Ende 1989 symbolisierte niemand den Aufstieg Japans zur wirtschaftlichen Supermacht nach dem Krieg besser als Akio Morita, Mitbegründer von Sony, der die Welt mit der 3-Milliarden-Dollar-Übernahme von Columbia Pictures verblüffte.
Im selben Jahr verbreitete sich eine nicht autorisierte englische Übersetzung eines von ihm mitverfassten brisanten Aufsatzes mit dem Titel „Das Japan, das Nein sagen kann“ in der amerikanischen Elite viral. Morita verwies auf die Kurzfristigkeit der US-Unternehmen und warnte: „Sie werden vielleicht nie in der Lage sein, mit uns zu konkurrieren.“
Es war eine Zurschaustellung von Arroganz, die er später bereute, die aber die Stimmung in Japan hervorragend einfing, als seine Unternehmen und Milliardäre die Rangliste der wertvollsten und reichsten Menschen der Welt dominierten.
Am Donnerstag hat der Aktienindex Nikkei 225 endlich das Niveau von vor 34 Jahren überschritten. Aber das Gefühl der Euphorie oder des Erfolgs, das 1989 vorherrschte, als die japanischen Exporte von Autos und Fernsehern in die Höhe schossen und der Anstieg der Immobilienpreise unaufhaltbar schien, ist verschwunden.
Während sich die Welt im vergangenen Jahr darum bemüht hat, die Inflation unter Kontrolle zu bringen, hat Japan seinen Ausstieg aus der Deflation noch nicht offiziell erklärt und bleibt das einzige Land mit Zinssätzen unter Null. Die offensichtlichste Bedrohung für die USA ist derzeit der Aufstieg Chinas, während Japan seinen Vorsprung bei Unterhaltungselektronik und Chips an Konkurrenten in Südkorea und Taiwan abgegeben hat.
Damals hätten die politischen Entscheidungsträger die Steuern und Zinsen erhöht, um alles zu beruhigen, sagte Jesper Koll, ein Marktkommentator und Ökonom bei Warburg. „Heute sind sie voll und ganz für das Wachstum und haben Angst vor der Gefahr einer Rückkehr der Deflation.“
Im Jahr 1989 war Japan in seiner Aufwärtsbewegung voll im Einsatz. Heute ist das heimische Japan nicht einmal annähernd optimistisch.
Laut einer Umfrage der Nippon Foundation aus dem Jahr 2022 unter 17- bis 19-Jährigen in China, Indien, Großbritannien, den USA, Südkorea und Japan hatten junge Japaner mit Abstand den niedrigsten Prozentsatz (13,9 Prozent), die glaubten, dass sich das Land verbessern würde .
Auch wenn Japan mittlerweile globale Investoren anzieht, „sollten wir es nicht zu sehr genießen“, sagte Takeshi Niinami, Vorstandsvorsitzender des Getränkekonzerns Suntory und Vorsitzender der Wirtschaftslobby der Japan Association of Corporate Executives. „Der Yen ist billig und ich fürchte, dass die Anleger plötzlich abwandern und wir ein leeres Feld haben.“
Wirtschaft
Als die 1980er Jahre zu Ende gingen, feierte Tokio ein herausragendes Jahrzehnt, in dem die Wirtschaft aufgrund steigender Aktien- und Immobilienpreise um durchschnittlich 4 Prozent pro Jahr wuchs.
Doch bereits im Sommer 1989 machte sich Kazuo Ueda, der derzeitige Gouverneur der Bank of Japan, der damals an der Universität Tokio lehrte, Sorgen. „Der jüngste Anstieg der japanischen Aktien ist eine Blase, und sie könnte jederzeit platzen“, warnte er in einer Kolumne für die Zeitung Nikkei.
Im Mai dieses Jahres begann die Zentralbank, die Zinssätze zu erhöhen, um die Inflation einzudämmen, und erhöhte ihren Diskontsatz bis August 1990 von 2,5 Prozent auf 6 Prozent. Als die Vermögenspreise einbrachen, kämpften Finanzinstitute und Immobilienentwickler darum, notleidende Kredite loszuwerden , was eine Bankenkrise auslöste. Die BoJ begann, die Zinssätze zu senken, und 1999 lag die Inflation unter Null.
