Erhalten Sie kostenlose chinesische Wirtschafts- und Finanz-Updates
Wir senden Ihnen eine myFT Daily Digest E-Mail mit den neuesten Informationen Chinesische Wirtschaft und Finanzen Neuigkeiten jeden Morgen.
Goldman Sachs, JPMorgan und andere westliche Banken haben monatelang Lobbyarbeit betrieben, um an einem der größten Börsengänge Chinas aller Zeiten zu arbeiten.
Die geplante 9-Milliarden-Dollar-Börse des Schweizer Agrarchemieunternehmens Syngenta in Shanghai scheint ein Traumticket für die Banken zu sein: ein großes internationales Unternehmen, das bestehende Beziehungen zu globalen Institutionen unterhält.
Da jedoch die zunehmenden geopolitischen Spannungen die Handelsbeziehungen zwischen den USA und China auflösen, können die Banken möglicherweise nicht einmal daran teilnehmen, was die sich schnell verändernde Geschäftslandschaft in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt widerspiegelt.
„Wir wollen Teil des Börsengangs sein“, sagte ein in Asien ansässiger Banker eines globalen Unternehmens. Aber „wir haben immer das Fragezeichen: Können wir irgendwann daran arbeiten oder nicht?“
Der seit sechs Jahren Eigentümer von Syngenta, das staatliche Unternehmen ChemChina, steht auf einer Beobachtungsliste der US-Regierung für Unternehmen mit engen Verbindungen zum chinesischen Militär. Globale Banken fragen Anwälte und politische Berater, ob sie in die Liste aufgenommen werden können oder sollten, doch die meisten haben keine klare Antwort.
Die Börsennotierung von Syngenta „ist ein Ausdruck dafür, wie schwierig es aus Sicht der Finanzdienstleistungen ist, in China erfolgreich zu sein“, sagte Han Lin, Landesleiter für China bei der Beratungsfirma The Asia Group.
„Wenn du es nicht einmal kannst [the IPO of] Welche Hoffnung besteht, als etabliertes internationales Unternehmen mit langer Geschichte an lokalen Deals teilzunehmen?“
In diesem Jahr waren ausländische Banken an neuen Notierungen in China im Wert von lediglich 297 Millionen US-Dollar beteiligt, was 1,2 Prozent des Gesamtvolumens entspricht. Damit sind sie auf dem besten Weg, den kleinsten Anteil am jährlichen Gesamtvolumen zu erreichen, seit sie 2009 ihre Tätigkeit im Wertpapiersektor des Landes aufgenommen haben , nach Angaben von Dealogic.
Das Einfrieren war besonders hart für US-Banken, denen es nicht gelungen ist, sich im Jahr 2023 einen einzigen Börsengang auf dem chinesischen Festland zu sichern, obwohl sie in diesem Jahr insgesamt 26 Milliarden US-Dollar eingesammelt haben.
Bei Erfolg wird der öffentliche Börsengang von Syngenta der viertgrößte Börsengang auf dem chinesischen Festland sein.
Es hat Jahre gedauert, bis es zustande kam. ChemChina, das mit der Übernahme von Syngenta im Jahr 2017 die bisher größte Outbound-Übernahme durch ein chinesisches Unternehmen durchführte, versuchte früher, das Unternehmen an die Börse zu bringen, wurde jedoch durch die Pandemie verzögert.
In diesem Jahr ließ Syngenta Pläne für eine Aufnahme in Shanghais technologieorientiertes Star-Board fallen, nachdem die Börse dies ohne Begründung abgelehnt hatte.
Das Unternehmen erhielt diesen Monat endlich grünes Licht von einem Kotierungsausschuss der Shanghai Stock Exchange, 20 Prozent des Unternehmens in den Hauptvorstand der Börse aufzunehmen. Wenn Syngenta sein Ziel erreicht, 65 Milliarden Renminbi (9,1 Milliarden US-Dollar) einzusammeln, wäre es nach Angaben von Dealogic einer der größten Börsengänge in der Geschichte Chinas.
