Trotz weit verbreiteter Bedenken der Anleger darüber, wie sich die Gewinne von Big Tech in den ersten drei Monaten des Jahres 2022 entwickeln würden, waren die meisten Ergebnisse überraschend solide.
Aber die Warnungen der Unternehmen vor den Herausforderungen, denen sie jetzt gegenüberstehen, unterstreichen, wie steinig 2022 selbst für einige der wertvollsten Unternehmen Amerikas werden könnte. Zu diesen Hindernissen gehören: Inflation, ein Krieg in der Ukraine, ein Mangel an Halbleitern, sinkende Werbeeinnahmen, geringere Verbraucherausgaben und die anhaltenden Auswirkungen der Covid-19-Pandemie.
Die Marktreaktion war heftig. Die Aktien der Facebook-Muttergesellschaft Meta stiegen um fast 18 Prozent, nachdem das Unternehmen versprochen hatte, die Ausgaben für seine Ambitionen in der virtuellen Welt zu zügeln, während die Amazon-Aktien um 14 Prozent fielen – ihr größter Tagesrückgang seit 2006 – als die Einzelhandelsausgaben zurückgingen. Sogar der Appetit auf Apple-Aktien wurde gedämpft, nachdem die Führungskräfte dargelegt hatten, wie Lieferprobleme den nächsten Gewinnbericht belasten könnten.
Die volatilen Aktienkurse spiegeln wider, wie nervös der Markt angesichts des Risikos eines Schocks in der chinesischen Lieferkette und der russischen Invasion in der Ukraine ist, sagte Jim Tierney, Chief Investment Officer für US-Wachstum bei AllianceBernstein.
Aber unter dem Strich, fügte er hinzu, „kommen die amerikanischen Unternehmen mit dem zurecht, was ihnen bisher entgegengeworfen wurde, und kommen recht gut zurecht“. Die Einnahmen von Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon und Meta stiegen gegenüber dem Vorjahr zusammen um fast 38 Milliarden US-Dollar – ein durchschnittlicher Zuwachs von 13 Prozent.
Dennoch stand der technologielastige Nasdaq-Index unter Druck und verzeichnete im April den schlimmsten monatlichen Rückgang seit der Finanzkrise von 2008, da die Anleger angesichts eines sich verschärfenden Geldzyklus und des drohenden Risikos einer Rezession die hohen Bewertungen neu bewerten.
Tech-Führungskräfte scheuten sich nicht, den Anlegern zu sagen, warum der Rest des Jahres ein Joker bleibt. Die Führungskräfte von Amazon nannten Arbeitskräftemangel in China, hohe Treibstoffpreise und steigende Kosten für den Luft- und Seetransport auf Langstrecken. Sheryl Sandberg von Meta sagte, globale Regulierungsrisiken seien „eine echte Herausforderung für unsere Branche“, da „die Regeln, die das Internet regeln, neu überdacht und neu geschrieben werden“.
Beide Unternehmen betonten insbesondere, die Ausgaben im Zaum zu halten, was eine stärkere Konzentration auf ihre Kernprofitzentren anstelle von Expansionsambitionen signalisierte.
Bei Apple schien das größte Problem im vergangenen Quartal ein beneidenswertes zu sein: mit der Nachfrage Schritt zu halten. Aber die Anleger wurden von der Tiefe der Probleme in der Lieferkette überrascht, die voraussichtlich das laufende Quartal behindern werden.
Vor drei Monaten sagte Luca Maestri, Finanzchef des iPhone-Herstellers, dass Probleme in der Lieferkette gelöst würden, und prognostizierte Rekordeinnahmen für das Märzquartal. Er hatte Recht mit dem Rekord – die Gesamteinnahmen stiegen um 9 Prozent auf 97 Milliarden US-Dollar – aber erneute Lockdowns in China und andere Einschränkungen könnten in diesem Quartal Gegenwind zwischen 4 und 8 Milliarden US-Dollar verursachen, sagte Maestri gegenüber Investoren.
„Niemand ist vor Unterbrechungen der Lieferkette gefeit“, sagte Paolo Pescatore, Analyst bei PP Foresight. „Diese Herausforderung wird aufgrund von Covid und dem Krieg in der Ukraine für das nächste Jahr eskalieren. Ich gehe davon aus, dass alle Unternehmen für einige Zeit erheblich eingeschränkt sein werden.“
Ein Grund für die Aufwärtsbewegung tauchte auf – das Wachstum der Unternehmensausgaben ist robust. Laut der Forschungsgruppe Canalys stiegen die Einnahmen der Cloud-Abteilungen von Amazon, Microsoft und Alphabet gegenüber dem Vorjahr um 42 Prozent. Zusammen beträgt ihr globaler Marktanteil 62 Prozent.
