Für die Europäische Zentralbank wächst die Dynamik, die Zinssätze im Juli anzuheben, um die steigende Inflation zu bekämpfen, nachdem gemäßigte politische Entscheidungsträger angedeutet haben, dass sie bereit sind, ein Ende von fast acht Jahren negativer Kreditkosten zu akzeptieren.
EZB-Chefvolkswirt Philip Lane und Vorstandsmitglied Fabio Panetta haben signalisiert, dass sie nun offener für Zinserhöhungen in den kommenden Monaten sind, nachdem die Falken des EZB-Rats aufgefordert hatten, die erste Erhöhung seit mehr als einem Jahrzehnt eher früher als später vorzunehmen.
Die restriktive Verschiebung erfolgt, nachdem die Inflation in der Eurozone im April einen Rekordwert von 7,5 Prozent erreicht hat, und bringt die EZB näher an die Federal Reserve und die Bank of England heran, die beide diese Woche die Zinsen angehoben haben. Allerdings hinken die geldpolitischen Entscheidungsträger der Eurozone ihren Konkurrenten in den USA und Großbritannien im Zinserhöhungszyklus noch weit hinterher.
Die EZB hat die Kreditkosten seit Juni 2014, als sie noch gegen die europäische Schuldenkrise kämpfte, auf unter null gesetzt. Der Einlagensatz liegt jetzt bei minus 0,5 Prozent.
Am Freitag stiegen die zusätzlichen Kreditkosten, die Investoren verlangen, um italienische Schulden über denen Deutschlands zu halten, zum ersten Mal seit 2020 über 2 Prozentpunkte, was die Besorgnis unterstreicht, dass eine Straffung der Geldpolitik der EZB hauptsächlich riskantere Länder der Eurozone treffen wird.
Der sogenannte „Spread“ zwischen den beiden Anleiherenditen ist ein genau beobachtetes Barometer für die Besorgnis der Anleger über die politischen und wirtschaftlichen Risiken im Euroraum.
Seit vielen Jahren sind Falken unter den Zinssetzern den Tauben zahlenmäßig weit unterlegen, aber die steigende Inflation hat das Kräfteverhältnis in den letzten Monaten verändert. Politische Entscheidungsträger wie Vizepräsident Luis de Guindos und Vorstandsmitglied Isabel Schnabel haben angekündigt, dass bis Juli eine Reihe von Zinserhöhungen beginnen könnte. Viele Volkswirte rechnen bei der Sitzung im Juli mit einem Anstieg des Einlagensatzes um 0,25 Prozentpunkte auf minus 0,25 Prozent.
Lane, der als eines der gemäßigteren Mitglieder des zinsbestimmenden EZB-Rates gilt, sagte am Donnerstag: „Es ist klar, dass wir die Zinssätze irgendwann nicht nur einmal, sondern im Laufe der Zeit in einer Folge ändern werden.“ Auf die Frage, ob dies im Juli geschehen könne, antwortete er erzählte ein Ereignis bei der Denkfabrik Bruegel, dass der Zeitpunkt der ersten Zinserhöhung der EZB „nicht als das wichtigste Thema angesehen werden sollte“.
„Sobald wir anfangen, uns zu bewegen . . . dann wird das ganze Gespräch lauten: ‚OK, wie viel werden Sie tun und wie schnell’“, sagte er und fügte hinzu, dass „Normalisierung“ bedeuten würde, dass die Zinsen über Null steigen, vorausgesetzt, die Inflation bleibt auf Kurs, um die 2 Prozent der Zentralbank zu erreichen Cent Ziel.
Die Kommentare markieren eine weitere Verschiebung von Lane, der im Februar noch stand vorhersagen Die meisten Inflationsraten würden innerhalb von 12 bis 18 Monaten „verschwinden“, was die Dringlichkeit eines Politikwechsels herunterspielen würde.
Panetta, das zurückhaltendste Mitglied des EZB-Direktoriums, hat sich bei seiner Sitzung am 21. Juli weiterhin gegen die Idee einer Zinserhöhung gewehrt. erzählen La Stampa am Donnerstag, dass sie abwarten sollte, welche Wachstumsdaten für das zweite Quartal später in diesem Monat gezeigt werden.
