Große Vermögensverwaltungskonzerne investieren wieder in festverzinsliche Wertpapiere, um sich die angebotenen höheren Renditen zu sichern, nachdem die Anleihen im vergangenen Jahr eine „katastrophale“ Performance verzeichneten.
Ein steiler Anstieg der US-Zinsen in den letzten 12 Monaten ließ die Anleihekurse fallen, hat aber nun dazu geführt, dass die Renditen von Staatsanleihen höher sind als in den meisten Jahren des letzten Jahrzehnts. Da sich die Federal Reserve dem Ende ihres Straffungszyklus nähert, kaufen institutionelle und private Anleger sowohl Staats- als auch Unternehmensanleihen.
„Anleihen sind zum ersten Mal seit langer Zeit wieder spannend. Mit Nullzinsen waren sie mehrere Jahre lang langweilig“, sagte Sebastien Page, Chief Investment Officer der globalen Multi-Asset-Strategie von T Rowe Price, gegenüber der Financial Times.
„Es ist ganz einfach – die Renditen sind viel höher als früher und das bedeutet nur, dass man höhere erwartete Renditen hat“, fügte Page hinzu, der hochverzinsliche Unternehmensanleihen mag.
Laut Morningstar-Daten flossen im vergangenen Jahr in den USA mehr als 332 Milliarden US-Dollar aus aktiven Rentenstrategien. Aber das Blatt hat sich inzwischen gewendet und in den ersten vier Monaten dieses Jahres sind mehr als 100 Milliarden US-Dollar in Rentenfonds geflossen.
Manager setzen die Verlagerung von Kapital in festverzinsliche Wertpapiere mit dem Ausmaß der Verlagerung von Vermögenswerten von aktiv verwalteten Fonds in kostengünstigere passive Fonds, die einen Index nachbilden, gleich. Diese Verschiebung im letzten Jahrzehnt hat den Vermögensverwaltungssektor grundlegend verändert.
„Wir sehen enorme Bewegungen in Richtung festverzinslicher Wertpapiere“, sagte Yie-Hsin Hung, Vorstandsvorsitzender von State Street Global Advisors mit einem Vermögen von 3,6 Billionen US-Dollar, auf der Konferenz des Milken Institute Anfang des Monats und stellte große Zuflüsse in börsengehandelte Rentenfonds fest passive Fonds. „Es fühlt sich an wie die Anfangsphase dessen, was bei Aktien passiert ist und viel mehr ins Passive übergeht.“
Mike Gitlin, Vorstandsvorsitzender der Capital Group, die Vermögenswerte in Höhe von 2,2 Billionen US-Dollar verwaltet, sagte auf der Konferenz, dass wir aufgrund des höheren Zinsumfelds „durchschnittlich 500 Millionen US-Dollar an Netto-Neuzuflüssen in die Anleihemärkte bei Capital Group pro Jahr sehen.“ Woche“.
„Ich denke, in den nächsten Jahren werden 1 Billion US-Dollar zurück in den Anleihenmarkt fließen“, fügte er hinzu. „Ich denke, es kommt und ich denke, Sie werden sehen, wie es sich beschleunigt.“
Ein Teil der veränderten Begeisterung ist auf die Tatsache zurückzuführen, dass Anleihen im letzten Jahr so schlecht abgeschnitten haben. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen, die sich an die Zinserwartungen anpassen, stieg von 0,7 Prozent auf 4,4 Prozent, während die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen von 1,5 Prozent auf 3,8 Prozent stieg. Die Anleihen rentieren nun mit 4,2 Prozent bzw. 3,6 Prozent. Die Anleihepreise fallen, wenn die Renditen steigen.
„Das Jahr 2022 war ein katastrophales Jahr für festverzinsliche Wertpapiere. Es war in mancher Hinsicht das schlechteste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen“, sagte T. Rowe Price’s Page.
Die Möglichkeit, bei relativ geringem Risiko hohe Renditen zu erwirtschaften, wird es eher traditionell risikoscheuen Anlegern – etwa denjenigen, die sich mit Altersvorsorgegeschäften befassen – ermöglichen, in diesen Bereich zu investieren. „Endlich können Menschen in festverzinsliche Wertpapiere investieren und eine Rendite erzielen. Sie könnten ein Drittel Ihres Pensionsfonds in festverzinsliche Wertpapiere investieren und trotzdem Ihr Ziel erreichen“, sagte Jenny Johnson, Geschäftsführerin von Franklin Templeton, Anfang des Monats bei einer Telefonkonferenz zu den Ergebnissen.
Anleger wetten, dass die Fed bereits in diesem Jahr gezwungen sein könnte, die Zinsen zu senken. Laut Daten der Commodity Futures Trading Commission haben Vermögensverwalter in diesem Jahr die größte Long-Position – eine Wette darauf, dass die Preise steigen und die Renditen sinken – in zweijährigen Schatzanweisungen.
„Wir gehen davon aus, dass es bei einer Beruhigung der Zinssätze auf dem Markt zu einer weiteren Erhöhung und dann bis zum Jahr 2023 kommen wird, ohne dass es zu einer Senkung kommen wird“, sagte Johnson. „Die Leute werden versuchen, diese höheren Zinssätze zu sichern.“
Sie fügte jedoch hinzu, dass nicht alle festverzinslichen Wertpapiere in diesem Jahr überdurchschnittliche Renditen abwerfen dürften und eine aktive Auswahl von Anleihen wichtiger werden werde. „Es ist eine wichtige Zeit, im Fixed-Income-Bereich aktiv zu sein. Dies ist kein guter Zeitpunkt, um passiv zu bleiben.“
Vermögensverwalter sagen, dass aktiv verwaltete festverzinsliche Wertpapiere für ihre Kunden ebenfalls zu einem Anliegen geworden sind, nachdem Kredite jahrelang ein relativ ruhiger Teil ihres Portfolios waren. „Wir haben einen deutlichen Anstieg des Kundeninteresses festgestellt“, sagte Eric Burl, Leiter des Bereichs Vermögensverwaltung bei der Man Group in Großbritannien.
„Der Nutzen festverzinslicher Wertpapiere in Ihrem Portfolio hat sich völlig verändert. . . Es geht nicht nur darum, dass man Eigenkapitalrenditen erzielen kann, sondern das gehört eindeutig dazu“, sagte Page von T Rowe Price.
„Es ist an der Zeit, aktiver statt weniger zu sein“, sagte er. „Jetzt ist nicht die Zeit, den gesamten Markt zu besitzen.“