Blackstone bezahlt eine Anwaltskanzlei, die für hochriskante Rechtsstreitigkeiten bekannt ist, um zu untersuchen, ob sie Verluste von mehr als 200 Millionen Euro aus einem Darlehen an den konkurrierenden Buyout-Anbieter Bain Capital wieder hereinholen kann.
Das 1 Billion US-Dollar schwere US-Unternehmen übernimmt die Rechnung für Pallas Partners, um zu beurteilen, ob Blackstone Ansprüche gegen Bain Capital und andere Parteien wegen des Zusammenbruchs des italienischen Reifenherstellers Fintyre im Jahr 2020 geltend machen kann, sagen mit der Angelegenheit vertraute Personen.
Die Vereinbarung zur Finanzierung von Pallas, gegründet von einer Gruppe ehemaliger Boies-Schiller-Anwälte, ist Teil einer umfassenderen Untersuchung, die von der Restrukturierungsabteilung des Beratungsunternehmens Teneo geleitet wird, das von den Gerichten mit der Abwicklung der Liquidation von Fintyre beauftragt wurde.
Teneo, das von Pallas beraten wird, prüft, ob es Ansprüche gegen die Direktoren von Fintyre – zu denen auch Führungskräfte von Bain Capital gehören – wegen ihrer Handlungen im Vorfeld der Insolvenz des Unternehmens erheben kann, sagte einer der Befragten.
Dass zwei der größten Namen der Wall Street nun in den Streit verwickelt sind, verdeutlicht die Spannungen, die zwischen privaten Kreditfonds und den Buyout-Firmen, deren Geschäfte sie finanzieren, entstehen können.
Es zeigt auch die Risiken von Investitionen in Privatkredite auf, einer Anlageklasse von 1,5 Billionen US-Dollar, die einige Marktteilnehmer als nahezu risikofreien Weg zum Geldverdienen gefeiert haben.
Der Gründer und Vorsitzende von Blackstone, Stephen Schwarzman, sagte letzten Monat, dass mit der Kreditvergabe an einige Unternehmen zweistellige Renditen erzielt werden könnten, „fast ohne Aussicht auf einen Verlust“, berichtete die Financial Times. Unternehmen wie Apollo, KKR und Carlyle haben sich ebenfalls zunehmend auf Kredite konzentriert und sich von den Leveraged Buyouts abgewendet, die früher ihr Hauptaugenmerk waren.
Blackstone hat jedoch noch keinen Teil der mehr als 200 Millionen Euro zurückerhalten, die es Fintyre geliehen hat, und muss mit Totalverlusten rechnen, wenn es ihm nicht gelingt, dies mit rechtlichen Schritten zu erreichen.
Bain Capital erwarb Fintyre im März 2017 mit dem Ziel, es zum größten Reifenkonzern des Kontinents zu entwickeln. Blackstone stellte für den Deal mehr als 200 Millionen Euro Fremdkapital bereit.
Eine Kombination aus Eigenkapital von Bain und Schulden von Blackstone sollte das Wachstum von Fintyre beschleunigen, indem es ihm dabei half, andere Unternehmen in ganz Europa zu erwerben.
Der Plan ging zunächst auf. Bis 2019 hatten Akquisitionen des auf Sardinien ansässigen Unternehmens La Genovese Gomme und des deutschen Unternehmens Reifen Krieg den Umsatz auf fast 900 Mio. Euro verdoppelt, wie aus Unternehmensunterlagen hervorgeht, denen zufolge sich Fintyre in einer guten finanziellen Verfassung befindet.
„Die Direktoren hielten es für unwahrscheinlich, dass es innerhalb von 12 Monaten ab dem Datum der Unterzeichnung des Jahresabschlusses zu Verstößen gegen die im Senior Facilities Agreement und in der Anleiheanleihe enthaltenen Finanzkennzahlen kommen würde“, schrieb das Unternehmen in den im Oktober veröffentlichten Jahresabschlüssen 2019.
