Schalten Sie den Editor’s Digest kostenlos frei
Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die EU hat sich auf eine viel verspätete Reform ihrer Haushaltsregeln geeinigt. Ökonomen zufolge wird dieser Schritt eine Ära knapperer Haushalte einläuten, auch wenn sich die Wachstumsaussichten in Europa abschwächen dürften.
Nach wochenlangem Feilschen einigten sich die EU-Verhandlungsführer im Namen der Regierungen und des Europäischen Parlaments am Samstag darauf, jährliche Ziele für den Abbau der Staatsverschuldung und Obergrenzen für die Staatsausgaben festzulegen – eine zentrale Forderung Deutschlands.
Der Kompromiss gibt den Finanzministerien mehr Spielraum für öffentliche Investitionen, indem er es den Ländern ermöglicht, ihre Überschuldung über einen Zeitraum von vier bis sieben Jahren langsamer abzubauen. In Anlehnung an Frankreich und Italien ermöglichen außerdem eine Reihe von Ausnahmen eine allmählichere Verschärfung der Staatskassen.
Die Vereinbarung kommt zustande, nachdem der sogenannte Stabilitäts- und Wachstumspakt, der die öffentlichen Defizite auf 3 Prozent des Bruttoinlandsprodukts und die Staatsverschuldung auf 60 Prozent des BIP begrenzt, in den letzten vier Jahren ausgesetzt wurde, um den Ländern die Möglichkeit zu geben, sich von der Pandemie zu erholen und abzufedern die Auswirkungen des russischen Einmarsches in die Ukraine – Schulden und Defizite im gesamten Block explodieren.
Ökonomen sind sich einig, dass die reformierten Haushaltsregeln die Regierungen dazu veranlassen werden, ihre Ausgaben schrittweise einzuschränken, was Auswirkungen auf die angeschlagene Wirtschaft der Region haben wird.
Nach einem verhaltenen Wachstum von 0,5 Prozent im Jahr 2023 wird die Eurozone nach Angaben der Europäischen Zentralbank in diesem Jahr voraussichtlich um 0,8 Prozent wachsen. Die Europäische Kommission wird voraussichtlich nächste Woche ihre eigenen Wachstumsschätzungen für 2024 nach unten korrigieren.
Dani Stoilova, Ökonomin bei der französischen Bank BNP Paribas, schätzt, dass die neuen fiskalischen Anforderungen das BIP in den nächsten zwei Jahren um etwa 0,1 bis 0,2 Prozentpunkte schmälern würden.
Spanien, die viertgrößte Volkswirtschaft der Eurozone, müsste nach den neuen Regeln die stärkste Verschärfung der Finanzpolitik unter den größten Mitgliedern der Union vornehmen und sein strukturelles Primärdefizit im Jahr 2025 um einen zusätzlichen Prozentpunkt des BIP mehr reduzieren als geplant, heißt es in einer Studie Schätzung von BNP Paribas.
Die Regeln werden kaum Auswirkungen auf Deutschland haben, die größte Volkswirtschaft Europas, wo ein aktuelles Urteil des Verfassungsgerichts zu nationalen Haushaltsregeln die Regierung dazu zwang, ihre geplanten Ausgaben noch weiter zu reduzieren.
Frankreich hat es seit 2008 nicht geschafft, einen Überschuss in seinem Primärhaushalt ohne Berücksichtigung der Zinskosten zu erzielen, und die Ratingagentur S&P Global prognostizierte diese Woche, dass das Defizit in dieser Hinsicht in den nächsten drei Jahren eines der größten in der Eurozone bleiben würde. Morgan Stanley schätzte kürzlich, dass Frankreich unter den vier größten Volkswirtschaften der Eurozone die geringste Wahrscheinlichkeit hat, die im Rahmen der neuen Regeln festgelegten Ziele zu erreichen.
Italien, das die höchste Schuldenlast unter den großen Volkswirtschaften der Eurozone hat, wird laut Ökonomen von Morgan Stanley ebenfalls Schwierigkeiten haben, diese zu reduzieren.
„Italien hat in der Vergangenheit Primärüberschüsse erzielt, aber seine Fähigkeit, die erforderliche Anpassung zu erreichen, ist in einem Kontext, in dem es hohe Zinsaufwendungen zahlen muss, keine Selbstverständlichkeit“, schrieben sie kürzlich in einer Mitteilung an die Kunden.
Insgesamt herrscht Konsens darüber, dass die Regeln anspruchsvoller sind als der Status quo, aber laxer als der frühere Rahmen, der 2020 ausgesetzt und nicht konsequent durchgesetzt wurde.
„Das Risiko bei den neuen Regeln besteht darin, dass sie an der ersten Hürde scheitern und ein Maß an Haushaltsanpassungen erzwingen, das angesichts des Wachstums und der strategischen Herausforderungen, vor denen die EU steht, kontraproduktiv ist“, sagte Mujtaba Rahman, Geschäftsführerin für Europa bei Eurasia-Gruppe.
Viel wird davon abhängen, mit welcher Flexibilität die Kommission die neuen Regeln anwenden wird, die ab 2025 gelten.
„Diese endgültige Vereinbarung ist nicht der Pakt meiner Träume, sie unterscheidet sich von den Vorschlägen der Kommission, insbesondere weil sie viel komplizierter ist“, sagte EU-Wirtschaftskommissar Paolo Gentiloni, dessen ursprünglicher Vorschlag die Grundlage für den endgültigen Rahmen bildete.
„Aber wenn wir diese Entscheidung treffen, sollten wir es sehr ernst nehmen mit der Tatsache, dass wir sie umsetzen und durchsetzen müssen.“