Adam Neumanns Fähigkeit, Investoren und Banker zu umwerben, hat WeWork von einem winzigen Start-up zu einem kontinentalen Co-Working-Riesen gemacht, der eine Bewertung von 47 Milliarden US-Dollar erreichte, bevor es zu einem Absturz kam, der 2019 zu seinem abrupten Ausstieg führte.
Diese Woche tauchte der charismatische Mitbegründer wieder auf, um eine neue Gruppe von Finanzgiganten davon zu überzeugen, WeWork aus der Pleite zu führen. Dieses Mal äußerten sie jedoch mehr Skepsis darüber, was er erreichen kann.
Die Nachricht, dass der Unternehmer und sein Investmentvehikel WeWork öffentlich dazu drängten, finanzielle Details preiszugeben, damit sie ein Angebot bewerten konnten, überraschte die Gläubiger. Dies hat das Chaos in einem ohnehin schon chaotischen Insolvenzverfahren noch verstärkt, in dem WeWork mit Vermietern über den Ausstieg aus unrentablen Mietverträgen verhandelt.
Keiner der Gläubiger, Berater und anderen an der Insolvenz von WeWork beteiligten Personen, mit denen die Financial Times gesprochen hat, wollte sich zu den Akten äußern, da sie sich mitten in einem Gerichtsverfahren befinden.
Aber nur wenige von ihnen glauben, dass Neumanns Schachzug ihm eine große Chance gibt, die Kontrolle über ein Unternehmen zurückzugewinnen, das immer noch die Co-Working-Branche dominiert, aber mit Problemen geplagt ist, die auf seine Zeit an der Spitze zurückzuführen sind.
Neumanns Rückkehr hat heikle Fragen für die Gläubiger aufgeworfen – darunter auch für seinen ehemaligen Verfechter, den japanischen Investor SoftBank und dessen Vorstandsvorsitzenden Masayoshi Son. Dies könnte auch ein Insolvenzverfahren erschweren, das die Barreserven von WeWork erschöpft, da dadurch Anwaltskosten, Beratungsgebühren und unbezahlte Mietverpflichtungen gegenüber Vermietern ansteigen.
„Das Problem, das ich mit seinem Ansatz habe, ist, dass er nicht nur nicht das erreicht hat, was er erreichen will, nämlich, dass wir vorzeitig einen Prozess einleiten, sondern dass er auch seine Vermieter verwirrt“, sagte eine Person, die am Insolvenzverfahren beteiligt war.
„Er ist spät dran, hat kaum einen Plan und sein Timing ist miserabel. Und das haben wir ihm gesagt“, fügte diese Person hinzu. „Er hört es einfach nicht.“
Am Sonntag reichte WeWork einen vorläufigen Restrukturierungsplan ein, der mit der Vereinbarung übereinstimmt, die das Unternehmen zu Beginn der Insolvenz im November mit den Gläubigern getroffen hatte. Das Unternehmen sagte, es habe seitdem aggressiv über Mietverträge verhandelt oder diese abgelehnt und dadurch seine jährlichen Mietkosten um mehr als 330 Millionen US-Dollar gesenkt.
Personen, die WeWork nahe stehen, sagten, dass es keine fortgeschrittenen Gespräche mit Neumann geführt habe und dass man an seinem früheren Plan festhalte, ein umstrukturiertes Unternehmen an die Gläubiger zu übergeben und dabei fast alle 4,2 Milliarden US-Dollar an Insolvenzschulden zu tilgen. Es ist jedoch eine gängige Taktik von Außenstehenden in Insolvenzverfahren, einen öffentlichen Brief zu schreiben, um die Aufmerksamkeit des Gerichts oder anderer Interessengruppen zu erregen.
Neumanns Angebote, unter anderem über sein Immobilienunternehmen Flow Global Holdings, haben einige Unterstützer gefunden, die den potenziellen Wert einer Partnerschaft mit ihm erkennen. Dan Loebs Third Point und Seth Klarmans Baupost Group, zwei der größten Namen in der Hedgefonds-Branche, haben nach Angaben von mit der Angelegenheit vertrauten Personen vorläufige Gespräche mit Neumanns Team über eine mögliche Unterstützung seiner Bemühungen geführt.
