungsträgern Zuversicht, dass sie die Zinsen bis zum Sommer senken können.
Am Freitag wurden die Zahlen zum Beschäftigungswachstum in den USA für Dezember und Januar deutlich herabgestuft, was die Erwartungen der Anleger auf eine Zinssenkung bis Juni festigte, während Daten aus der Eurozone eine Abschwächung des Lohn- und Gewinnwachstums zeigten.
Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jay Powell, sagte am Donnerstag, dass die US-Notenbank „nicht weit davon entfernt“ sei, das Vertrauen zu haben, mit der Senkung der Kreditkosten zu beginnen.
Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, sagte, die politischen Entscheidungsträger hätten „mit der Diskussion über die Rücknahme unserer restriktiven Haltung begonnen“ und feierten „gute Fortschritte in Richtung unseres Inflationsziels“, auch wenn „wir noch nicht am Ziel sind“.
„Ich fand sie im Einklang sehr zurückhaltend“, sagte Ludovic Subran, Chefökonom des Versicherers Allianz, über Powell und Lagarde. „Die Frage ist nun, ob die Fed mit der Zinssenkung bis September warten wird.“
Die US-Daten vom Freitag zeigten, dass die Wirtschaft im letzten Monat 275.000 Arbeitsplätze geschaffen hat und damit die Prognosen übertraf, doch deutliche Herabstufungen früherer Zahlen bestärkten die Erwartungen, dass der erste Stellenabbau bereits im Juni erfolgen könnte.
In der Eurozone Daten für das vierte Quartal zeigte, dass die Lohnstückkosten und die Gewinnmargen langsamer stiegen, was Befürchtungen zerstreute, dass Unternehmen die Inflation antreiben, indem sie höhere Arbeitskosten über aggressive Preiserhöhungen weitergeben.
Die Märkte hatten ihre Wetten auf eine Reihe von Zinssenkungen im Jahr 2024 zurückgefahren, da sich die Inflation in Europa als stabiler als erwartet erwies und der US-Arbeitsmarkt überraschend robust blieb.
Doch in letzter Zeit hat sich das Blatt gewendet. Die Märkte preisen nun bis zu vier Zinssenkungen der Fed und der EZB um jeweils 0,25 Prozentpunkte in diesem Jahr ein, während es zu Beginn des Monats eher drei Zinssenkungen waren. Es wird erwartet, dass die Bank of England im Sommer ihre erste Zinssenkung vornehmen wird, da Gouverneur Andrew Bailey „ermutigende Anzeichen“ zur Inflation feststellt.
„Jetzt haben Sie die EZB, die sagt, dass im April eine Zinssenkung in Sicht ist, wenn nicht definitiv bis Juni“, sagte William Vaughan, stellvertretender Portfoliomanager bei Brandywine Global. „Es ist eine deutliche Änderung im Ton gegenüber den Nachrichten vom letzten Monat und den schwächeren Lohndaten heute [Friday] unterstützt diese gemäßigte Haltung.“
Am Freitag bekräftigte ein Trio von Zinssetzern der EZB diese Ansicht. Der Chef der französischen Zentralbank, François Villeroy de Galhau, sagte, eine Zinssenkung sei im April oder Juni wahrscheinlich. Finnlands Zentralbankchef Olli Rehn sagte, die Risiken einer zu frühen Zinssenkung seien „deutlich gesunken“. Sogar Österreichs restriktiver Zentralbankgouverneur Robert Holzmann sagte, eine Zinsänderung sei „möglicherweise in Vorbereitung“.
„Was sich diese Woche geändert hat, ist, dass sie anscheinend wieder Vertrauen in ihre eigenen Modelle und Prognosen gewinnen, was sie der ersten Kürzung näher bringt“, sagte Frederik Ducrozet, Leiter der makroökonomischen Forschung bei Pictet Wealth Management.
Nicht alle Falken sind überzeugt. In den USA glauben Neel Kashkari, Präsident der Fed von Minneapolis, und Raphael Bostic, Chef der Fed von Atlanta, dass die Stärke der US-Wirtschaft bedeutet, dass die Fed die Zinsen nicht so stark senken muss, wie es die politischen Entscheidungsträger im Dezember für notwendig hielten prognostizieren drei Schritte im Laufe dieses Jahres.
Bundesbankchef Joachim Nagel räumte ein, dass „die Wahrscheinlichkeit steigt, dass es noch vor der Sommerpause zu einer Zinssenkung kommen könnte“, warnte aber davor, „zu früh in Euphorie zu verfallen“.
Zusätzliche Berichterstattung von Sam Fleming in London