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Laut einem Protokoll ihrer letzten Sitzung im Januar hatten Beamte der US-Notenbank in diesem Jahr Bedenken, die Zinsen zu schnell zu senken, da sie weiterhin „sehr aufmerksam“ auf das Risiko einer wiederauflebenden Inflation waren.
Während die Zinssetzer mit den Fortschritten bei der Reduzierung der Inflation und dem Erreichen des Fed-Ziels der Vollbeschäftigung zufrieden waren, bestätigte das Protokoll ihre Ansicht, dass es zu früh sei, über eine Zinssenkung von ihrem 23-Jahres-Höchststand von 5,25 Prozent auf 5,5 Prozent nachzudenken.
„Die Teilnehmer stellten fest, dass die Wirtschaftsaussichten ungewiss seien und dass sie den Inflationsrisiken weiterhin große Aufmerksamkeit schenkten“, heißt es im Protokoll der Sitzung, das am Mittwoch veröffentlicht wurde.
Die Marktreaktionen waren gedämpft, wobei sich die US-Aktien am Mittwoch von einem kurzen Rückgang erholten und die Rendite zweijähriger Staatsanleihen, die sich mit den Zinserwartungen bewegt, einen bescheidenen Anstieg schnell wieder umkehrte. Die Spekulationen über das Tempo der Zinssenkungen der Fed in diesem Jahr haben sich kaum verändert.
Die Veröffentlichung des Protokolls erfolgt drei Wochen, nachdem Jay Powell sein Protokoll verwendet hat Pressekonferenz nach der Sitzung am 31. Januar, um den Erwartungen der Märkte entgegenzuwirken, dass die Zentralbank bereits im März mit der Zinssenkung beginnen würde – eine restriktive Haltung, die einen Ausverkauf an den US-Aktienmärkten auslöste.
Powell bestätigte im Januar außerdem, dass der Offenmarktausschuss der Federal Reserve Gespräche darüber aufnehmen werde, wann mit der Verlangsamung des Verkaufs von US-Staatsanleihen begonnen werden solle, um die Größe seiner Bilanz zu verringern.
Die Fed hat im Rahmen ihres sogenannten quantitativen Straffungsprogramms zugelassen, dass Staatsanleihen im Wert von bis zu 60 Milliarden US-Dollar und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von 35 Milliarden US-Dollar aus ihrer Bilanz verschwinden.
Die Fed kaufte in der Anfangsphase der Pandemie Billionen Dollar an US-Staatsanleihen, um einen Zusammenbruch des Marktes abzuwenden. Diese Politik endete jedoch im Jahr 2022, als die Inflation in die Höhe schoss.
Dem Protokoll zufolge diskutierten die Beamten über „eine eventuelle Entscheidung, das Tempo der Stichwahl zu verlangsamen“ – ein Hinweis darauf, dass eine Verlangsamung des QT-Tempos noch in weiter Ferne liegen könnte.
In Bezug auf Zinssenkungen entsprach das Protokoll weitgehend der restriktiveren Haltung, die Powell nach der Sitzung im letzten Monat einnahm, als er die Pressekonferenz nutzte, um zu sagen, dass der nächste Schritt der Fed zwar darin bestehen würde, die Zinsen zu senken, das „Basisszenario“ der Beamten jedoch dies tat bei der nächsten Sitzung am 20. März keine Kürzung vorsehen.
Die über den Erwartungen liegenden Inflationsdaten der letzten Wochen haben auch die Markterwartungen für bis zu sechs Zinssenkungen in diesem Jahr gedämpft. Händler rechnen nun ab Juni mit vier. Die jüngste Prognose der Fed deutete auf drei Zinssenkungen in diesem Jahr hin.
Seit der letzten Fed-Sitzung berichtete das Bureau of Labor Statistics, dass die Verbraucherpreise im Jahresverlauf bis Januar um 3,1 Prozent gestiegen sind, ein Rückgang gegenüber 3,4 Prozent im Dezember – aber eine geringere Verbesserung der Daten als erwartet.
Die genau beobachtete Kennzahl der Kerninflation, bei der die volatilen Lebensmittel- und Energiekomponenten unberücksichtigt bleiben, blieb bei 3,9 Prozent.
Aber ein starker Rückgang der Inflation, gemessen am Index der persönlichen Konsumausgaben, dem bevorzugten Maß der Fed, in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 hatte die Hoffnungen auf Zinssenkungen in diesem Jahr geweckt. Die annualisierte PCE-Inflation der letzten sechs Monate liegt nun unter dem Ziel der Fed.
Die Zinssetzer erkannten zwar „erhebliche Fortschritte“ bei ihrem Bemühen an, die Inflation wieder in Richtung des Ziels von 2 Prozent zu treiben, sagten jedoch, dass dies „eigenwillige“ Faktoren widerspiegele.
Einige Beamte warnten vor „Abwärtsrisiken“ für die Wirtschaft in diesem Jahr, einschließlich langsamerer Verbraucherausgaben, die die Prognosen für ein Bruttoinlandsproduktwachstum von 1,4 Prozent beeinträchtigen könnten.
Während die amerikanischen Verbraucher dazu beitrugen, dass die USA in diesem Jahr die beste Wirtschaftsleistung der G7 erzielten, wiesen einige Ausschussmitglieder darauf hin, dass die Finanzen ärmerer Haushalte und Haushalte mit mittlerem Einkommen zunehmend angespannt seien.
„Sie wiesen auf eine verstärkte Nutzung von revolvierenden Kreditkartenguthaben und „Jetzt kaufen, später bezahlen“-Diensten sowie auf erhöhte Ausfallraten bei einigen Arten von Verbraucherkrediten hin“, heißt es im Protokoll.