Schalten Sie den Editor’s Digest kostenlos frei
Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Gilts haben ein hartes neues Jahr hinter sich, da die Anleger den Zeitpunkt der Zinssenkungen der Bank of England in diesem Jahr noch einmal überdenken.
Ein Index der britischen Staatsverschuldung der Ice Bank of America ist diesen Monat um 3,6 Prozent gesunken – mehr als doppelt so viel wie in den USA –, wobei ein Großteil des Schadens durch eine unerwartete Beschleunigung der Inflation verursacht wurde.
Die Überraschung verstärkte die Unsicherheit an den globalen Anleihemärkten, da Zentralbanker auf beiden Seiten des Atlantiks versuchen, Anleger von Wetten auf rasche Zinssenkungen in diesem Jahr abzuhalten.
Der Ausverkauf an den Anleihemärkten im Januar folgt auf eine der stärksten zweimonatigen Anleiherallyes seit Jahrzehnten Ende letzten Jahres, die durch eine Verlangsamung der Inflation und gemäßigte Zinskommentare der Federal Reserve und anderer Zentralbanker angeheizt wurde.
„Der britische Markt für Staatsanleihen hat sich im letzten Quartal zu weit und zu schnell bewegt, wobei die erhebliche Deckung von Leerverkäufen einer der Haupttreiber der Rallye war“, sagte William Vaughan, stellvertretender Portfoliomanager bei Brandywine Global, der hinzufügte, dass der überraschende Inflationsdruck diese Woche „den …“ erfasst habe Jetzt ist der einseitig positionierte Markt unvorbereitet.“
Während sich die jährliche Inflationsrate im Vereinigten Königreich im Dezember unerwartet auf 4 Prozent beschleunigte, waren die Wirtschaftsdaten uneinheitlich, da die Einzelhandelsumsätze und das Lohnwachstum diese Woche schwächer ausfielen als vom Markt vorhergesagt.
Dennoch wetten Händler auf den Swap-Märkten, dass Großbritannien in diesem Jahr Zinssenkungen um 1,1 Prozentpunkte durchführen wird, ausgehend vom aktuellen Niveau von 5,25 Prozent, einem 15-Jahres-Hoch. Zu Jahresbeginn hatten Händler Kürzungen von 1,73 Prozentpunkten eingepreist.
„Angesichts der unsicheren Botschaft, die von den Daten ausgeht, da die Inflation im Vereinigten Königreich nach wie vor die höchste unter den großen Volkswirtschaften ist und die Löhne immer noch um etwa 6,5 Prozent im Vergleich zum Vorjahr steigen, wird die restriktive Tendenz der BoE wahrscheinlich noch einige Zeit anhalten“, sagte Sebastian Vismara, Finanzökonom bei BNY Mellon Investment Management.
Aber auch britische Staatsanleihen wurden in diesem Jahr von einem Ausverkauf am globalen Anleihenmarkt getroffen, da die US-Wirtschaft robust bleibt und die politischen Entscheidungsträger warnen, dass sie sich immer noch auf die Inflation konzentrieren.
Ein Ice Bank of America-Index für US-Staatsanleihen ist diesen Monat um 1,36 Prozent gefallen, während der Index für deutsche Staatsanleihen – der Benchmark für die Eurozone – um 1,91 Prozent gefallen ist.
Vaughan sagte, dass Gilts volatiler seien als andere Anleihenmärkte, „hauptsächlich aufgrund der extremen Bewertungsanomalien, die wir letztes Jahr gesehen haben, und der extrem hohen Inflationsraten, die wir im Vergleich zur EU und den USA gesehen haben“.
Einige Ökonomen gehen davon aus, dass die Underperformance Großbritanniens im Vergleich zu anderen großen Anleihemärkten in diesem Jahr nur von kurzer Dauer sein wird.
„Wir gehen davon aus, dass Großbritannien der erste große entwickelte Markt sein wird, in dem die Inflation wieder unter den Zielwert sinken wird“, sagte Jonathan Peterson, Ökonom bei Capital Economics, und schätzte, dass ein Rückgang der Versorgungspreise den Verbraucherpreisindex unter 2 Prozent drücken wird schon im April.
Capital Economics prognostiziert, dass die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen bis zum Jahresende von derzeit 3,93 Prozent auf 3,25 Prozent sinken wird.