Immobilien in China: Die Optionen gehen aus, da sich die Folgen auf das Schattenbankwesen ausweiten

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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.

Chinas wiederholte Versuche, die sich verschärfende Immobilienkrise in den Griff zu bekommen, ähneln einem Feuerwerk – voller Licht und Ton, das schnell gelöscht wird.

Die Preise für Immobilienaktien sind mit jeder neuen Reihe staatlicher Maßnahmen zur Ankurbelung des Marktes in die Höhe geschossen, nur um kurz darauf einzubrechen. Die Rallye dieser Woche dürfte nicht anders ausfallen.

Shenzhen, eine der teuersten Städte Chinas, hat neue Verordnungen erlassen geringere Anzahlungsquoten Laut staatlichen Medien sollen ab Donnerstag weitere Vorschriften gelockert und gelockert werden. Es wird erwartet, dass Peking in den kommenden Wochen auch mehr finanzielle Unterstützung für in Schwierigkeiten geratene Entwickler bereitstellen wird.

Schnäppchenjäger haben nach Aktien lokaler Entwickler Ausschau gehalten. Country Garden, Chinas größter privater Bauträger, stieg am Donnerstag um ein Viertel, was einem Zuwachs von 50 Prozent im vergangenen Monat entspricht. Der Aktienkurs der Peer Sino-Ocean Group ist um 45 Prozent gestiegen.

Unzählige politische Änderungen in den letzten zwei Jahren haben wenig dazu beigetragen, eine nachhaltige Rückkehr der Käufer zu fördern, die für die Stabilisierung der Immobilienpreise notwendig ist. Die Hausverkäufe bei Chinas 100 Top-Entwicklern gingen im Oktober um 28 Prozent zurück, da die Immobilieninvestitionen so stark zurückgingen wie seit acht Jahren nicht mehr.

Peking muss dann mehr Kredite fördern und sicherstellen, dass Entwickler Zugang zu Liquidität haben. Aber selbst dieser Aufwand könnte bald an seine Grenzen stoßen. Die Nettozinsmargen der größten staatlichen Kreditgeber fielen zum Ende des ersten Halbjahres auf ein Rekordtief. Mit 1,74 Prozent liegt dieser nun unter dem von der People’s Bank of China geforderten Referenzwert für Geschäftsbanken.

Insbesondere die vier größten lokalen Banken, die Bank of China, die Agricultural Bank of China, die China Construction Bank und die Industrial and Commercial Bank of China, müssen die Last der zusätzlichen Kreditvergabe tragen. Die Folge: Die Kreditrenditen sinken. ICBC, der größte staatliche Kreditgeber, wird derzeit mit weniger als dem 0,4-fachen seines materiellen Buchwerts gehandelt, was einem Bruchteil des Wertes seiner regionalen Konkurrenten entspricht.

Bei der Kreditvergabe an Bauträger erwarten Analysten einen kumulierten Anteil notleidender Kredite von bis zu 15 Prozent.

Die Folgen haben sich auf Chinas Schattenbankensektor ausgeweitet – Nichtbanken-Finanzinstitute, die Kredite an risikoreichere Branchen vergeben. Zhongzhi, einer der größten, könnte ein Defizit von 36 Milliarden US-Dollar haben. Es warnte, dass es „schwer zahlungsunfähig“ sei. Systemische Finanzrisiken nehmen zu. Risikoscheue Anleger sollten diesen Immobilienunternehmen nicht hinterherlaufen.