Mehr als ein Jahrzehnt, nachdem Rettungspakete und Sparmaßnahmen Griechenland vor dem Bankrott und dem Austritt aus der Eurozone bewahrt haben, hat sich das Land erholt und steht kurz davor, sein Investment-Grade-Rating wiederzuerlangen.
S&P hat kürzlich seinen Ausblick für das Land von stabil auf positiv geändert. Eine vollständige Hochstufung würde Griechenland auf Triple B minus bringen, dem niedrigsten Investment-Grade-Rating der Ratingagentur.
Viele, darunter auch der Gouverneur der Zentralbank des Landes, gehen davon aus, dass die Anhebung nach den Wahlen am 21. Mai erfolgen wird, sofern die neue Regierung die Reformen fortsetzt und die politische Stabilität aufrechterhält.
Die regierende konservative Partei Neue Demokratie liegt in den Umfragen mit fünf bis sechs Punkten Vorsprung vor der linksradikalen Oppositionspartei Syriza. Es wird jedoch erwartet, dass es nach der ersten Wahlrunde Schwierigkeiten haben wird, eine Regierung zu bilden, da die Griechen im Juli zur Stichwahl zurückkehren werden.
Fokion Karavias, Vorstandsvorsitzender des griechischen Kreditgebers Eurobank, sagte, die Rückkehr zum Investment Grade – mit dem nicht nur die Kreditkosten der Regierung, sondern auch die der lokalen Kreditgeber und Unternehmen untrennbar verbunden sind – würde „die größte Wende im europäischen Finanzsystem“ bedeuten.
„Dort [had been] Viele Stimmen fordern einen Austritt Griechenlands aus der Eurozone. Sie argumentierten, dass die Schulden des Landes niemals tragbar sein würden, dass es unmöglich sein werde, Primärüberschüsse zu erzielen, und dass sein Bankensystem nicht in der Lage sein werde, seinen Bestand an notleidenden Krediten abzubauen“, sagte er. „Am Ende ist nichts unmöglich.“
Nach Jahren als Europas Sorgenkind erlebt Griechenland nun einen rasanten Wachstumsschub. Die Wirtschaft erholte sich am stärksten von der Covid-19-Pandemie: Das Bruttoinlandsprodukt wuchs 2021 um 8,4 Prozent und im vergangenen Jahr um 5,9 Prozent.
Zahlen von Eurostat, dem Statistikamt der EU, zeigen, dass Griechenland im Jahr 2022 einen Primärhaushaltsüberschuss von 0,1 Prozent verzeichnete. Der Betrag der Kredite, die jetzt in den Bankbilanzen notleidend sind, ist von mehr als 50 Prozent im Jahr 2016 bis zum Jahresende gesunken auf 7 Prozent.
Ökonomen von Ratingagenturen und Investmentbanken wie Goldman Sachs gehen davon aus, dass Griechenland in diesem und im nächsten Jahr weiterhin besser abschneiden wird als die Union.
Das ist ein großer Unterschied zum Februar 2012, als die Bonitätsbewertung des Landes nach einer Schuldenkrise, die die Eurozone zu zerreißen drohte, nahe an die niedrigste Bewertung – selektiver Zahlungsausfall – heranreichte.
Der fehlende Investment-Grade-Status führte zu höheren Finanzierungskosten und bedeutete, dass es der Europäischen Zentralbank eine Zeit lang untersagt war, griechische Schulden im Rahmen ihrer Anleihekaufprogramme in Höhe von mehreren Billionen Euro zur Stabilisierung der Wirtschaft des Blocks zu kaufen.
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Es war schwierig, einen Punkt zu erreichen, an dem die Wiederaufnahme in den Investment-Grade-Club – ein Status, den S&P nur 70 Ländern verleiht – eine reale Möglichkeit darstellt.
Schmerzhafte Sparmaßnahmen haben ihre Spuren in einem Land hinterlassen, das mittlerweile eine der höchsten Quoten aufweist relative Armut in der EU. Mit 832 Euro pro Monat liegt der Mindestlohn im Land um 30 Euro niedriger als im Jahr 2010. Real ist der Durchschnittslohn etwa ein Viertel niedriger als vor zwölf Jahren.
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Nachdem Griechenlands Produktion vom Höhepunkt bis zum Tiefststand um fast ein Viertel geschrumpft ist, liegt sie weiterhin deutlich unter dem Vorkrisenniveau. Giorgos Chouliarakis, Wirtschaftsberater des griechischen Zentralbankgouverneurs, glaubt, dass eine Rückkehr zum Höchststand „noch ein weiteres Jahrzehnt“ bedarf, während nur „ein ernsthafter mehrjähriger Investitionsplan in Humankapital, wichtige Infrastruktur und Gesundheitsdienste“ die Löhne steigern wird.
