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Die Aktien des französischen Lebensmitteleinzelhändlers Casino stürzten am Donnerstag um bis zu 37 Prozent ab, nachdem der hoch verschuldete Konzern angekündigt hatte, bis zu 1,5 Milliarden Euro an besicherten Schulden in Eigenkapital umzuwandeln, und warnte davor, dass seine Aktionäre durch diesen Schritt „massiv“ verwässert würden.
Zwischen 1 und 1,5 Milliarden Euro des Casino-Vermögens in gesicherten Schulden würden in Eigenkapital umgewandelt, um eine Schuldenstruktur zu erreichen, die mit der im Geschäftsplan 2023-25 vorgesehenen Cashflow-Generierung „vereinbar“ sei, teilte das Unternehmen am Mittwoch mit.
Dies kommt zu den unbesicherten Schulden in Höhe von 3,6 Milliarden Euro hinzu, von denen die Gruppe zuvor angekündigt hatte, dass sie im Rahmen laufender Umschuldungsverhandlungen mit Gläubigern in Eigenkapital umgewandelt würden, um die Finanzen der Einzelhandelsgruppe zu stützen.
„Die derzeitigen Aktionäre von Casino werden massiv verwässert und [parent company] Rallye wird Casino nicht länger kontrollieren“, sagte das Unternehmen. Die Aktien von Rallye fielen am Donnerstag um 45 Prozent.
Casino begann Ende Mai mit seinen Gläubigern freiwillige Verhandlungen – ein sogenanntes Vergleichsverfahren –, die mehrere Monate dauern werden. Der Lebensmitteleinzelhändler und seine Muttergesellschaften müssen bis 2025 Schulden in Höhe von 4,9 Mrd.
Die Ratingagentur Moody’s stufte Casino Ende Mai herab und erklärte, dass ein Zahlungsausfall in den nächsten 12 Monaten angesichts der schwachen Liquiditätsposition und der „nicht nachhaltigen“ Kapitalstruktur des Einzelhändlers weiterhin wahrscheinlich sei.
Die Verfahrensbeteiligten wurden am Mittwoch von Casino aufgefordert, „spätestens“ bis zum 3. Juli neue Aktienangebote vorzulegen, um bis Ende des Monats eine Einigung über die Konditionen der Umstrukturierung zu erzielen. Die Vereinbarung müsse eine Eigenkapitaleinlage von mindestens 900 Millionen Euro beinhalten, sagte Casino.
In den letzten Monaten sind zwei potenzielle neue Geldangebote aufgetaucht. Einer, angeführt vom tschechischen Milliardär Daniel Křetínský, würde dem Unternehmen 1,1 Milliarden Euro zuführen. Es wird erwartet, dass ein Trio prominenter Geschäftsleute – der Technologie-Milliardär Xavier Niel, der Bankier Matthieu Pigasse und der Einzelhandelsunternehmer Moez Zouari – einen separaten Vorschlag unterbreiten.
Das Schicksal von Frankreichs sechstgrößtem Lebensmitteleinzelhändler nach Marktanteil steht auf dem Spiel, ebenso wie das Schicksal der rund 53.000 Mitarbeiter, die das Unternehmen in Frankreich und weltweit noch mehr beschäftigt. Der Mehrheitsaktionär von Casino, Jean-Charles Naouri, versucht so viel wie möglich von dem Unternehmen zu erhalten, das er jahrelang durch schuldenfinanzierte Übernahmen aufgebaut hat, wird aber voraussichtlich die Kontrolle über die Gruppe verlieren.
Casino sagte, dass in einem vom Wirtschaftsprüfer Accuracy für die Gläubiger erstellten Bericht „bis zum Ende der Schlichtungsfrist“ Ende Oktober „keine Liquiditätsprobleme erwartet wurden“.
Um dies aufrechtzuerhalten, müssten die Finanzen von Casino jedoch durch Einnahmen aus laufenden Vermögensverkäufen und einen grundsätzlich von der französischen Regierung gewährten Zahlungsaufschub für Steuer- und Sozialversicherungspflichten gestützt werden. Der Schlichter habe außerdem einen Antrag an die Gläubiger gestellt, dem Unternehmen einen Zahlungsaufschub für alle Schulden bis zum Ende des Verhandlungszeitraums zu gewähren, teilte das Unternehmen letzte Woche mit.
Die Ankündigung, dass das Unternehmen einen Teil seiner besicherten Schulden umwandeln wollte, überraschte die Gläubiger. Vor der Sitzung am Mittwoch habe es „keine Anzeichen dafür gegeben, dass Casino im Begriff sei, eine Umschuldung seiner gesicherten Schulden anzukündigen“, sagte einer der ungesicherten Anleihegläubiger der Gruppe.
„Es wurden einige nicht so schmeichelhafte Worte zur Gegenseite gesagt“, fügte der Anleihegläubiger hinzu. „Es wird jetzt sehr schnell birnenförmig. . . Sie zerstören buchstäblich jede Beziehung, die sie jemals hatten. Warum sollten Sie weiterhin mit dem Management verhandeln?“
Casino behandelt seine besicherten Anleihen und Kredite auch unterschiedlich: Die Kreditgeber sind bereit, den Aktientausch durchzuführen, während die Anleihegläubiger im Laufe der Zeit eine Rückzahlung aus den Erlösen aus Vermögensverkäufen erhalten.
„Die vorgeschlagene Umwandlung von Schulden in Eigenkapital ist noch höher als wir dachten. . .[though]Das genaue Ausmaß der Verwässerung für bestehende Aktionäre muss noch ermittelt werden“, schrieb Clément Genelot, Analyst bei Bryan Garnier.
„Casino hat in allen Fällen öffentlich zugegeben, dass Rallye die Kontrolle über Casino verlieren würde“, was wahrscheinlich dazu führen würde, dass die vier Holdinggesellschaften oberhalb des Lebensmitteleinzelhändlers bankrott gehen, fügte Genelot hinzu.
Casino antwortete nicht sofort auf eine Bitte um einen Kommentar.
Die Aktien von Casino, die sich leicht erholten und am Donnerstag mit einem Minus von 32 Prozent schlossen, haben sich seit Jahresbeginn fast halbiert, wie Daten von Refinitiv zeigen.