Dollar-Läden sollen rezessionssicher sein. In schwierigen Zeiten wenden sich Käufer an sie, um Geld zu sparen. Während der Rezession Ende der Nullerjahre schoss die Aktie von Dollar Tree um mehr als 60 Prozent in die Höhe, während der S&P 500-Index um mehr als ein Drittel fiel.
Aber die Inflation war damals niedrig. Heutzutage ist niemand mehr vor dem Druck galoppierender Preise gefeit, nicht einmal Dollar-Läden. Schauen Sie sich einfach Dollar General an. Der größte Discount-Betreiber der USA mit mehr als 19.000 Standorten verlor am Donnerstag ein Fünftel – oder 9 Milliarden US-Dollar – seines Marktwerts, nachdem er die Prognose für das Gesamtjahr gestrichen hatte.
Der Gewinn pro Aktie wird in diesem Jahr voraussichtlich um bis zu 8 Prozent sinken, verglichen mit einer Prognose von 4 bis 6 Prozent vor drei Monaten. Der flächenbereinigte Umsatz, eine wichtige Kennzahl für Einzelhändler, wird von einem Zuwachs von mindestens 3 Prozent auf lediglich 1 Prozent steigen. Aktienrückkäufe sind vom Tisch.
Das Problem von Dollar General ist nicht der Mangel an Käufern. Der Nettoumsatz stieg im ersten Quartal um 6,8 Prozent auf 9,3 Milliarden US-Dollar. Aber hohe Lebensmittelpreise halten die ländlichen, einkommensschwächeren Kunden des Unternehmens davon ab, für Konsumartikel mit höheren Margen auszugeben. Während die Lebensmittelverkäufe im Quartal um 9 Prozent stiegen, gingen die Verkäufe von Haushaltsprodukten und Bekleidung um 8,1 Prozent bzw. 1,6 Prozent zurück.
Laut Dollar General seien in diesem Jahr niedrigere Steuerrückerstattungen als üblich und Kürzungen der Lebensmittelmarkenvorteile dafür verantwortlich. Die Konkurrenz durch einen wiederbelebten Walmart muss ein weiterer Faktor sein.
Die Kette versucht, durch schickere Ladenformate und einen Vorstoß ins Gesundheitswesen mehr Menschen anzusprechen. Das sieht unpassend aus. Steigende Betriebskosten und Zinsaufwendungen schmälern die Gewinne. Die Rendite des investierten Kapitals sank im vergangenen Jahr auf 9,5 Prozent, verglichen mit mehr als 15 Prozent im Jahr 2017.
Mit dem 15-fachen der erwarteten Gewinne wird Dollar General mit einem Abschlag gegenüber den Konkurrenten Dollar Tree und Walmart gehandelt. Um Investoren zurückzugewinnen, muss es sich wieder auf sein Kerngeschäft konzentrieren: den Verkauf billiger Lebensmittel und Haushaltswaren an Käufer mit geringerem Einkommen.
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