Die japanische Wirtschaft geriet in den 2000er Jahren in eine lange Phase der Stagnation, als die Wirtschaft im Durchschnitt nur um 0,7 Prozent wuchs. Als die leichte Deflation anhielt, glaubten die Menschen nicht mehr, dass die Preise oder Löhne steigen würden. Auch die Schulden sind gestiegen. Der IWF geht davon aus, dass Japans Verhältnis der Staatsverschuldung zum Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2024 256 Prozent erreichen wird, verglichen mit 65 Prozent im Jahr 1989.
Heute befindet sich die Wirtschaft an einem Wendepunkt. Die BoJ bereitet sich darauf vor, bereits im Frühjahr mit dem schrittweisen Ausstieg aus ihrer ultralockeren Geldpolitik zu beginnen. Immer mehr Unternehmen erhöhen die Preise und der Arbeitskräftemangel führt zu höheren Löhnen.
In einer Rede Anfang Februar äußerte sich Shinichi Uchida, stellvertretender Gouverneur der BoJ, optimistisch: „Wir stehen jetzt vor der Gelegenheit, aus der Denkweise und dem Verhalten der Deflationsperiode auszubrechen.“
Dennoch ist von Euphorie kaum etwas zu spüren. Die Wirtschaft ist in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen geschrumpft, wobei der Konsum der privaten Haushalte weiterhin schwach ist. „Ich würde das nicht als Blase bezeichnen“, sagte Koji Toda, Fondsmanager bei Resona Asset Management. „Und es gibt immer noch keine Gewissheit, die Deflation zu überwinden.“
Geschäft
Als Nippon Steel im Dezember sein Übernahmeangebot für US Steel in Höhe von 14,9 Milliarden US-Dollar in bar ankündigte, betrachteten die Banker den Kauf als Zeichen für die Rückkehr der kapitalstarken japanischen Unternehmen auf die Weltmärkte.
Doch während die M&A-Deals der 1980er-Jahre ein Beweis für die Ambitionen von Japan Inc. waren, die Welt zu erobern, sagen Unternehmensmanager, dass der heutige Ansturm auf Übersee von der Notwendigkeit angetrieben wird, neue Einnahmen außerhalb ihres schnell alternden und schrumpfenden Heimatmarktes zu erschließen.
Nach einer inländischen Bankenkrise und dem Konkurs von Lehman Brothers im Jahr 2008 traten japanische Konzerne wie Sony, Panasonic und Hitachi in eine lange und schmerzhafte Phase der Umstrukturierung ein.
Im Jahr 1989 dominierten japanische Unternehmen, insbesondere Banken, die Top 10 der Welt nach Marktkapitalisierung. Derzeit schafft es kein japanisches Unternehmen in die Top 10.
Heute ist Toyota zum umsatzstärksten Automobilhersteller der Welt und zum wertvollsten Unternehmen Japans aufgestiegen. Sony, das inzwischen eher für sein Unterhaltungsgeschäft und seine PlayStation-Spiele bekannt ist als für den tragbaren Musikplayer Walkman, liegt auf Platz drei, während der Halbleiterhersteller Tokyo Electron auf Platz fünf liegt.
Im Jahr 1989 waren sechs der zehn reichsten Menschen der Welt Japaner. Ganz oben auf der Liste stand Yoshiaki Tsutsumi, der frühere Eigentümer der Seibu Railway, dessen Vermögen Forbes auf 15 Milliarden US-Dollar schätzte.
Mittlerweile zählen nur noch drei Japaner zu den 100 größten Milliardären der Welt: Tadashi Yanai, Gründer des Uniqlo-Eigentümers Fast Retailing, und seine Familie rangieren mit einem geschätzten Nettovermögen von 40 Milliarden US-Dollar auf Platz 30.
