Ein Richter aus Delaware hat entschieden, dass Elon Musk 56 Milliarden US-Dollar an Tesla-Aktienzuteilungen aus einem langfristigen Gehaltspaket einbüßen muss, was einen Sturm beim Elektroautohersteller auslöste und drohte, seinen Chef von den Problemen im Unternehmen und bei seinen Geschäftsvorhaben abzulenken.
„Gründen Sie Ihr Unternehmen niemals im Bundesstaat Delaware“, kommentierte Musk auf X, der Social-Media-Plattform, die er besitzt.
Folgendes bedeutet das Urteil, wenn es bestätigt wird, für den Milliardär und sein Imperium.
Warum war die Gehaltsvereinbarung so großzügig?
Als Tesla Anfang 2018 das Lohnanreizsystem für Musk vorstellte, hielten es viele für phantasievoll. Der Deal sollte ihn zu einem Zeitpunkt an das Unternehmen binden, als der Vorstand befürchtete, er könnte sich stattdessen Vollzeit auf SpaceX oder andere Unternehmungen konzentrieren.
Das Programm legte 16 separate Finanzziele fest, die sich auf Gewinn, Umsatz und Marktkapitalisierung verteilen, und gewährte Musk Aktien im Wert von etwa 10 Prozent des Unternehmens. Wenn er 12 von 16 erreichen würde, wäre er in der Lage, Aktien im Wert von über 50 Milliarden US-Dollar zu übertragen – das größte Gehaltspaket, das jemals gewährt wurde.
Die ehrgeizigsten Ziele waren ein Umsatz von 175 Milliarden US-Dollar, ein bereinigter Gewinn von 14 Milliarden US-Dollar und eine Marktkapitalisierung von 650 Milliarden US-Dollar.
Damals betrug der Marktwert von Tesla 59 Milliarden US-Dollar, und als Teil des Deals würde Musk – der kein Gehalt oder sonstige Bezahlung vom Autobauer erhält – nichts bekommen, wenn die Bewertung nicht die 100-Milliarden-Dollar-Marke erreichen würde.
Damals war das keine Selbstverständlichkeit: Tesla befand sich mitten in der „Produktionshölle“ und baute Autos in einem Zelt auf seinem Parkplatz, während einige Modelle aufgrund von Problemen in der Lieferkette ohne Sitze oder Computermodule hergestellt wurden.
Da frühere Meilensteine in der Produktion verfehlt wurden, der Umsatz nur 12 Milliarden US-Dollar betrug und das Unternehmen kaum 400 Millionen US-Dollar Gewinn einfuhr, schienen die Ziele, General Motors bei den Umsätzen und Microsoft bei der Bewertung zu überholen, unerreichbar.
„Niemand hat es ernst genommen“, sagte ein ehemaliger Tesla-Insider.
Dennoch steigerte das Unternehmen die Produktion, die Verkäufe stiegen in die Höhe und die Aktien stiegen über die von Toyota hinaus und übertrafen den Gesamtmarktwert von 1 Billion US-Dollar. Im vergangenen Jahr wurde sein im Jahr 2020 eingeführtes Model Y zum meistverkauften Auto weltweit.
„Er hat es getan, und niemand sonst auf der Welt hätte es tun können, und wenn der Preis 56 Milliarden US-Dollar beträgt, dann ist das der Preis“, sagte ein ehemaliger Tesla-Manager. „Er ist Ronaldo, er ist Messi. Er kann verlangen, was er will.“
Wer sind die Aktionäre hinter der Klage?
Der Hauptkläger ist eine Einzelperson, Richard J. Tornetta, der in einer 2018 in Pennsylvania eingereichten eidesstattlichen Erklärung bescheinigte, dass er während der Zeit der Musk-Aktienzuteilung ein „ständiger Inhaber“ von Tesla-Aktien gewesen sei.
Gerichtsakten in Delaware zeigen, dass Tornetta im Jahr 2019 Pandora und Sirius
Tornettas Tesla-Klage wird im Namen aller Aktionäre eingereicht und ist eine sogenannte „Derivate“-Klage, eine Klage eines Aktionärs oder einer Gruppe von Aktionären.
In der ursprünglichen Klage wurde die Gewährung von Schadensersatz gefordert, obwohl das Urteil eine Rücktrittsstrafe vorsah und Musk die Aktien an Tesla zurückgab.
