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Banker und Händler hoffen, dass eine Flut von Notierungen in den USA eine lang erwartete Wiederbelebung der Börsengänge nach dem längsten Abschwung seit Jahrzehnten ankündigt.
Drei Unternehmen haben am Donnerstag den Handel aufgenommen, nachdem jedes von ihnen bei Börsengängen mehr als 100 Millionen US-Dollar eingesammelt hatte. Dies markiert den geschäftigsten Tag für Börsengänge seit November 2021 und den jüngsten in einer Reihe ermutigender jüngster Meilensteine.
„Wir hatten das längste offene Fenster [for listings] seit die Fed mit der Straffung begonnen hat“, sagte David Ludwig, Leiter der Aktienkapitalmärkte bei Goldman Sachs. „Obwohl wir nicht davon ausgehen, dass sich die Märkte oder Emissionen geradlinig verbessern werden, bin ich optimistisch, dass die Volumina aller Produkte in der zweiten Jahreshälfte zunehmen werden, und wir gehen davon aus, dass sich die IPO-Volumina im Jahr 2024 normalisieren werden, sofern es keine gibt.“ . . Schocks.“
Die Volumina liegen weit unter dem Höchststand von 2021, als Unternehmen in einem einzigen Monat 25 Milliarden US-Dollar einnahmen, aber in den letzten Monaten gab es immer noch eine deutliche Verbesserung ausgehend von einem niedrigen Ausgangswert. Ohne zweckgebundene Akquisitionsunternehmen brachten Börsengänge in den USA laut Daten von Dealogic im zweiten Quartal fast 7 Milliarden US-Dollar ein, mehr als das Doppelte der in den fünf vorangegangenen Quartalen jeweils angehäuften Summe.
Der Anstieg der IPO-Aktivitäten erfolgt in einer starken Phase für die Aktienmärkte, was der Performance einiger neuer Notierungen zugute kam. Kenvue, die Verbrauchersparte von Johnson & Johnson, hat sich seit dem Börsengang im Mai mit einem Börsenwert von fast 4 Milliarden US-Dollar gut entwickelt, und die Restaurantkette Cava verzeichnete diesen Monat den stärksten Anstieg des Aktienkurses am Eröffnungstag seit fast zwei Jahren.
„Wir glauben, dass dadurch die Blockade gelöst wurde und viele Unternehmen, mit denen wir privat sprechen, jetzt wirklich versuchen, in den Markt einzusteigen“, sagte Ari Rubenstein, CEO des Handelsunternehmens GTS, das als designierter Market Maker von Cava fungierte.
Auch ein starker Rückgang der Volatilität hilft. Der S&P 500 verzeichnete in den letzten drei Monaten nur 12 tägliche Bewegungen von mehr als 1 Prozent, verglichen mit 29 Malen im ersten Quartal, und der Vix-Index – ein Indikator für Erwartungen zukünftiger Marktschwankungen – fiel auf den niedrigsten Stand seit jeher die Coronavirus-Pandemie.
„Da der Vix auf einem gedämpften Niveau bleibt, wurde der Überhang der Schuldenobergrenze aufgehoben und die IPO-Klasse 2023 startet [outperforming the broader market]„Die Stimmung verbessert sich eindeutig“, sagte Jim Cooney, Leiter der amerikanischen Aktienkapitalmärkte bei der Bank of America.
Das ist ein besseres Bild als in Europa, das trotz einiger neuer Lebenszeichen im Kampf um Listings weitgehend von den USA in den Schatten gestellt wird.
Der jüngste Anstieg der US-Börsengänge folgt auf einen stetigeren Aufschwung an den weniger riskanten Enden der Aktienmärkte. Folgegeschäfte – bei denen zuvor börsennotierte Unternehmen oder deren Aktionäre große Anteile an Aktien verkaufen – stiegen im fünften Quartal in Folge auf 31 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 158 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Trotz der positiven Anzeichen schrecken die Führungskräfte jedoch davor zurück, sich übertreiben zu lassen. Obwohl Banker nach dem US-Labor Day im September ein weiteres Zeitfenster für Geschäfte erwarten, teilen die meisten Ludwigs Ansicht, dass es bis Ende dieses Jahres oder bis ins Jahr 2024 dauern wird, bis sich die Aktivität normalisiert – und selbst das setzt voraus, dass es keine Rezession, keine Zinsbewegungen oder ähnliches gibt Der Schock bringt die Märkte mittlerweile zum Entgleisen.
Pete Giacchi, der das Parketthandelsteam von Citadel Securities an der New Yorker Börse leitet, sagte, er sei hinsichtlich der Aussichten „vorsichtig optimistisch“, sagte jedoch, dass das Kräfteverhältnis eher bei den Investoren als bei den IPO-Kandidaten liege.
„Jedes Mal, wenn in einer Woche 1 Milliarde US-Dollar gesammelt werden, können Sie sehen, dass der Markt geöffnet ist. [but] „Unternehmen müssen möglicherweise eine andere Bewertung annehmen als vor ein paar Jahren“, sagte er.
Investoren meiden auch weiterhin die Art von schnell wachsenden, aber stark verlustbringenden Unternehmen, die den Börsenmarkt in den Jahren 2020 und 2021 dominierten.
„Es hat eindeutig einen Regimewechsel in Bezug auf die Übernahmebereitschaft der öffentlichen Märkte gegeben“, sagte Greg Rice, Partner bei der Boston Consulting Group, der IPO-Kandidaten berät. „Vor drei Jahren waren sie bereit, Unternehmen zu zeichnen, die zehn Jahre lang keinen Gewinn erzielen würden. Jetzt sind sie es nicht mehr.“
Selbst profitable Konzerne müssen hart arbeiten, um Investoren für sich zu gewinnen. Die Secondhand-Ladenkette Savers Value Village sammelte 400 Millionen US-Dollar, mehr als ursprünglich geplant, aber die beiden kleineren Deals, die ebenfalls am Donnerstag in den Handel kamen, stießen auf weniger positive Resonanz.
Fidelis Insurance Group und Kodiak Gas Services verkauften beide Aktien unterhalb ihres ursprünglichen Zielbereichs und fielen am ersten Handelstag.
„Es ist ein unruhiger Markt“, sagte Mickey McKee, CEO von Kodiak. „Investoren wollen einen größeren Rabatt [for a new listing] als traditionell vielleicht, aber es ist keine Enttäuschung – dies ist ein Ausgangspunkt für ein langes Spiel.“
Fidelis-Chef Dan Burrows zeigte sich ähnlich zuversichtlich und stellte fest, dass „der IPO-Markt im Allgemeinen angespannt ist.“ . .[but]Wir sind sehr zuversichtlich, dass wir im Laufe der Zeit eine Outperformance erzielen können.“
Für einige ist die Tatsache, dass die Geschäfte überhaupt abgeschlossen werden konnten, ein Zeichen dafür, wie weit sich die Bedingungen verbessert haben. Im Gegensatz zu risikoarmen Ausgliederungen wie Kenvue beinhalteten alle drei Deals am Donnerstag Zahlungen an Private-Equity-Unterstützer, und bei Fidelis handelte es sich um eine ungewöhnliche Unternehmensstruktur, mit der sich die Anleger laut Burrows erst vertraut machen müssten.
„Es ist konstruktiv zu sehen, dass schwierige Geschäfte abgeschlossen werden“, sagte Cooney von der BofA. „Auch wenn es einigen Prozessen an Dynamik mangelt, ist die Möglichkeit, diese Transaktionen zu bepreisen, sicherlich positiv.“