Was die Gewinne betrifft, haben japanische Unternehmen die Phase des geringen Wachstums mit gesunden Bilanzen überstanden. Nach Angaben des Finanzministeriums stiegen die Nettogewinne japanischer Nichtfinanzunternehmen vom Geschäftsjahr 1989 bis zum Geschäftsjahr 2022 um mehr als das Vierfache auf 74 Billionen Yen (493 Milliarden US-Dollar), während sich die Höhe der Dividenden, die sie an die Aktionäre zahlten, im selben Zeitraum verachtfachte und auf 32 Billionen Yen stieg Zeitraum.
Die jahrzehntelange Deflation und wirtschaftliche Stagnation haben jedoch auch den Appetit auf Investitionen gemindert, so dass die Unternehmen auf einem riesigen Bargeldhaufen von ¥ 343 Billionen sitzen.
Ungefähr die Hälfte der in der obersten Reihe der Tokioter Börse notierten Unternehmen haben unterbewertete Aktien mit Kurs-Buchwert-Verhältnissen unter eins, was den Chef der Japan Exchange Group dazu veranlasste, eine Namens-und-Scham-Kampagne zu starten, um Unternehmen unter Druck zu setzen, höhere Leistungen zu erbringen Bewertungen.
„Der aktuelle Aktienanstieg spiegelt nicht unbedingt die tatsächliche Stärke japanischer Unternehmen wider“, sagte Masakazu Tokura, Vorsitzender des mächtigen japanischen Wirtschaftsverbandes Keidanren, diesen Monat auf einer Pressekonferenz.
Japan und die Welt
Im Dezember 1989, nur zwei Wochen vor dem Höhepunkt des Nikkei, gab Yasumichi Morishita bei New Yorker Kunstauktionen 100 Millionen Dollar für Gemälde von Vincent van Gogh, Claude Monet, Pierre-Auguste Renoir und Paul Gauguin aus. Einen Monat zuvor sorgte der Immobilienmagnat Tomonori Tsurumaki mit dem Kauf von Pablo Picassos für Schlagzeilen Les Noces de Pierrette für 51 Millionen Dollar.
Im Jahr 1989 geriet der globale Kunstmarkt zunehmend in den Bann der Macht des Yen und der japanischen Immobilienblase. Der japanische Ansturm auf bildende Kunst war ein Symbol für ein Land, das plötzlich alles kaufen wollte – und es sich leisten konnte. Die Touristen schienen überall zu sein, und die Unternehmen schienen sich ebenfalls in jeden Markt und jedes Geschäft einzudrängen. „Wenn Sie nicht möchten, dass Japan es kauft, verkaufen Sie es nicht“, bemerkte Sony-Mitbegründer Akio Morita, als er nach dem Kauf von Columbia Pictures durch sein Unternehmen gefragt wurde.
Im Jahr 1989 begann sich Japan auch als einer der weltweit führenden Exporteure von Soft Power und der Idee zu profilieren, dass Japan als Land und Kultur etwas Einzigartiges mit der Welt zu teilen hatte. Hello Kitty, Mario, Gundam und Sonic waren begeistert und Japans Fähigkeit zur Unterhaltung wurde zu einer seiner bekanntesten Supermächte.
Als sich der Aktienmarkt seinem Höhepunkt näherte, brachte Nintendo die tragbare Game Boy-Konsole auf den Markt – eine Maschine, die sich weltweit mehr als 100 Millionen Mal verkaufte und japanische Spiele, eine japanische Popkultur-Ästhetik und Pokémon physisch in die Taschen auf der ganzen Welt brachte. Nur drei Tage vor dem Nikkei-Höhepunkt hatte das US-Publikum seinen ersten Blick auf Akira, den bahnbrechenden Anime, der eine globale Generation japanischer Cartoon-Fans hervorbringen sollte.