Die Einzelheiten ihrer Pläne wurden den Gläubigern, die in der Insolvenz den ersten Anspruch auf WeWork haben, nicht vollständig dargelegt. Doch diese Gläubiger haben aus ihren Gesprächen mit Neumann und seinem Team ihre eigenen Schlussfolgerungen gezogen.
Neumann, der WeWork als Milliardär verließ, als SoftBank die Kontrolle über das angeschlagene Unternehmen übernahm, hat laut dem Brief seiner Anwälte eine Finanzierung in Höhe von 200 Millionen US-Dollar vorgeschlagen.
Dies würde WeWork helfen, seine Kosten während einer Insolvenz zu decken, die sich als kostspieliger als erwartet erwiesen hat. Es besteht jedoch nahezu Gewissheit, dass die Gläubiger – und das Unternehmen – das Angebot ablehnen werden, selbst wenn sie treuhänderisch verpflichtet sind, Neumanns Vorschlag zu prüfen, wenn er den bestehenden Gläubigern die besten Chancen bietet, ihr Geld zurückzuerhalten.
Eine solche neue Insolvenzfinanzierung könnte dabei helfen, herauszufinden, wer die Kontrolle über das Unternehmen übernimmt, da das Unternehmen wahrscheinlich Vorrang vor den bestehenden Schulden von WeWork hat. Eine lange Liste von Gläubigern, darunter SoftBank, King Street, Brigade Capital Management, BlackRock, Sculptor Capital Management und Capital Group, einigten sich bereits im vergangenen Jahr mit dem Unternehmen darauf, wie es seine Schulden umstrukturieren soll.
Auch wenn diese Gläubiger möglicherweise nicht bereit sind, mehr Geld in WeWork zu pumpen, verstehen sie, dass zusätzliche Investitionen von entscheidender Bedeutung sind, um die Kontrolle zu behalten, wenn das Unternehmen aus der Insolvenz herauskommt. Sie haben davor zurückgeschreckt, dies jemandem zu überlassen, den sie als Eindringling betrachten.
Eine Person, die an dem Prozess beteiligt war, sagte über Neumanns Einstieg: „Ich bin voreingenommen, aber ich glaube, sie sind auf der Hut und haben gehofft, sie könnten hereinkommen und die Schulden der Leute für Cents auf den Dollar kaufen und das Unternehmen durch die Schulden besitzen, und ich nicht.“ „Ich glaube nicht, dass irgendjemand bereit ist, das zu akzeptieren.“
Neumann hat noch keinen Deal zur Übernahme des Unternehmens vorgeschlagen. Doch seit letztem Jahr sucht er bei WeWork nach Informationen, die ihm bei der Entscheidung helfen würden, ob und wie er ein Übernahmeangebot gestalten könnte. Laut Neumanns Anwälten bei Quinn Emanuel hat das Unternehmen noch nicht mitgespielt.
„Während dieser Zeit haben meine Kunden stets ihr aufrichtiges Interesse bekundet, WeWork oder seine Vermögenswerte aus der Insolvenz zu kaufen und/oder den Schuldnern etwas zur Verfügung zu stellen [debtor in possession] Finanzierung“, schrieben sie in ihrem Brief an den Anwalt von WeWork.
Sie argumentierten, dass eine Übernahme durch Neumanns Gruppe in einer Welt hybrider Arbeit, die die Nachfrage nach WeWork-Produkten steigern sollte, wertschöpfende „Synergien und Managementkompetenz“ bringen könnte.
Neumanns Anwälte fügten hinzu, dass der Finanzierungsvorschlag in Höhe von 200 Millionen US-Dollar auf Vorschlag des Unternehmens abgeschlossen worden sei und dass sie eine Geheimhaltungsvereinbarung ausgearbeitet hätten, damit Neumann und sein Team „weiter an einem Kaufvorschlag arbeiten“ könnten.