„Unternehmen aller Größen und vertikalen Märkte wenden sich der Cloud zu, um angesichts von . . . globale Lieferkettenprobleme, Cyber-Sicherheitsbedrohungen und geopolitische Instabilität“, sagte Canalys.
Satya Nadella, Chief Executive von Microsoft, gab die zuversichtlichste Einschätzung unter den Big Tech-Giganten ab. Das Cloud-Geschäft des Unternehmens wuchs um 46 Prozent, und er bot einen Ausblick, der so positiv war, dass ein Analyst sagte, dass er „auf der ganzen Welt gehört“ werden würde. Er schätzt, dass sich die Technologieausgaben als Prozentsatz des BIP bis zum Ende des Jahrzehnts „verdoppeln“ werden.
„Ich höre nicht von Unternehmen, die ihre IT-Budgets oder Projekte zur digitalen Transformation als Ort für Kürzungen ansehen“, sagte Nadella gegenüber Analysten. „Wenn überhaupt, sind einige dieser Projekte die Art und Weise, wie sie ihre Transformation oder beispielsweise die Automatisierung beschleunigen werden. Ich habe noch nie eine so große Nachfrage nach Automatisierungstechnologie zur Verbesserung der Produktivität gesehen.“
Die Konsumausgaben sehen dagegen wackelig aus. Im Gegensatz zum Cloud-Anbieter Amazon Web Services – wo die Einnahmen um 37 Prozent stiegen und der Betriebsgewinn 6,5 Milliarden US-Dollar erreichte – gingen die Verkäufe des Online-Shops des Technologieriesen aus Seattle um 3,4 Prozent zurück und verzeichneten einen Betriebsverlust von 2,8 Milliarden US-Dollar.
Die Führungskräfte von Amazon klangen eher wie das angeschlagene Management des einstigen Pandemie-Lieblings Peloton, als sie anerkannten, wie ein aggressiver Expansionsdrang während Covid das Unternehmen mit Überkapazitäten und aufgeblähten Fixkosten durch die Einstellung zu vieler Mitarbeiter zurückgelassen hatte.
Finanzchef Brian Olsavsky schätzte die „zusätzlichen Kosten“ auf 6 Mrd. USD im Quartal. „Etwa zwei Drittel dieser Kosten liegen unter unserer Kontrolle“, sagte er, „und da sich die Nachfrage normalisiert, konzentrieren wir uns weiterhin darauf, unsere Kostenstruktur richtig zu dimensionieren und Kostenineffizienzen zu beseitigen.“
Auch die Dynamik in der Online-Werbung gerät ins Stocken, da viele Länder die Pandemie überwunden haben und die Verbraucher ihre Kaufgewohnheiten inmitten des höchsten und anhaltendsten Inflationstrends seit Jahrzehnten neu bewerten.
Die Werbung von Alphabets Google stieg um 22 Prozent auf 54,7 Milliarden US-Dollar, langsamer als die 32 Prozent, die ein Jahr zuvor verzeichnet wurden, während die Anzeigenverkäufe in der YouTube-Sparte nur um 14 Prozent auf 6,9 Milliarden US-Dollar stiegen und die Erwartungen der Analysten um etwa 600 Millionen US-Dollar verfehlten.
Bei Meta, wo Anzeigen 97 Prozent der Einnahmen ausmachen, wuchs die Werbung gegenüber dem Vorjahr nur um 6 Prozent – laut eMarketer das langsamste Tempo seit zehn Jahren. Das Werbegeschäft von Amazon, laut Analysten der Bank of America „ein Schlüsselelement der Bullenthese“, verfehlte die Prognosen mit einem Wachstum von 25 Prozent, weit unter einer Expansion von 76 Prozent vor einem Jahr.
Alphabets Finanzchefin Ruth Porat sagte wiederholt, dass für den Rest des Jahres mit einer Verlangsamung der Werbeausgaben zu rechnen sei, wenn man bedenkt, wie ungewöhnlich 2020 war. „Natürlich werden wir diesen Rückenwind für den Rest des Jahres nicht haben“, sagte sie.