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Vorsichtige Anleger greifen zu Derivaten, die sie schützen würden, falls die diesjährige Rallye der europäischen Aktien zusammenbricht. Dies ist ein Zeichen wachsender Befürchtungen, dass ein nachlassendes Wirtschaftswachstum die Märkte nahe ihren Rekordhochs belasten könnte.
Händler kaufen immer mehr Put-Optionen, die eine Absicherung gegen einen Preisverfall bieten, im Vergleich zu Call-Optionen, die sich auszahlen, wenn der Markt steigt. Damit verraten sie trotz ihres jüngsten Anstiegs eine „unterschwellige Nervosität“ gegenüber europäischen Aktien, sagten Analysten der Bank of America.
Das Verhältnis von Puts zu Calls, die an die Blue-Chip-Benchmark Euro Stoxx 50 gebunden sind, ist in BofA-Daten auf den höchsten Stand seit einem Jahrzehnt gestiegen.
Der Index – zu dem der Luxusgüterkonzern LVMH, der Chipausrüster ASML und der Industriekonzern Siemens gehören – ist seit Januar um 14 Prozent auf den höchsten Stand seit 2007 gestiegen. Die Wirtschaft der Eurozone versank im Juni in einer leichten technischen Rezession, nachdem sie zwei Quartale in Folge schrumpfte .
„Grundsätzlich sind wir immer noch an einem Punkt, an dem [Europe’s] „Die Wachstumsaussichten sind nicht erstaunlich“, sagte Abhinandan Deb, Leiter der globalen Cross-Asset-Quant-Investmentstrategie bei BofA Global Research. „Die Leute sind unangenehm lang [Europe]. Sie sind lang, weil sie mitmachen müssen, aber die Grundüberzeugung fehlt. Niemand möchte diesem Markt so nahe an seinem Höchststand hinterherjagen.“
Alexandru Bohotin, Leiter des europäischen Indexoptionshandels bei Optiver in Amsterdam, sagte, er habe bei Anlegern in europäischen Aktien eine stärkere Nachfrage nach „Abwärtsschutz“ festgestellt, insbesondere da Anleger begonnen hätten, in Aktien umzusteigen, nachdem sie die meiste Zeit des Jahres untergewichtet gewesen seien. „Sie schützen ihre Portfolios durch den Kauf von Puts, was Kennzahlen wie Put/Call-Verhältnisse in die Höhe treibt“, sagte Bohotin.
Andere Anleger weisen darauf hin, dass die jüngste Verlangsamung der Aktivität im bisher widerstandsfähigen europäischen Dienstleistungssektor auch für die lokalen Aktienmärkte ein schlechtes Zeichen sei.
Der Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen in der Eurozone von S&P Global, ein Maß für die Aktivität im Dienstleistungssektor, fiel im Juni zum zweiten Monat in Folge auf 52, was auf eine anhaltende Expansion hindeutet, wenn auch mit dem langsamsten Tempo seit Januar.
Der Einbruch der Dynamik im Dienstleistungssektor könnte schon bald die europäischen Aktien belasten, die in diesem Jahr bisher zugelegt haben – und damit den Erwartungen vieler Anleger widersprochen –, obwohl die Europäische Zentralbank die Zinssätze in beispiellosem Tempo angehoben hat, um die Inflation zu bekämpfen.
Dienstleistungen machen rund 70 Prozent der Wirtschaftstätigkeit im Euroraum aus, wobei der Dienstleistungs-PMI aufgrund seiner hohen Korrelation mit der Dienstleistungsaktivität als starker Frühindikator für die Aktienkursentwicklung gilt.
„Der gesamte Aufschwung der Aktienkurse in Europa nach dem letzten Winter war auf diese Erholung im Dienstleistungssektor zurückzuführen. Die Menschen dachten und glauben immer noch, dass die Wirtschaft widerstandsfähig bleibt“, sagte Tomasz Wieladek, Chefökonom für Europa bei T Rowe Price.
Jedoch, „[services PMI] „Wird im Rahmen des natürlichen geldpolitischen Straffungszyklus wahrscheinlich deutlich sinken, und darauf sind die Märkte nicht vorbereitet“, sagte er und fügte hinzu, dass der PMI für den Dienstleistungssektor im Euroraum in den letzten drei Jahren „stark mit den europäischen Aktienkursbewegungen korreliert“ habe Jahre.