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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Laut einer genau beobachteten Umfrage unter Fondsmanagern haben Anleger Bargeld abgeworfen und in Anleihen und Aktien investiert, da die Überzeugung wächst, dass die großen Zentralbanken ihren Zinserhöhungszyklus abgeschlossen haben.
Die am Dienstag veröffentlichte monatliche Umfrage der Bank of America ergab, dass Fondsmanager im November am stärksten auf steigende Anleihepreise seit 2009 gesetzt hatten. Drei Viertel der befragten Anleger gehen nun davon aus, dass die Federal Reserve die Kreditkosten nicht weiter anheben wird, sondern weiter nach oben von 60 Prozent im Vormonat.
„Die große Veränderung im November war. . . die Überzeugung von niedrigeren Inflationsraten, niedrigeren Zinssätzen und niedrigeren Renditen“, schrieb Michael Hartnett, Anlagestratege bei der Bank of America.
Die „übergewichtete“ Position in Anleihen spiegelt die wachsende Überzeugung der Anleger wider, dass ein großer Ausverkauf bei globalen festverzinslichen Wertpapieren, ausgelöst durch die historische Straffungskampagne der Zentralbanken in den letzten zwei Jahren, zu Ende geht.
US-Staatsanleihen haben sich erholt, seit die Renditen letzten Monat ein 16-Jahres-Hoch erreichten, unterstützt durch die Zinserhöhungen der Fed Anfang des Monats. Auch die Europäische Zentralbank und die Bank of England hielten die Kreditkosten bei ihren letzten geldpolitischen Sitzungen stabil.
Laut der Umfrage unter Anlegern, die Vermögenswerte in Höhe von 553 Milliarden US-Dollar kontrollieren, sind auch Fondsmanager für Aktien sensibilisiert und bevorzugen diese zum ersten Mal seit 19 Monaten in ihren Portfolios gegenüber Benchmarks.
Als Anleger in Aktien und Anleihen investierten, sank der durchschnittliche Bargeldbestand von 5,3 Prozent auf 4,7 Prozent, den niedrigsten Stand seit November 2021 und den größten monatlichen Rückgang seit Januar dieses Jahres.
Die positive Wende kommt, da die Erwartungen einer sogenannten „sanften Landung“ für die Weltwirtschaft gestiegen sind. Etwas mehr als ein Fünftel der befragten Manager prognostizieren nun eine rezessive „harte Landung“, im Vergleich zu 30 Prozent im Oktober.
An den Aktienmärkten sind Tech-Aktien nach wie vor die am stärksten frequentierte Wette, nachdem die Anleger im schnellsten Tempo seit Mai Unternehmen aus dem gesamten Sektor aufgekauft haben und sie damit die größte Übergewichtung seit zwei Jahren haben.
Fast der gesamte bisherige Zuwachs von 15 Prozent des S&P 500 im Jahr 2023 wurde von den „Magnificent Seven“ Nvidia, Tesla, Meta, Microsoft, Alphabet, Apple und Amazon getragen.
Bankaktien hingegen bleiben nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und einer Handvoll anderer mittelständischer Kreditgeber im März aus der Mode. Netto 10 Prozent der von der BofA befragten Manager waren in Finanzwerten untergewichtet, gegenüber netto 2 Prozent im letzten Monat.
Die erneute Begeisterung der Anleger für Aktien konzentrierte sich auf die USA und Japan, die nun im Vergleich zu Aktien in Europa mit dem größten Vorsprung seit 15 Jahren bevorzugt werden.