WeWork hat erklärt, dass das Unternehmen und seine Berater „diese Ansätze stets im Hinblick darauf prüfen, im besten Interesse des Unternehmens zu handeln“.
Letztlich sei es wahrscheinlich, dass die vorgeschlagene 200-Millionen-Dollar-Finanzierung durch ein Angebot zum Auskauf einiger Schuldner ergänzt würde, damit Neumann und seine Unterstützer aus der Insolvenz die Kontrolle über WeWork übernehmen könnten, sagten Personen, die mit den derzeitigen Gläubigern des Unternehmens vertraut sind.
„Die Entscheidung [creditors] Ich muss lieber das Eigenkapital nehmen [in WeWork] und um diesen Vorteil spielen, oder würde ich lieber das Bargeldangebot annehmen, das mir gegeben wird? [by Neumann]?“ sagte eine an dem Deal beteiligte Person. „Das Jahr 2019 ist noch frisch in unserer Erinnerung.“
Die überwiegende Mehrheit der vorrangigen Gläubiger hat eine Vereinbarung zur Zusammenarbeit unterzeichnet, und obwohl es möglich ist, dass ein Kreditgeber versucht, aus der Gläubigervereinbarung auszusteigen, ist dies höchst unwahrscheinlich.
Eine Person, die an dem Prozess beteiligt war, sagte, Vermieter und ungesicherte Gläubiger, die bei der Umstrukturierung wahrscheinlich ausgelöscht werden, könnten Neumanns Auftritt begrüßen, nur um einen für sie schmerzhaften Prozess aufzurütteln. Diese Person stellte fest, dass WeWork noch keinen Geschäftsplan oder eine Bewertung eines sanierten Unternehmens vorgelegt hatte.
Selbst dann dürfte dies keine großen Auswirkungen haben, da diese nachrangigen Gläubiger kaum Einfluss auf das Verfahren haben, das vor einem Gerichtsgebäude in New Jersey abläuft.
Neumann muss sich auch damit auseinandersetzen, dass mindestens einer der potenziellen Finanziers, die er in seinem Brief nannte – der Hedgefonds Third Point – sagte, seine Gespräche über eine Zusammenarbeit seien „vorläufig“ gewesen, was Zweifel daran aufkommen lässt, ob er sich als dauerhafter Partner erweisen wird .
Baupost teilte der FT mit, dass man „Gerüchte oder Spekulationen nicht kommentiere“.
Ein erfolgreiches Angebot würde Neumann jedoch nicht nur zu dem von ihm aufgebauten Unternehmen zurückbringen; Es könnte sein, dass er wieder mit den größten Investoren zusammenarbeitet, die er einst bezaubert hat.
SoftBank, das seit 2017 mehr als 16 Milliarden US-Dollar in WeWork gepumpt hat, hat durch seine Investition Milliarden von US-Dollar verloren und seinen Ruf durch den Deal mit Neumann stark geschädigt. Während SoftBank letztes Jahr an einem Treffen mit Neumann und Third Point teilnahm, hat Sons Firma nicht angedeutet, dass sie daran interessiert ist, mit jemandem wieder Geschäfte zu machen, mit dem sie den Rechtsstreit vor weniger als drei Jahren beigelegt hat.
SoftBank lehnte eine Stellungnahme ab, aber eine Person des japanischen Konzerns sagte, sie habe versucht, bei der Umstrukturierung emotionslos vorzugehen und habe mit mehreren Investoren Gespräche über die Rekapitalisierung von WeWork geführt, wobei sie auf die treuhänderische Verantwortung des Unternehmens gegenüber seinen Aktionären hinwies, deren Erholung zu maximieren.
Es gibt noch eine weitere Option, die Gläubiger, darunter SoftBank, gerne verfolgen: einen Verkauf von WeWork, nachdem das Unternehmen aus der Insolvenz hervorgegangen ist. Vorläufige Gespräche zu dieser Idee haben nach Angaben von Personen, die über die Angelegenheit informiert wurden, bereits begonnen. Aber sie sind mit anderen Parteien zusammen, und die Gläubiger glauben nicht, dass ein solcher Verkauf Neumann betreffen würde.