Der Anteil des Renminbi an der Handelsfinanzierung hat sich seit der Invasion der Ukraine mehr als verdoppelt, wie eine Analyse der Financial Times ergab – ein Anstieg, von dem Analysten sagen, dass er sowohl die stärkere Verwendung der chinesischen Währung zur Erleichterung des Handels mit Russland als auch die steigenden Kosten der Dollarfinanzierung widerspiegelt.
Handelsfinanzierungsdaten von Swift, der internationalen Zahlungs- und Finanzierungsplattform, zeigen, dass der wertmäßige Marktanteil des Renminbi von weniger als 2 Prozent im Februar 2022 auf 4,5 Prozent ein Jahr später gestiegen war. Diese Gewinne bringen Chinas Währung in engen Wettbewerb mit dem Euro, der 6 Prozent der Gesamtsumme ausmacht.
Beide machen jedoch immer noch einen winzigen Bruchteil des Dollaranteils aus. Diese lag im Februar 2023 bei 84,3 Prozent gegenüber 86,8 Prozent im Vorjahr.
„Dies ist ein wesentlicher Schritt“, sagte Mansoor Mohi-uddin, Chefökonom der Bank of Singapore. „Es fällt schwer, sich etwas anderes als den Krieg in der Ukraine vorzustellen, was hinter diesem Umbruch stecken könnte.“
Der wachsende Anteil der chinesischen Währung an der Handelsfinanzierung – bei der Kreditgeber Kredite vergeben, um den grenzüberschreitenden Warenverkehr zu erleichtern – ist ein Segen für Peking in seinem Bestreben, die Internationalisierung des Renminbi zu beschleunigen, und eine große Herausforderung für den Westen, der versucht hat, Sanktionen einzusetzen große russische Finanzinstitute daran zu hindern, Swift zu verwenden.
„Es ist wahrscheinlich, dass vieles davon angesichts des Zeitpunkts den russischen Handel darstellt [with China] Dies geschieht über Zwischenhändler“, sagte Arthur Kroeber, Gründungspartner der auf China ausgerichteten Forschungsgruppe Gavekal Dragonomics. „Die Tatsache, dass Russland selbst von Swift abgeschnitten ist, ist vielleicht irrelevant.“
„Es gibt eindeutig eine Menge russisches Öl, das über den Nahen Osten und Malaysia in China auftaucht“, fügte er hinzu und wies auf eine „Explosion“ der chinesischen Ölimportmengen aus Malaysia seit März letzten Jahres hin, die die Produktionskapazität des Landes übersteigt.
Die People’s Bank of China hatte in den Jahren bis August 2015 eine konzertierte Internationalisierungsoffensive durchgeführt, als eine Abwertung zu einer schweren Kapitalflucht führte. Dies zwang die Zentralbank, den Kurs umzukehren und drakonische Kapitalverkehrskontrollen einzuführen, die Chinas Fortschritte bei der Förderung der weltweiten Verwendung der Währung blockierten.
Der jüngste Aufstieg des Renminbi in den Reihen der Handelsfinanzierungswährungen wurde nicht durch eine stärkere Verwendung bei internationalen Zahlungen mit Swift ergänzt, die sich auf etwa 2 Prozent der weltweiten Gesamtzahlungen eingependelt haben.
Russland hat jedoch Zugang zum Cross-Border Interbank Payment System (Cips), Chinas Alternative zu Swift, und im vergangenen Jahr stieg der bilaterale Handel zwischen den beiden Ländern auf einen Rekordwert von 185 Milliarden Dollar, da russische Unternehmen die meisten Käufe chinesischer Waren in Renminbi bezahlten . Die Gesamtabrechnungen auf Cips beliefen sich im Jahr 2022 auf 97 Billionen Rmb (14 Billionen US-Dollar), wie die Daten der Zentralbank zeigten, was einem Anstieg von 21 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht.
„Es gibt eine Grenze dafür, wie viel Sie in Bezug auf die genauen Mechanismen, wie diese Zahlungen stattfinden, ans Tageslicht bringen können“, sagte Kroeber. „Aber ich würde vermuten, dass ein sehr wesentlicher Teil dieser Zunahme der Handelsfinanzierung, wenn man der Sache auf den Grund geht, auf Transaktionen mit Russland zurückzuführen ist.“
Analysten und Ökonomen sagten, die steigenden Kosten der Dollarfinanzierung hätten Chinas Währung auch relativ attraktiver für die Handelsfinanzierung gemacht. Die US-Notenbank hat die Zinsen seit 2022 neun Mal angehoben, während die PBoC im gleichen Zeitraum ihren Referenzleitzins zweimal gesenkt hat.
Guan Tao, globaler Chefökonom der Bank of China International und ehemaliger Beamter der State Administration of Foreign Exchange, sagte, der Anstieg der Handelsfinanzierung durch die Währung „beziehe sich auf die Divergenz der Geldpolitik der USA und Chinas. . . Die Rolle des Renminbi hat sich von einer Hochzinswährung zu einer Niedrigzinswährung gewandelt“.
„Auf der Zinsseite . . . Da die USA angezogen haben, ist der Renminbi auf relativer Basis billiger. Wir sehen in letzter Zeit ein größeres Interesse an Handelsfinanzierungen in Renminbi“, sagte Kelvin Lau, Senior Economist for Greater China bei Standard Chartered. „Mit oder ohne Russland sehen wir strukturell ein Comeback der Renminbi-Internationalisierung.“
Die PBoC hat ihre Renminbi-Internationalisierungsstrategie seit Anfang 2022 geändert, so ein aktuelles Papier von Zhang Ming, stellvertretender Direktor der Abteilung für internationale Finanzen an der Chinesischen Akademie der Sozialwissenschaften.
Anstatt sich darauf zu konzentrieren, mehr Renminbi-Preise für Rohöl durchzusetzen und den Zugang ausländischer Investoren zu Onshore-Wertpapieren zu erweitern, wie es bis Ende 2021 der Fall war, sagte Zhang, hat die Zentralbank begonnen, aggressiv auf eine stärkere Verwendung der Währung bei der Abwicklung von grenzüberschreitenden Zahlungen zu drängen, sagte Zhang. Rohstoffhandel an der Grenze und Verbesserung des weltweiten Zugangs zu Derivaten, die an Renminbi-Vermögenswerte gebunden sind.
Diese stärkere Fokussierung auf die Abwicklung von Rohstoffen wird durch Vereinbarungen wie die im vergangenen Monat mit Brasilien deutlich, die es den größten Volkswirtschaften in Asien und Südamerika ermöglichen wird, Handels- und Finanztransaktionen in ihren eigenen Währungen durchzuführen.
„China hat einen starken Anreiz, die Internationalisierung des Renminbi voranzutreiben, um die steigenden Risiken der geopolitischen Spannungen und der Entkopplung zwischen den USA und China zu bewältigen“, sagte Zhi Xiaojia, Leiter der Asienforschung bei Crédit Agricole. „Sie hat den internationalen Dialog intensiviert und an dieser Front einige positive Fortschritte erzielt, insbesondere mit der Association of Southeast Asian Nations, Middle Eastern and Latin [American] Volkswirtschaften.“
Angesichts der strengen Kapitalkontrollen der chinesischen Zentralbank erwarten jedoch nur wenige Experten, dass der Renminbi schnell in die Reihen der globalen Zahlungswährungen aufsteigen wird.
„Die Chinesen wenden eine Salami-Slicing-Taktik an, um den Renminbi zu internationalisieren“, sagte Chi Lo, Senior China Strategist bei BNP Paribas Asset Management. „Sie haben es nicht eilig.“