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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Der Finanzier Nathan Mayer Rothschild soll gesagt haben: „Die Zeit zum Kaufen ist dann, wenn Blut auf den Straßen fließt.“ Das deutet darauf hin, dass es eine Möglichkeit gibt, in Bürogebäude zu investieren, von denen viele halb leer stehen, da Arbeitgeber Schwierigkeiten haben, ihre Mitarbeiter zur Rückkehr zu bewegen.
Es gibt viele Anzeichen für eine finanzielle Notlage: Ein Gebäude in Canary Wharf wurde für einen Preisnachlass von 60 Prozent auf den vorherigen Preis verkauft, und die Aktien der New York Community Bancorp fielen aufgrund von Ängsten wegen ihrer Immobilienkredite. „Der Büromarkt befindet sich derzeit in einer existenziellen Krise“, sagte Barry Sternlicht, Vorstandsvorsitzender von Starwood Capital, einer Immobilieninvestmentfirma.
Tatsächlich hat ein unverbesserlicher Optimist die Tarnung aufgegeben: Adam Neumann, Mitbegründer von WeWork, dem flexiblen Büroanbieter, der letztes Jahr in den USA Insolvenz nach Chapter 11 anmeldete. Neumann schied 2019 als Anführer aus, nachdem sein Versuch, es an die Öffentlichkeit zu bringen, lächerlich gemacht worden war, aber er sucht nun nach einer neuen Chance. Seine Anwälte schickten letzte Woche einen Brief an WeWork, in dem sie sagten, er wolle das Unternehmen oder seine Vermögenswerte erwerben.
Es ist schwer, über sein Timing zu streiten: Da WeWork einst einen privaten Wert von 47 Milliarden US-Dollar hatte, ist das Eigenkapital von WeWork nahezu Null wert. Das klingt nach einem Schnäppchen, wenn jemand es mit der Dynamik, die es einst unter Neumann hatte, wieder ins Geschäft bringen kann. Sein persönliches Charisma und die Investitionsmilliarden von SoftBank führten zu einem globalen Expansionsschub.
Neumann, der im Zusammenhang mit WeWork Hunderte Millionen von SoftBank erhalten hat, hat die Nerven. Aber Schamlosigkeit bedeutet keinen Ausschluss von der Immobilienentwicklung in den USA (siehe Donald Trump). Der Immobilienmarkt ist so stark verschuldet und zyklisch, dass ein gelegentlicher Bankrott selbstverständlich ist; Wenn Sie dies nicht tun, unternehmen Sie nicht genug Anstrengungen.
Diese Ansicht scheint Marc Andreessen zu vertreten, Mitbegründer der Risikokapitalgesellschaft Andreessen Horowitz, die im Jahr 2022 350 Millionen US-Dollar in Neumanns neues Immobilienunternehmen Flow investierte. Flow ist ein Wohnungsvermietungs-Startup in den USA, das Mietern „ein Gefühl von Sicherheit, Gemeinschaft und echtem Eigentum“ vermitteln möchte, obwohl unklar ist, wie genau.
Neumann sagte letztes Jahr voraus, dass Flow mit WeWork „konkurrieren oder zusammenarbeiten“ würde, daher könnte der Ansatz von letzter Woche Teil dieses Plans sein. Vielleicht stellt er sich vor, Gemeinschaftsbüros in Wohnkomplexen für Heimarbeiter zu eröffnen, oder so ähnlich. Eines ist klar: Er hat keine Angst davor, große Markenimmobilienträume zu träumen.
WeWork beseitigt einige der Exzesse, die er in das Unternehmen gebracht hat. Es hat kürzlich etwa 60 seiner kostspieligen langfristigen Mietverträge mit Vermietern neu ausgehandelt und andere abgelehnt. Trotz einiger Kritik von Vermietern plant das Unternehmen, bis Juni aus der Insolvenz herauszukommen und mit geringeren Gemeinkosten und weniger Büros weiterzumachen, die sich im Besitz von SoftBank und anderen vorrangigen Gläubigern befinden.
Daher könnte dies ein günstiger Zeitpunkt für die Übernahme des Unternehmens sein. In dem Brief von Neumanns Anwälten wurde „eine hybride Arbeitswelt vorhergesagt, in der die Nachfrage nach WeWorks Produkten größer denn je sein dürfte“. Er ist nicht der Einzige, der den künftigen Wert von Büroflächen sieht: Einer der größten Entwickler New Yorks legt einen 1-Milliarden-Dollar-Fonds auf, um in Büros zu notleidenden Preisen zu investieren.
Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass sich der Büromarkt so schnell erholen wird wie in der Vergangenheit. Dies ist mehr als eine Finanzkrise: Sie ist die Folge einer Revolution in der Art und Weise, wie und wo Menschen arbeiten, für die es keine offensichtliche Lösung gibt. Die hochwertigsten, neuesten Hochhäuser in Städten wie London und New York sind nach wie vor stark nachgefragt, aber viele ältere, minderwertige Bürogebäude sind veraltet.
Einige könnten zu Wohnungen umgebaut oder abgerissen werden. Andere werden eines Tages renoviert oder umgebaut, aber angesichts der hohen Leerstandsquoten in vielen Städten ist dies für eine Weile unwahrscheinlich. „Es könnte fünf oder sechs Jahre dauern, bis wir sehen, dass das Gleichgewicht zurückkehrt und sich alle wieder füllen“, sagt Jeff Giller, Leiter Immobilien bei der Investmentfirma StepStone. Das kommt langfristig orientierten Anlegern zugute, nicht denen, die einen schnellen Gewinn anstreben.
In gewisser Weise ist dies nicht das Problem von WeWork: Es schließt Mietverträge für Gebäude ab, anstatt sie selbst zu kaufen, und wird mehr Auswahl haben. Aber letztlich beruht es auf demselben Phänomen: Menschen, die physisch zur Arbeit kommen. Unabhängig davon, wie flexibel das Geschäft ist und wie schön die Räume ausgestattet sind, müssen Unternehmen und Privatpersonen Interesse daran haben, sie zu nutzen. Das ist schwieriger zu verkaufen als in Neumanns Glanzzeiten.
Vielleicht hat er seine Lektion gelernt: Er sagt, er werde bei Flow „ein sehr solides Fundament aufbauen“. Aber die Gläubiger von WeWork sind skeptisch und ich frage mich, ob seine mystische Energie der richtige Stoff ist, um es neu zu erfinden. Es wird einige Zeit dauern, bis sich die Arbeitswelt stabilisiert, und Geduld schien nie eine seiner Tugenden zu sein.