Der Zusammenbruch von Fintyre weniger als ein Jahr später kam für die Kreditgeber überraschend, die normalerweise die Möglichkeit haben, eine Rettungsfinanzierung bereitzustellen, um ein in Schwierigkeiten geratenes Unternehmen über Wasser zu halten und die Schlüssel zu erhalten.
Der Untergang des Reifenkonzerns machte die Investition von Bain zunichte, ein nicht ungewöhnliches Ereignis in der Welt der Private-Equity-Investitionen, wo Verluste bei einem Geschäft durch Gewinne an anderer Stelle in ihren Portfolios ausgeglichen werden können.
Noch problematischer war, dass die Kreditsparte von Blackstone 230 Millionen Euro von einem Unternehmen schuldete, das sich derzeit in Liquidation befand. Die Aussichten auf eine Rückzahlung des Geldes wurden zusätzlich durch die Tatsache getrübt, dass Blackstone hinter einer anderen Gläubigergruppe stand, die 65 Millionen Euro schuldete.
Im Gegensatz zu Aktieninvestoren erwirtschaften Kreditfonds ihr Geld in der Regel über eine vertragliche Verzinsung des geliehenen Geldes. Wenn sie jedoch einen Verlust erleiden, ist es viel schwieriger, das Geld wieder hereinzuholen, da die Direktkreditvergabe in der Regel nicht viele Vorteile mit sich bringt, die über die Rückzahlung des Kredits mit Zinsen hinausgehen.
Die von Blackstone erlittenen Verluste und die Wahrnehmung in der Geschäftsleitung, dass Bain in der Zeit vor der Insolvenz nicht transparent gewesen sei, führten laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen dazu, dass sich Führungskräfte von Blackstone bei Bain Capital beschwerten.
Es habe auch zu Spannungen zwischen Führungskräften im europäischen Kreditgeschäft von Blackstone und der Private-Equity-Einheit von Bain geführt, sagten einige Personen.
Drei Jahre nach der Pleite des Unternehmens versucht Blackstone immer noch, seine Investition wieder hereinzuholen.
Die vor Blackstone rangierende Gläubigergruppe erhielt im Juni eine Zahlung in Höhe von 1,4 Millionen Pfund, sodass ihr mehr als 50 Millionen Pfund fehlten.
Liquidatoren und Pallas arbeiten immer noch daran, „zu beurteilen, ob es Angelegenheiten gibt, die zu einer Beitreibung zugunsten der Gläubiger führen könnten, wie etwa potenzielle Ansprüche, die gegen Parteien geltend gemacht werden könnten, die entweder mit dem Unternehmen verbunden sind oder mit dem Unternehmen in der Vergangenheit Geschäfte gemacht haben.“ Liquidatoren schrieben.
Pallas wurde 2022 gegründet und bearbeitet hochkarätige Streitigkeiten. Derzeit vertritt er zwei Gruppen von Anleihegläubigern der Credit Suisse, die durch die Übernahme der Bank durch UBS im März ausgelöscht wurden.
Blackstone hat seine Kreditsparte umgestaltet und weg von einigen der riskanteren Geschäfte, die ihm zuerst einen Namen gemacht haben. Seit dem Fintyre-Deal haben beide europäischen Kreditleiter das Unternehmen verlassen.
Das Unternehmen hat kürzlich seine Kreditabteilung mit seinem Versicherungsgeschäft zusammengelegt, wobei der erfahrene Blackstone-Kreditmanager Dwight Scott den Vorsitz der neuen Abteilung übernommen hat.
Bis Juni dieses Jahres hatte der Fonds, der den Fintyre-Deal abgewickelt hatte, laut einer Blackstone-Unterlage eine interne Rendite von 2 Prozent erwirtschaftet.
Blackstone, Bain Capital, Pallas und Teneo lehnten alle eine Stellungnahme ab.