Das Gericht in Delaware stimmte dem Kläger zu, dass Musk Tesla im Jahr 2018 sogar mit nur 20 Prozent der Anteile „kontrollierte“. Daher musste der Vorstand nachweisen, dass das Gehaltspaket durch ein „faires“ Verfahren und zu einem „fairen“ Preis erreicht wurde , eine große Belastung, die es letztlich nicht befriedigen konnte.
Was bedeutet das Urteil für die Führung von Tesla?
Das Urteil „schaffe eine Tornado-Situation für den Tesla-Vorstand“, sagte Dan Ives, Analyst bei Wedbush, der davon ausgeht, dass der Vorstand entweder gegen die Entscheidung Berufung einlegen oder ein neues Paket ausarbeiten wird.
Unabhängigkeit ist seit langem ein Problem des Unternehmens, während frühere Bemühungen, die Kontrolle durch den Vorstand von Tesla auszuweiten, kaum Früchte getragen haben.
Zu den Direktoren von Tesla gehören Musks Bruder Kimbal, der langjährige Mitarbeiter James Murdoch und JB Straubel, einer der Mitbegründer von Tesla. Robyn Denholm, die seit Ende 2018 den Vorsitz innehat, ist seit einem Jahrzehnt Direktorin.
Nachdem Musk getwittert hatte, er habe „die Finanzierung gesichert“, um Tesla im Jahr 2018 von der Börse zu nehmen – was die US-Börsenaufsichtsbehörde dazu veranlasste, ihn wegen Wertpapierbetrugs anzuklagen –, versuchte der Vorstand, seine Nutzung der Plattform einzuschränken.
Diese Bemühungen sind gescheitert: Zu den jüngsten Nachrichten von Musk, der Twitter im Jahr 2022 für 44 Milliarden US-Dollar kaufte und es letztes Jahr in X umbenannte, gehören Meinungen zu US-Einwanderung, Handschrift und Hühnern.
Laut ehemaligen Tesla-Führungskräften stößt Musk kaum oder gar nicht auf Widerstand von denen, die ihn zügeln wollen.
„Ist da jemand auf der? [Tesla] Vorstand, der bei irgendetwas den geringsten Widerstand zeigt?“
Philippe Houchois, Autoanalyst bei Jefferies, sagte, die jüngste Saga könnte zu Veränderungen in der Unternehmensführung führen. „Es ist zu riskant für den Vorstand, so weiterzumachen“, sagte er. „Ich denke, es wird kein Abnicken sein [Elon’s wishes] mehr.“
Wenn es jedoch die Aufgabe des Vorstands ist, die Aktionäre reicher zu machen, argumentieren Befürworter des Plans, dass diejenigen, die 2018 oder früher Aktien gekauft haben, gut belohnt wurden.
Die Marktkapitalisierung von Tesla stieg im vergangenen Jahr um das Zwanzigfache auf etwa 1,2 Billionen US-Dollar. Selbst bei einem jüngsten Rückgang auf rund 600 Milliarden US-Dollar sitzen Anleger auf einer zehnfachen Rendite, einer besseren Performance, als wenn sie im gleichen Zeitraum in Amazon, Meta oder Netflix investiert hätten.
Ein ehemaliger Tesla-Direktor sagte: „Der Vorstand und die Investoren haben so viel Geld verdient, dass sie fast wegschauen.“
Was sind die potenziellen Folgen für Tesla als Unternehmen?
Nach einem Jahrzehnt der Dominanz sieht sich der Autobauer bei Elektrofahrzeugen einem harten Wettbewerb ausgesetzt: Ende letzten Jahres überholte das chinesische Unternehmen BYD das Unternehmen und wurde zum weltweit größten Hersteller rein batteriebetriebener Fahrzeuge. Tesla entwickelt ein kostengünstiges Modell, dessen Produktion Ende 2025 beginnen soll, und erhöht die Auslieferungen seines Cybertrucks, kämpft jedoch mit einem verlangsamten Wachstum.
„Tesla war eine Anomalie in der Automobilindustrie“, sagte ein ehemaliger Manager des Unternehmens und ein Veteran der Automobilindustrie. „Aber heute verhält es sich eher wie ein Autokonzern. Es gerät ins Hintertreffen, weil der Markt sagt, dass es jetzt andere Optionen gibt.“
Als die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen nachließ, senkte Tesla die Preise, um den Absatz anzukurbeln, was die derzeitigen Besitzer verärgerte, da ihre Autos an Wert verloren.
