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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Coinbase war das finanzielle Schattenpferd des Jahres 2023. Der fast 400-prozentige Anstieg des Aktienkurses der Krypto-Handelsplattform übertraf die Tech-Konkurrenten und übertraf sogar Nvidias 249-prozentigen Zuwachs.
Ein Großteil dieses Anstiegs ist auf die Begeisterung über positive regulatorische Maßnahmen zurückzuführen. Es gibt Spekulationen darüber, dass die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission bald börsengehandelte Fonds genehmigen wird, die direkt in Bitcoin investieren. Coinbase wird davon profitieren, wenn es als Verwahrer der von ETF-Fonds gehaltenen Bitcoins fungiert.
Bitcoin-Cheerleader hoffen, dass solche Vehikel die Investorenbasis verbreitern und einen Preisanstieg befeuern. Die Bitcoin-Preise stiegen im Jahr 2023 um 160 Prozent. Diese Woche kletterten sie zum ersten Mal seit April 2022 über 45.000 US-Dollar.
Doch selbst wenn Investoren in Coinbase-Aktien strömen und die Bitcoin-Preise steigen, bleibt die Handelsaktivität auf der Plattform relativ gedämpft. Die Zahl der monatlich handelnden Nutzer lag am Ende des dritten Quartals bei nur 6,7 Millionen, ein Rückgang gegenüber 8,5 Millionen vor einem Jahr. Das Handelsvolumen ging im Berichtszeitraum um mehr als 50 Prozent zurück, während die gesamten Transaktionseinnahmen um ein Fünftel zurückgingen.
Die im Februar erwarteten Ergebnisse für das vierte Quartal dürften einen Aufwärtstrend aufweisen. Dies ist jedoch bereits in die Bewertung von Coinbase eingeflossen. Trotz sieben Verlustquartalen in Folge wird das Unternehmen mit einem 16-fachen Umsatz gehandelt, gegenüber dem 1,6-fachen vor einem Jahr. Die größeren und profitableren Börsenbetreiber Cboe und die London Stock Exchange sind jeweils 5-mal und 6-mal vertreten.
Man muss sagen, dass Coinbase seine Einnahmen diversifiziert hat. Die Hälfte stammt nun aus Abonnements und Dienstleistungen, zu denen die Verwahrungsdienste, verzinslichen Vermögenswerte und das Staking gehören. Dennoch hängt sein Schicksal von den wilden Schwankungen von Bitcoin und der regulatorischen Haltung gegenüber Kryptowährungen ab – zwei Faktoren, die außerhalb seiner Kontrolle liegen.
Eine Entscheidung über die behördliche Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs könnte sich verzögern. In der Zwischenzeit befindet sich Coinbase in einem eigenen Streit mit der SEC, der vorgeworfen wird, illegal eine nicht registrierte Wertpapierbörse zu betreiben. Es ist ihr nicht gelungen, die SEC dazu zu drängen, klarzustellen, ob es sich bei digitalen Vermögenswerten um Wertpapiere handelt. Nach einem überraschenden Aufschwung nach einem turbulenten Jahr 2022 könnte Coinbase in diesem Jahr Schwierigkeiten haben, seine hohe Bewertung zu halten.
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