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SoFi, das an der Nasdaq notierte Fintech-Unternehmen, zeichnet seinen ersten Mainstream-Börsengang, fast zweieinhalb Jahre nachdem es erstmals behauptet hatte, es sei „nur noch wenige Wochen“ von seinem Einstieg in ein von großen Investmentbanken dominiertes Feld entfernt.
Das in San Francisco ansässige Unternehmen arbeitet an der Listung der Lebensmittelliefer-App Instacart, die laut Wertpapierunterlagen voraussichtlich Anfang dieses Monats erfolgen wird. Nach Angaben zweier an der Transaktion beteiligter Personen beabsichtigt das Unternehmen, Nutzern seiner Retail-Investment-App Aktien anzubieten.
Für Sofi ist es ein Meilenstein, eine Rolle bei einem der bekanntesten US-Börsengänge des Jahres zu gewinnen, aber der langsame Weg dorthin verdeutlicht die Herausforderungen, denen sich zahlreiche Bemühungen zur Verbesserung des Einzelhandelszugangs zu Börsengängen gegenübersahen.
„Wenn es heiße Deals gibt, auch andere [investment banks] haben Schwierigkeiten, Aktien vom führenden linken Bookrunner zu bekommen“, sagte Jay Ritter, Professor für Finanzen an der University of Florida, der sich auf Börsengänge spezialisiert hat. „Wenn es sich um ein heißes Geschäft handelt und Sie die Aktien zuteilen müssen, warum sollten Sie die Leckerbissen dann an Ihre Konkurrenten weitergeben und nicht an Ihre profitabelsten Kunden?“
SoFi kündigte erstmals Pläne an, im März 2021 in das IPO-Geschäft einzusteigen. Damals verwies CEO Anthony Noto auf die jüngste „Meme-Aktien“-Manie als Beweis für die wachsende Bedeutung von Einzelhändlern und sagte SoFi werde „in den kommenden Wochen und Monaten als Underwriter bei mehreren Börsengängen auftreten“.
Seitdem war das Unternehmen jedoch nur als Underwriter bei fünf Deals tätig, bei denen es sich allesamt um Akquisitionsunternehmen mit besonderem Zweck handelte, wie aus Daten von Dealogic und einer FT-Analyse der bei der SEC eingereichten Unterlagen hervorgeht. Vier der fünf Deals waren Spacs unter der Leitung von Chamath Palihapitiya, dem Serien-Blankoscheck-Unterstützer, der auf dem gleichen Weg auch dabei half, SoFi an die Börse zu bringen.
Das Unternehmen hat seinen Kunden auch einen Teil der Aktien bei einigen Mainstream-Börsengängen angeboten, darunter Rivian und Nubank Ende 2021 und Oddity Tech Anfang dieses Jahres, ohne als Underwriter genannt zu werden.
Der Großteil der Arbeit an der Notierung von Instacart wird von den führenden Banken Goldman Sachs und JPMorgan übernommen. Junior-Underwriting-Rollen werden häufig auf der Grundlage historischer Verbindungen vergeben, beispielsweise aufgrund früherer Kreditvergaben oder der Verpflichtung, künftige Forschungsabdeckung bereitzustellen.
SoFi-Chef Noto und Instacarts Finanzvorstand Nick Giovanni seien beide ehemalige Leiter der Tech-Investmentbanking-Abteilung von Goldman und hätten während ihrer Zeit bei der Firma eng zusammengearbeitet, so eine mit ihrer Beziehung vertraute Person.
Instacart lehnte einen Kommentar ab. SoFi reagierte nicht auf mehrere Anfragen nach Kommentaren.
Die Möglichkeit, zum Angebotspreis in einen Börsengang zu investieren, kann zu erheblichen Gewinnen führen. Zwischen 1980 und 2021 hätten Investitionen in neu börsennotierte Unternehmen zum IPO-Preis in den nächsten drei Jahren eine durchschnittliche Rendite von 37 Prozent erzielt, so die von Ritter zusammengestellten Daten. Eine Investition am Ende des ersten Handelstages hätte jedoch eine Rendite von 20 Prozent erzielt.
Viele Gruppen haben versucht, den Zugang zu diesen Gewinnen zu „demokratisieren“, vom SoFi-Konkurrenten Robinhood über traditionelle Maklerunternehmen wie Peel Hunt im Vereinigten Königreich bis hin zu einzelnen Unternehmen wie der Boston Beer Co, die Werbung machten günstige Aktien auf Flaschen Lagerbier von Sam Adams, bevor es 1995 an die Börse ging.
IPO-Kandidaten konzentrieren ihre Bemühungen jedoch im Allgemeinen darauf, große Vermögensverwalter und andere institutionelle Anleger anzuziehen, da sie befürchten, dass Privatanleger die erhaltenen Aktien eher schnell „umdrehen“, um kurzfristige Gewinne zu erzielen.
Eine Person, die am Instacart-Deal beteiligt war, sagte, dass das Unternehmen angesichts der Überschneidung zwischen Instacart und SoFis relativ jungen und wohlhabenden Kundenstämmen gut für Privatanleger geeignet sei. „Dies ist ein Verbraucherprodukt, das viele Privatanleger täglich oder wöchentlich berühren und fühlen“, sagte er.
Angela Lee, Angel-Investorin und Professorin an der Columbia Business School, sagte: „Es ist offensichtlich gut, den Zugang zu Anlageklassen zu demokratisieren, in die man normalerweise nur schwer hineinkommt.“
Sie war jedoch auch besorgt über das Risiko einer „adversen Selektion“, da Unternehmen nur dann Unterstützung durch den Einzelhandel suchen, wenn die institutionelle Nachfrage schwach ist.