Die höhere Inflation hat die öffentlichen Finanzen der fortgeschrittenen Volkswirtschaften gestärkt, sagte der IWF am Montag, als er die Regierungen aufforderte, den Geldsegen zu nutzen, um die Defizite zu senken.
Vom Fonds veröffentlichte Untersuchungen zeigten, dass der überraschende Preisanstieg in den letzten Jahren dazu beigetragen hat, die Schuldenlast erheblich zu senken.
Laut den Daten des IWF führte die hohe Inflation dazu, dass die Nettoschuldenlast der USA von 99 Prozent des Bruttoinlandsprodukts im Jahr 2020 auf 95 Prozent im Jahr 2022 sank, trotz der großen Haushaltsdefizite des Landes in der Pandemiezeit. Italiens Nettoschuldenlast sank von 142 Prozent des BIP auf 135 Prozent.
Aber Paolo Mauro, stellvertretender Direktor der Abteilung für Finanzangelegenheiten des IWF, warnte davor, dass die Regierungen nicht darauf „rechnen“ sollten, dass die öffentliche Schuldenlast wegen der sogenannten „Überraschungs“-Inflation weiter sinkt.
„Man kann die Leute nicht immer wieder überraschen“, sagte er und fügte hinzu, dass die Finanzbehörden die Haushaltsdefizite senken sollten, um den Zentralbanken zu helfen, hohe Preissteigerungen unter Kontrolle zu bringen.
Die hohe Inflation brachte den öffentlichen Finanzen einen Glücksfall, zum Teil weil der Preisanstieg in den Jahren 2021-2022 stärker war als von den Anlegern erwartet. Viele verloren, indem sie den Regierungen Kredite zu niedrigen Renditen gewährten, anstatt höhere Schuldenkosten zu fordern, die normalerweise mit einer höheren Inflation einhergehen.
Das Research des Fonds schätzte, dass ein unerwarteter Inflationsanstieg von 1 Prozentpunkt den Anteil der Staatsverschuldung am BIP um durchschnittlich 0,9 Prozentpunkte für Länder mit einer Schuldenlast von mehr als 50 Prozent des BIP verringern würde. Die Schuldenlast der meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften liegt weit über diesem Niveau.
Aber Mauro sagte, der Vorteil der Inflation für die Steuerzahler auf Kosten der Anleihegläubiger werde sich wahrscheinlich nicht wiederholen.
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Der Preisschock aufgrund von Lieferkettenproblemen während der Pandemie – und ein Anstieg der Lebensmittel- und Energiekosten in ganz Europa nach der russischen Invasion in der Ukraine – wird jetzt in die Anleihemärkte eingepreist.
Die Renditen der 10-jährigen US-Benchmark-Staatsanleihe sind von 1,1 Prozent Anfang 2021 auf heute 3,5 Prozent gestiegen, mit ähnlichen Anstiegen in allen fortgeschrittenen Volkswirtschaften und bei allen Laufzeiten der Schuldtitel.
Die Schätzungen wurden in einem analytischen Kapitel des Fiscal Monitor des IWF vor der Frühjahrstagung des Fonds nächste Woche veröffentlicht.
Sie zeigten auch, dass die Inflation dazu beitrug, die Steuereinnahmen zu stützen, die tendenziell im Einklang mit den Preisen stiegen. Die öffentlichen Ausgaben reagierten dagegen weniger inflationsempfindlich und brauchten eine Weile, um aufzuholen.
Während die meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften die öffentlichen Renten und die Sozialversicherung als Reaktion auf eine höhere Inflation automatisch erhöhen, haben die meisten Länder die Schwellenwerte in ihren Steuersystemen nicht geändert oder die Löhne im öffentlichen Sektor an die Inflation indexiert. Das hat dazu beigetragen, die Staatsdefizite auf der ganzen Welt mit einer verschleierten Steuererhöhung zu senken.
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Aufstrebende Volkswirtschaften und die ärmsten Volkswirtschaften hatten wenig Indexierung in ihren öffentlichen Steuer- oder Ausgabensystemen. Sie profitierten jedoch weniger von der überraschenden Inflationswelle, da sie auf Dollarfinanzierungen angewiesen waren.
Die US-Währung hat in den letzten Jahren stark an Wert gewonnen, sodass die Schwellenländer Schwierigkeiten haben, die höheren Kosten ihrer Schulden zu bezahlen.
Die Untersuchung des IWF deutete auch darauf hin, dass die Verringerung des Haushaltsdefizits dazu beitragen kann, den Preisdruck einzudämmen, wobei eine Verringerung des BIP um 1 Prozentpunkt zu einem Rückgang der Inflation um 0,5 Prozentpunkte führt. Darin heißt es, dass die Fiskalpolitik den Zentralbanken „helfen kann“, die Inflation zu reduzieren.
„Gezielte fiskalische Zurückhaltung kann so gestaltet werden, dass sie die Geldpolitik dabei unterstützt, Preisstabilität zu erreichen und gleichzeitig die Schwachen vor der Krise der Lebenshaltungskosten zu schützen“, sagte der IWF.