Die niederländischen Senatoren haben einer umfassenden Überarbeitung des Rentensystems des Landes zugestimmt, die voraussichtlich zu großen Änderungen in der Vermögensallokation für den 1,45-Billionen-Euro-Sektor führen wird.
Das neue Gesetz wurde am späten Dienstag nach einer langen Debatte im Senat, dem Oberhaus des niederländischen Parlaments, verabschiedet. Dies bedeutet, dass das betriebliche Rentensystem des Landes von einem Modell mit „definierten Leistungen“ zu einem Modell mit „definierten Beiträgen“ übergehen wird, bei dem Pensionsfonds ihren Mitgliedern keine Alterseinkommenszusagen mehr machen.
Stattdessen zahlen die Mitglieder auf individuelle Konten ein, wobei die Höhe des Einkommens stärker von den Anlagerenditen und Beiträgen abhängt. Fonds können auch kollektive DC-Vereinbarungen anbieten, die darauf abzielen, die Investitionsvolatilität für einzelne Rentenempfänger auszugleichen. Die Frist für die vollständige Umsetzung des Systems ist 2028.
„Das ist ein einmaliges Ereignis“, sagte Onno Steenbeek, Geschäftsführer für strategische Portfolioberatung bei APG Asset Management, dem größten Pensionsfondsmanager des Landes mit einem verwalteten Vermögen von 541 Milliarden Euro. „Ich erwarte einige Änderungen in der Art und Weise und in dem Umfang, in dem Pensionsfonds Zinsswaps und Währungsabsicherungsprodukte einsetzen werden.“
Das Gesetz überstand einen Blockierungsversuch von Senatoren der Opposition, die argumentierten, dass das neue Gesetz für seine Verfassungsmäßigkeit die Zustimmung von zwei Dritteln des Repräsentantenhauses und nicht von 50 Prozent erfordere. Rechtsexperten gehen davon aus, dass das Gesetz in diesem verfassungsrechtlichen Punkt künftig rechtlichen Herausforderungen ausgesetzt sein wird. Es wurde schließlich mit 46 Ja-Stimmen und 27 Nein-Stimmen angenommen.
Hans Van Meerten, Professor für europäisches Rentenrecht an der Universität Utrecht, sagte: „Es ist schwer vorherzusagen, ob das neue Rentensystem für den Einzelnen besser sein wird.“ Das System wird in gewissem Maße in der Lage sein, Marktschocks zu absorbieren, aber das DC-Modell ist unsicherer, da es in Bezug auf die Ergebnisse stärker von den Finanzmärkten abhängt.“
In den letzten zwei Jahrzehnten haben Dutzende Millionen Arbeitnehmer in den Niederlanden Altersvorsorgerücklagen durch leistungsorientierte Vereinbarungen aufgebaut, die einen Zielbetrag auf Grundlage des Gehalts und der Dauer der Betriebszugehörigkeit auszahlen.
Das System war jedoch umstritten, da Rentner und Sparer während einer längeren Niedrigzinsphase Einkommenskürzungen im Ruhestand und höhere Beiträge hinnehmen mussten, was die erwarteten Anlagerenditen verringerte. Anders als im Vereinigten Königreich garantierte das niederländische Leistungssystem kein bestimmtes Einkommensniveau.
In einem Briefing über die Reformen De Nederlandsche Bank, die Zentralbank der Niederlande, sagte: „Pensionsfonds machen Zusagen über die Höhe der Rentenleistungen, die sie ihren Mitgliedern auszuzahlen beabsichtigen. Wenn die Anlagerenditen jedoch geringer ausfallen als erwartet, können Pensionskassen ihre Versprechen nicht einhalten. Unser System muss sich ändern, um diese Schwachstellen zu beheben.“
Es gibt zwar keine Gewissheit darüber, wie hoch die Altersvorsorge im neuen System sein wird, doch die DNB, die die Pensionsfonds überwacht, sagte, dass es im Rahmen der Änderungen mehr Transparenz über die Altersvorsorge geben werde.
„Auf diese Weise hat jeder einen Überblick über den Anteil des für seine Altersvorsorge reservierten Vermögens“, hieß es. Das neue System werde „deutlich weniger Anlass zur Diskussion über unsichere Zusagen und über die Verteilung dieses Gesamtvermögens“ geben.
Anlageberater sagten, die Reformen würden das niederländische Rentensystem nachhaltiger machen als das alte System, das die Beschäftigung älterer Arbeitnehmer teurer machte, da die DB-Rentenverbindlichkeiten die Arbeitgeber belasteten.
Der Übergang der Niederlande zu einem neuen System wird von Ländern auf der ganzen Welt genau beobachtet.
„[Pensions sustainability] ist etwas, mit dem viele Länder derzeit konfrontiert sind, da wir in den letzten Jahrzehnten einen Rückgang der Geburtenraten beobachten konnten“, sagte Graham Pearce, Senior Partner für DB-Renten bei Mercer, einem Beratungsunternehmen. „Mit dem neuen System wird es attraktiver, ältere Arbeitnehmer zu beschäftigen.“
Die Zustimmung des Senats zur Überarbeitung markiert das Ende einer vierjährigen Reise der Reformen, die erstmals 2019 zwischen Arbeitgebern, Arbeitnehmern und der niederländischen Regierung vereinbart wurden, bei deren Verabschiedung durch das Parlament jedoch zahlreiche Verzögerungen auftraten.
Die Reform wird auch große Veränderungen für Vermögensanlagen mit sich bringen, die Rentengelder für Dutzende Millionen Sparer verwalten.
„Aufgrund der Gesetzesänderungen werden keine Anlageklassen aus dem Portfolio fallen. Ich kann mir vorstellen, dass der Schwerpunkt stärker auf Total-Return-Strategien liegen könnte, aber das lässt sich zum jetzigen Zeitpunkt nur sehr schwer sagen“, sagte Steenbeek.