Er sagte jedoch auch, dass die EZB angesichts der gestiegenen Inflationserwartungen „das Niveau der geldpolitischen Akkommodation schrittweise reduzieren könnte“. Er fügte hinzu: „Unter den gegenwärtigen Umständen sind Negativzinsen und Nettokäufe von Vermögenswerten möglicherweise nicht mehr erforderlich.“
„Dies ist wahrscheinlich der Moment, in dem Tauben weinen und unter zu viel Druck der Falken kapitulieren“, sagte Carsten Brzeski, Leiter Makroforschung bei ING. „Es ist fair zu sagen, dass sowohl Panettas als auch Lanes Versuche, eine Zinserhöhung im Juli zu verhindern, gelinde gesagt, halbherzig waren.“
Auch eher zentristische Mitglieder des EZB-Rats, zu denen die Chefs der nationalen Zentralbanken der Eurozone sowie Vorstandsmitglieder gehören, haben sich dazu entschieden, eine Zinserhöhung im Juli zu unterstützen.
Der Gouverneur der Banque de France, François Villeroy de Galhau, sagte am Freitag in einer Rede, dass er eine Zinserhöhung bei den nächsten Sitzungen des EZB-Rates „nicht ausschließen“ würde, und fügte hinzu: „Abgesehen von unvorhergesehenen neuen Schocks würde ich es für vernünftig halten [for policy rates] bis Ende dieses Jahres in den positiven Bereich eingetreten zu sein.“
Villeroy sagte, die EZB müsse „die Entwicklung der Wechselkurse sorgfältig beobachten“, nachdem der Euro gegenüber dem Dollar auf ein Fünfjahrestief von 1,05 $ gefallen sei, was die Inflation angeheizt habe, indem er die Importpreise in die Höhe getrieben habe. „Ein zu schwacher Euro würde unserem Preisstabilitätsziel zuwiderlaufen“, sagte er.
Katharina Utermöhl, Ökonomin bei der Allianz, sagte: „Jüngste Mitteilungen mehrerer hochrangiger Beamter deuten darauf hin, dass die EZB Anfang Mai bereits ziemlich entschieden hat, die Zinsen bereits im Juli anzuheben.“
Finnlands Notenbankchef Olli Rehn sagte am Donnerstag: „Ich halte es für gerechtfertigt, den Einlagensatz im Juli um 0,25 Prozentpunkte und im Herbst auf null anzuheben.“ Die EZB sollte ihre Geldpolitik trotz des Risikos einer Rezession in der Eurozone im nächsten Jahr weiter straffen, fügte Rehn hinzu.
„Die Normalisierung der Geldpolitik muss nicht hinausgezögert werden“, sagte Rehn erzählte Helsingin Sanomat.
Österreichs restriktiver Zentralbankchef Robert Holzmann sagte am Donnerstag, die Bank werde die Zinsen „wahrscheinlich“ bei der geldpolitischen Sitzung im Juni anheben.
Russlands Invasion in der Ukraine und Chinas Coronavirus-Lockdowns haben Befürchtungen geweckt, dass die europäische Wirtschaft in diesem Jahr einen wirtschaftlichen Abschwung erleiden könnte.
Einige Ökonomen befürchten, dass die EZB am Rande einer Rezession die Geldpolitik straffen könnte. Das letzte Mal, dass die Zentralbank die Zinsen im Jahr 2011 anhob, war genau zu Beginn der Schuldenkrise der Region. „Alles erinnert mich so sehr an 2011“, sagte Silvia Ardagna von Barclays.
Im frühen europäischen Handel erreichte der Abstand zwischen italienischen und deutschen Anleiherenditen am Freitag den höchsten Stand seit den Tiefen der Coronavirus-Krise im Mai 2020.
Italien, das eine Staatsverschuldung von mehr als hat 150 Prozent des Bruttoinlandsproduktswar ein großer Nutznießer der Anleihekaufprogramme der EZB und der historisch niedrigen Zinssätze.
Zusätzliche Berichterstattung von Adam Samson in London