Banker von Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, UBS und HSBC – die allesamt über Investmentbanking-Unternehmen auf dem Festland verfügen – haben sich für Positionen in der Börsennotierung eingesetzt, für die innerhalb weniger Wochen eine Roadshow beginnen könnte, sagten mehrere mit dem Prozess vertraute Personen.
„Auch angesichts der Beziehungen zwischen den USA und China halten wir weiterhin an unserer Strategie fest“, internationale Investoren nach China zu holen, sagte ein Manager einer der Banken.
Westliche Banken fühlen sich von der Börsennotierung besonders angezogen, weil sie gute Chancen hätten, mehr Geschäfte zu machen, wenn das Unternehmen eine Zweitnotierung in London, Zürich oder New York durchführen würde – eine Option, die nach Aussage von Personen aus dem Umfeld des Unternehmens immer noch auf dem Tisch liegt.
Das Hauptverkaufsargument der globalen Banken ist ihre Fähigkeit, internationale Investoren wie Hedgefonds und Staatsfonds anzuziehen. „Es ist ein Schweizer Unternehmen“, sagte ein Banker mit Kenntnis des Prozesses. „Wenn Sie ein chinesischer Investor sind, möchten Sie, dass Ausländer investieren. Es würde Ihnen mehr Komfort geben.“
Erst im Oktober berieten Banken wie Citi, Morgan Stanley, JPMorgan und HSBC das Schweizer Unternehmen bei der Emission einer Anleihe im Wert von 500 Millionen US-Dollar in Hongkong.
Allerdings ist der IPO-Prospekt von Syngenta nur auf Mandarin verfügbar, und keine westlichen Banken wurden öffentlich ernannt, auch nicht für Junior-Positionen. Syngenta und die Banken lehnten eine Stellungnahme ab.
Im Jahr 2021, als die Covid-19-Beschränkungen hochrangige westliche Banker daran hinderten, auf das Festland zu reisen, um persönlich Angebote zu machen, ernannte Syngenta China International Capital Corporation, Bank of China International und CITIC Securities zu den wichtigsten Underwritern und Hauptvertriebshändlern.
Ein Problem für westliche Banken sind mögliche Komplikationen durch die Ausweitung der US-Sanktionen.
ChemChina steht auf einer Liste des US Office of Foreign Assets Control, die während der Präsidentschaft von Donald Trump eingeführt und unter der Biden-Regierung geändert wurde und US-Investoren daran hindert, öffentliche Wertpapiere börsennotierter Unternehmen zu kaufen oder zu verkaufen, von denen Washington sagt, dass sie Teil eines chinesischen militärisch-industriellen Komplexes sind.
Syngenta sei selbst nicht auf der Liste und falle als eigenständiges Unternehmen nicht unter die Beschränkungen von ChemChina, was bedeutet, dass Banken rechtlich nicht daran gehindert seien, Syngenta zu beraten, sagte Benjamin Kostrzewa, ehemaliger stellvertretender General Counsel im Büro des US-Handelsbeauftragten Rechtsanwalt bei Hogan Lovells in Hongkong.
„Aber es könnte zu einer gewissen Aufmerksamkeit seitens der politischen Entscheidungsträger in Washington führen, die darauf bedacht sind, US-Unternehmen daran zu hindern, Unternehmen zu unterstützen, die mit dem chinesischen Militär in Verbindung stehen.“
Es ist nicht klar, ob westliche Banken – insbesondere US-amerikanische – weit genug in den Prozess einsteigen können, um sich um solche Fragen kümmern zu müssen.
Führungskräfte zweier US-Firmen sagten, sie würden die endgültige Entscheidung darüber treffen, ob sie den Deal umsetzen können, wenn sie tatsächlich entsprechende Mandate vom Unternehmen erhalten.
In der Zwischenzeit stecken ihre in Asien ansässigen Banker in der Schwebe. „Pitchen wir es zu 100 Prozent oder zu 80 Prozent? [our ability]?“ sagte einer der Banker. „Sie wären wahrscheinlich nicht all-in.“
Zusätzliche Berichterstattung von Arjun Neil Alim in London