„Viele Haushalte spüren den Druck höherer Preise für Lebensmittel, Energie und andere Grundgüter“, sagte Nikos Vettas, Generaldirektor von IOBE, einem in Athen ansässigen Wirtschafts-Thinktank.
Reformen haben nicht nur eine Wirtschaft im freien Fall stabilisiert, sondern auch zu einigen echten Verbesserungen geführt. An erster Stelle steht dabei der Handel: Zwischen 2010 und 2021 stiegen die Warenexporte des Landes um 90 Prozent, verglichen mit 42 Prozent im gesamten Euroraum.
„Griechenlands größte Erfolgsgeschichte im letzten Jahrzehnt sind die Exporte“, sagte Dimitris Malliaropulos, Chefökonom der griechischen Zentralbank. Ein wichtiger Faktor seien jedoch „völlige“ Lohnkürzungen gewesen, fügte er hinzu. „Der Preis für diese Verbesserung war hoch.“
Der Schmerz beginnt sich nun auszuzahlen.
Nachdem sie während der Pandemie auf 206 Prozent gestiegen war, sank die griechische Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP im vergangenen Jahr auf 171 Prozent, den niedrigsten Stand seit 2012 und eine der schnellsten Schuldenabbauraten weltweit. Unterstützt durch die hohe Inflation wird erwartet, dass sie im Jahr 2023 weiter sinken wird.
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„Grundsätzlich sind die Gewinner einer hohen Inflation diejenigen mit vielen inflationsbedingten Einnahmen und wenigen inflationsbedingten Verbindlichkeiten“, sagte Chris Jeffery, Leiter der Inflations- und Zinsstrategie bei Legal & General Investment Management. Das Land ist auch vergleichsweise weniger von höheren regionalen Kreditkosten betroffen, da die durchschnittliche Laufzeit seiner Schulden 20 Jahre beträgt, verglichen mit sieben Jahren in der durchschnittlichen fortgeschrittenen Volkswirtschaft.
„Das nominale BIP Griechenlands ist in den letzten zwei Jahren um über 25 Prozent gestiegen. Ihre nominale Verschuldung ist nur um 4 Prozent gestiegen“, sagte Jeffrey. „Eine weitere große Verbesserung [in the debt-to-GDP ratio] ist in diesem Jahr wahrscheinlich und wird in Kürze wieder auf Investment Grade heraufgestuft.“
Covid trug dazu bei, die Einnahmen zu steigern, indem es die Menschen dazu zwang, einfacher nachverfolgbare elektronische Zahlungen zu nutzen, während Geschäfte geschlossen wurden. „Wirtschaftliche Aktivitäten, die im Dunkeln lagen, wurden nun aufgedeckt und besteuert“, sagte Malliaropulos.
Griechenland hat auch von einem Anstieg der ausländischen Direktinvestitionen profitiert, die im vergangenen Jahr um 50 Prozent auf den höchsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2002 stiegen. Der Post-Pandemie-Wiederaufbaufonds der EU soll Griechenland Zuschüsse und Darlehen in Höhe von 30,5 Milliarden Euro bereitstellen 2026, was 18 Prozent des aktuellen BIP entspricht.
Der Tourismus – der größte Sektor der griechischen Wirtschaft, der etwa ein Fünftel des BIP ausmacht – erholte sich im vergangenen Jahr wieder und erreichte 97 Prozent des Niveaus vor der Pandemie. Ausländer verbringen nicht nur ihren Urlaub im Land, sondern investieren auch stark in Immobilien. Die Immobilienverkäufe an ausländische Käufer waren im vergangenen Jahr fast viermal so hoch wie 2007 und erreichten fast 2 Milliarden Euro.
Auch das Baugewerbe, der von der Finanzkrise am stärksten betroffene Sektor, boomt. Haris Kokosalakis, dessen Baugeschäft 2012 zusammenbrach, sagte, die Nachfrage ausländischer Käufer habe ihm eine leichte „Hoffnung“ auf eine nachhaltige Erholung gegeben.
„Ohne unsere ausländischen Kunden wäre ich sehr pessimistisch“, sagte er. „Ich fürchte immer noch, dass wir uns im Jahr 2007 befinden und kurz vor einem weiteren Absturz stehen.“