Im Jahr 2024 behält Japan einen Großteil dieser Soft Power und einen beträchtlichen Reichtumsvorrat, hat jedoch viel von seiner Vormachtstellung eingebüßt. China hat Japan als größten wirtschaftlichen Rivalen der USA überholt, das iPhone ist zum Gerät in jeder Tasche geworden und Geld aus dem Nahen Osten und anderen Staatsanleihen tätigt Prestigekäufe auf der ganzen Welt.
Die Kunstwerke, die Morishita und Tsurumaki 1989 mit solch auffälligem Elan gekauft hatten, landeten in den Händen der Gläubiger – ebenso wie viele andere Vermögenswerte, die sich in der Blase ansammelten, als die Insolvenzen begannen und Japans globales Image ins Wanken geriet.
Gesellschaft
An einem typischen Abend im Dezember 1989 sei es fast unmöglich gewesen, in einem halbwegs anständigen Restaurant in Tokio einen Tisch zu bekommen, erinnerte sich ein damals sehr junger Verkäufer. Es sei denn, Sie haben wie er bei Nomura Securities gearbeitet.
Das japanische Maklerunternehmen – damals das größte Wertpapierhaus der Welt – buchte viele der besten Restaurants Monate im Voraus aus und wetteiferte mit Nikko, Daiwa, Yamaichi und anderen von Blasen geprägten Wertpapierhäusern um die besten Orte, um überhöhte Spesenkonten zu sprengen.
Im Jahr 1989 beliefen sich die japanischen Unternehmensausgaben für Unterhaltung auf fast 5 Billionen Yen und waren damit deutlich höher als der gesamte Verteidigungshaushalt des Landes von 3,9 Billionen Yen in diesem Jahr. Fast dreieinhalb Jahrzehnte der Deflation und der Sparmaßnahmen der Unternehmen später haben die kollektiven Unterhaltungsausgaben Japans ihren Höhepunkt nie wieder erreicht und beliefen sich im Jahr vor Corona im Jahr 2019 auf 3,9 Billionen Yen. Der Verteidigungshaushalt im Geschäftsjahr 2023 belief sich unterdessen auf 6,8 Billionen Yen.
Aber das Gefühl der unaufhaltsamen Schaffung von Wohlstand und die Entschlossenheit, ihn zu genießen, gingen weit über die Unternehmenskasse hinaus, da Japan sich weit von seiner strengen Nachkriegszeit entfernte.
Trotz der Besorgnis über das Bevölkerungswachstum fühlte sich Japan im Jahr 1989 immer noch wie ein junges Japan an. Das Durchschnittsalter im Land lag bei 37,2 Jahren und Japan erlebte einen Boom von Karaoke-Salons, Bowlingbahnen, Rennbahnen und Resorthotels. Die besten Golfplätze verlangten 2,6 Millionen US-Dollar für die Mitgliedschaft. Die Leute kauften hochwertige Angelruten von Shimano, teure High-Fidelity-Audiogeräte, Massagesessel für zu Hause und eine schwindelerregende Auswahl an anderen Waren. Der Yen – 1989 etwa 40 Prozent mächtiger als zu Beginn des Jahrzehnts – verstärkte das Gefühl, dass es sich hier um eine Gesellschaft an der Spitze der globalen Nahrungskette handelte.
Heutzutage sind die besten Restaurants der Stadt stark ausgebucht, aber dank der historischen Schwäche des Yen überwiegen die Besucher.
Auch der Appetit der Verbraucher hat sich verändert. Im Jahr 1990, nur ein Jahr nach dem Höhepunkt der Aktien- und Immobilienpreisblase, wurde mit Book Off ein Unternehmen gegründet, das im Zuge der Verkleinerung und Entrümpelung des Landes zur größten Second-Hand-Lädenkette des Landes werden sollte.
Entscheidend ist jedoch, dass Japans Durchschnittsalter mittlerweile bei 48,9 Jahren liegt. Dies ist eine alternde Gesellschaft und fühlt sich auch so an. Der Arbeitskräftemangel betrifft fast alle Wirtschaftszweige, und in einem Land, in dem 29 Prozent der Bevölkerung über 65 Jahre alt sind, beginnt die Energie nachzulassen.