Dramatische Preisausschläge an den US-Finanzmärkten wurden wahrscheinlich durch einen Liquiditätsrückgang verschärft, berichtete die Federal Reserve am Montag, als sie vor einem „höheren als normalen Risiko“ warnte, dass sich die Handelsbedingungen plötzlich verschlechtern würden.
Die Warnung der US-Notenbank zur Liquidität – die Möglichkeit, einen Vermögenswert zu kaufen oder zu verkaufen, ohne den Preis zu beeinflussen – folgt auf mehrere hektische Monate an den US-Märkten. Ein Ausverkauf hat Billionen von Dollar aus dem Wert von Aktien und Anleihen gewischt, während die Tür für neue Aktiennotierungen geschlossen und die Kreditkosten für Verbraucher und Unternehmen erhöht wurden.
Die Bedingungen an den Treasury-, Rohstoff- und Aktienmärkten waren dieses Jahr merklich schlecht, wobei Händler berichteten, dass sie Schwierigkeiten hatten, selbst relativ kleine Trades durchzuführen, ohne den Preis zu beeinflussen.
Die Fed sagte am Montag, die Fähigkeit, zu den von Broker-Händlern angegebenen Preisen zu kaufen oder zu verkaufen, habe sich „verschlechtert“ und sei schlechter als angesichts der Volatilität zu erwarten sei. Es fügte hinzu, dass der Rückgang der Liquidität durch Makler und Hochfrequenzhandelsunternehmen verstärkt werden könnte, die angesichts der Marktbedingungen „besonders vorsichtig“ seien.
„Eine abnehmende Tiefe in Zeiten steigender Unsicherheit und Volatilität könnte zu einer negativen Rückkopplungsschleife führen, da eine geringere Liquidität wiederum dazu führen kann, dass die Preise volatiler werden“, schrieben die politischen Entscheidungsträger im Finanzstabilitätsbericht der Fed, der zweimal jährlich im Mai veröffentlicht wird November.
Die Schwankungen im Preis von Staatsanleihen bis hin zu Unternehmensanleihen und Aktien wurden teilweise auch durch den Schritt der Fed zur Straffung der Geldpolitik sowie durch Russlands Invasion in der Ukraine und die wirtschaftliche Verlangsamung in China angetrieben.
Die Zentralbank hat letzte Woche ihre erste Zinserhöhung um einen halben Punkt seit 2000 vorgenommen und wird bei ihren nächsten beiden geldpolitischen Sitzungen weitere Erhöhungen in derselben Größenordnung vornehmen. Im Juni wird es auch damit beginnen, seine 9-Billionen-Dollar-Bilanz zu schrumpfen – die nach dem Aufsaugen von Anleihen während der Pandemie in die Höhe geschnellt ist –, während es seine Bemühungen verstärkt, die höchste Inflation seit etwa 40 Jahren einzudämmen.
Die Aussicht auf höhere Zinssätze hat die Rendite der als Benchmark dienenden 10-jährigen Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit 2018 getrieben. Dieser Anstieg hat Anleger auf der ganzen Welt dazu gezwungen, den Wert vieler der Aktien, die sie in der Vergangenheit auf Rekordhöhen geboten haben, neu zu bewerten Jahr, wobei der Aktienindex S&P 500 in diesem Jahr um mehr als 16 Prozent und der technologielastige Nasdaq Composite um mehr als 25 Prozent zurückgingen.
„Ein starker Anstieg der Zinssätze könnte zu höherer Volatilität, Belastungen der Marktliquidität und einer starken Korrektur der Preise riskanter Vermögenswerte führen, was potenziell zu Verlusten bei einer Reihe von Finanzintermediären führen und ihre Fähigkeit zur Kapitalbeschaffung und zur Aufrechterhaltung des Vertrauens ihrer Finanzintermediäre beeinträchtigen könnte Gegenparteien“, warnte die Fed in ihrem Bericht.