Einige stellen die jüngsten Entscheidungen von Musk in Frage, die mit dem Abgang einiger seiner stärksten Führungskräfte zusammenfielen.
In einer aktuellen Mitteilung kritisierte Houchois von Jefferies Musks „unbekümmerte Haltung gegenüber Governance und treuhänderischen Pflichten“, eine Bilanz der „Fehlallokation seines eigenen Kapitals“ und „fragwürdige strategische und Produktprioritäten bei Tesla, die Wachstum, Erträge und Zusammenhalt im Management untergraben haben“.
Wird es Konsequenzen für Musks andere Unternehmungen geben?
Das Urteil in Delaware droht, Musks Plan, sein wachsendes Geschäftsimperium durch Kredite für seine Tesla-Aktien zu finanzieren, zunichte zu machen.
Musk sagte diesen Monat auf X, dass er seinen Anteil an Tesla von derzeit 13 Prozent auf 25 Prozent erhöhen wolle, um seine KI-Produkte zu entwickeln. Der Plan von 2018 gewährte ihm weitere 304 Mio. Aktienoptionen, die bei Ausübung seinen Anteil auf etwa 20 Prozent erhöht hätten.
Als der Autobauer letzte Woche seine Quartalsergebnisse vorlegte, sagte er, er wolle Tesla in einen „KI-Moloch“ verwandeln, aber er fügte hinzu: „Wenn ich zu diesem Zeitpunkt so wenig Einfluss habe, könnte ich von einer zufälligen Aktionärsberatungsfirma abgewählt werden.“ .
Schon vor der Übernahme von Twitter unterstützte Musk eine Reihe von Unternehmungen. Dazu gehören SpaceX, sein Raketenunternehmen, Neuralink, das Gehirnimplantate entwickelt, xAI, ein Unternehmen für künstliche Intelligenz, das mit OpenAI konkurrieren soll, und die Boring Company, die Transporttunnel unter Las Vegas und Los Angeles gräbt.
Der milliardenschwere Unternehmer behauptet seit langem, er sei knapp bei Kasse, da der Großteil seines Vermögens in Aktien von Tesla und SpaceX steckt. Analysten schätzen, dass er Aktien im Wert von mehreren zehn Milliarden Dollar als Sicherheit für Kredite verpfändet hat.
Um seine Twitter-Übernahme zu finanzieren, verkaufte Musk im Jahr 2022 seine Tesla-Aktien im Wert von mehr als 20 Milliarden US-Dollar und versprach noch mehr für ein Margin-Darlehen in Höhe von 12,5 Milliarden US-Dollar, das jedoch nie ausgeführt wurde.
Teslas letzte jährliche Vollmachtseinreichung im letzten Jahr zeigte, dass Musk bis zum 31. März etwa ein Drittel seiner Anteile – oder etwa 49 Milliarden US-Dollar – verpfändet hatte, einschließlich der Aktien, die er aus der fraglichen Zuteilung von 2018 in Delaware erhalten hatte. Sollte die Auszeichnung aus dem Jahr 2018 verfallen, wäre mehr als die Hälfte seiner Anteile an dem Autobauer als Sicherheit gebunden.
Diese Höhe der Kreditaufnahme bereitet Corporate-Governance-Beratern Sorgen. „Die beträchtliche Anzahl verpfändeter Aktien gibt Anlass zu Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit des Prüfungsausschusses, die Risiken im Unternehmen effektiv zu überwachen“, warnte Institutional Shareholder Services vor der jährlichen Aktionärsversammlung im letzten Jahr.
Der einfachste Weg für Musk, seine Finanzen aufzubessern, ohne weitere Aktien des Autobauers zu verkaufen, wäre der Verkauf von Anteilen an SpaceX. Berichten zufolge wurde das in Privatbesitz befindliche Raketenunternehmen bei einem Aktienverkauf im Dezember mit 180 Milliarden US-Dollar bewertet und gilt als heißer Kandidat für einen Börsengang.
Zusätzliche Berichterstattung von Euan Healy in London und Tabby Kinder in San Francisco