Laut Beamten und politischen Beratern sind die chinesischen Aufsichtsbehörden unter der Führung von Vizepremier Liu He besorgt, dass die Regierung die wirtschaftlichen Auswirkungen ihres Vorgehens gegen den Immobiliensektor und die Covid-19-Sperren in Shanghai und anderen Städten unterschätzt.
Aber andere hochrangige Beamte haben sich den Bemühungen von Liu, dem langjährigen Finanz- und Wirtschaftsberater von Präsident Xi Jinping, widersetzt, den Druck auf den Immobiliensektor zu verringern, sagten sechs in Peking ansässige Regierungsbeamte und politische Berater der Financial Times.
Die politischen Meinungsverschiedenheiten innerhalb der chinesischen Regierung verdeutlichen die schwierigen Entscheidungen, vor denen sie steht, wenn sie versucht, das Wachstum in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt zu stützen, während sie gleichzeitig eine harte Null-Covid-Strategie verfolgt und hochverschuldete Immobilienentwickler zähmt.
Chinas Bruttoinlandsprodukt stieg im ersten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 4,8 Prozent, aber ein Rückgang der Einzelhandelsumsätze um 3,5 Prozent im März deutete darauf hin, dass die Anti-Covid-Kontrollen eine Wirtschaft verlangsamen, die bereits unter Immobilienmarktproblemen leidet. Am Dienstag berichteten staatliche Medien, Xi habe beschleunigte Investitionen in einer Vielzahl kritischer Infrastruktursektoren gefordert, aber weder einen Betrag noch einen Zeitrahmen für die Bemühungen angegeben.
Liu, der ein mächtiges Komitee leitet, das die Politik zwischen der Zentralbank und Chinas Banken-, Wertpapier- und anderen Aufsichtsbehörden koordiniert, hat die jüngsten Schritte vieler Regionalregierungen zur Lockerung der Beschränkungen für Immobilienkäufe unterstützt.
Aber laut den Beamten und Politikberatern haben sich zwei weitere Vizepremier – Han Zheng und Hu Chunhua – auf die Seite des Wohnungsbauministeriums gestellt, um den Druck auf die Entwickler aufrechtzuerhalten, indem sie streng regeln, wie sie die Projekteinnahmen verwenden können.
Der chinesische Vizepremier Liu ist besorgt, dass die Regierung die wirtschaftlichen Auswirkungen ihres Vorgehens gegen den Immobiliensektor unterschätzt © Saul Loeb/AFP/Getty Images
Lius Finanzstabilitäts- und Entwicklungsausschuss möchte verschuldeten Entwicklern mehr Freiheit geben, Einnahmen von Käufern einzusetzen, die ihre Häuser im Voraus bezahlen. Im vergangenen Jahr haben die lokalen Regierungen die Verkaufseinnahmen zweckgebunden, sodass sie nur zur Durchführung des jeweiligen Projekts verwendet werden.
„Es ist bereits üblich, dass Kreditgeber, seien es Banken oder Anleiheinvestoren, Bauträgern Rückzahlungsverlängerungen gewähren“, sagte ein Regierungsberater, der Lius Bedenken teilte. „Eine anhaltende Schwächung der Branche kann dazu führen, dass Forderungsausfälle sprunghaft ansteigen und der gesamte Finanzsektor untergeht.“
Ein leitender Angestellter bei Sunac, einem großen Entwickler mit Sitz in der Hafenstadt Tianjin, sagte, Immobilienfirmen sollten Verkaufserlöse aus neuen Projekten verwenden dürfen, um Schulden aus älteren Projekten zu begleichen, um Zahlungsausfälle zu vermeiden.
„Wenn wir Einnahmen in Höhe von 1 Mrd. Rmb (153 Mrd. USD) erzielt haben, die über drei Jahre für ein Projekt ausgegeben würden, warum können wir dann nicht 100 Mio. Rmb davon für andere Zwecke vorsehen? [repay it] später“, sagte die Exekutive, die darum bat, nicht genannt zu werden.
Die Unterstützer von Han und Hu argumentieren, dass die Befürchtungen über die Auswirkungen auf Chinas weitgehend staatseigenen Bankensektor übertrieben seien. „Nicht jede Bank wird untergehen“, sagte einer der Leute. „Wir können immer gesunde Banken haben, die angeschlagene retten.“
Während Liu lange Zeit als Chinas mächtigster Wirtschafts- und Finanzbeamter galt, ist Han der ranghöchste der drei Vizepremierminister. Han sitzt im mächtigsten Gremium der Kommunistischen Partei Chinas, dem Ständigen Ausschuss des Politbüros, und gilt als Spitzenkandidat, um Li Keqiang im nächsten Jahr als Ministerpräsident abzulösen.
Liu hat auch die lokalen Regierungen in den von Covid-Lockdowns betroffenen Gebieten aufgefordert, Lieferketten zu schützen und Unternehmen bei der Wiederaufnahme des Betriebs zu helfen.
Angesichts der schlimmsten wirtschaftlichen Bedingungen und Aussichten für China seit mindestens Beginn der Pandemie haben die Finanzpolitiker in den letzten Wochen jedoch nur mit bescheidenen Lockerungsmaßnahmen reagiert.
Ihre Zurückhaltung rührt zum Teil von Befürchtungen her, dass stärkere Konjunkturmaßnahmen nur begrenzt wirksam sein würden, insbesondere in Regionen, die durch Covid-Eindämmungssperren zum Stillstand gekommen sind.
Liu und Yi Gang, Gouverneur der People’s Bank of China und ein hoch angesehener Technokrat, der auf Drängen von Liu zum Chef der Zentralbank ernannt wurde, sind ebenfalls misstrauisch gegenüber breit angelegten Zinssenkungen. Sie befürchten, dass diese Fortschritte in den letzten fünf Jahren bei der Stabilisierung von Chinas Gesamtverschuldung im Verhältnis zum BIP unterminieren könnten.
Liu und Yi teilen auch die wachsende Besorgnis, dass Zinssenkungen den Renminbi schwächen und eine destabilisierende Kapitalflucht auslösen könnten, da die US-Zinsen jetzt zum ersten Mal seit Jahren höher sind als die chinesischen.
„Die aktuelle Wirtschaftspolitik ist es vielleicht nicht [aggressive] genug“, sagte ein einflussreicher Pekinger Akademiker, der darum bat, nicht genannt zu werden, weil er keine Genehmigung der Universität hatte, mit den Medien zu sprechen. „Aber seit die USA die Zinsen angehoben haben, hat der Renminbi begonnen abzuwerten. Wenn wir [cut rates] Die Abwertung des Renminbi könnte außer Kontrolle geraten.“
Fast alle politischen Unterstützer der PBoC und des Staatsrates der Zentralregierung wurden in den letzten Wochen durch Vorbehalte eingeschränkt, dass sie nicht auf „flutähnliche Stimuli“ zurückgreifen und entschlossen bleiben werden, „die Makroverschuldung im Allgemeinen stabil zu halten“.
Die Hafenstadt Tianjin. Ein Immobilienmanager sagte, Unternehmen sollten Verkaufserlöse aus neuen Projekten verwenden dürfen, um Schulden aus älteren Projekten zu begleichen © Zhang Peng/LightRocket/Getty Images
Am Dienstag stoppten solche Kommentare der Zentralbank einen starken Ausverkauf, der durch Befürchtungen ausgelöst wurde, dass die strengen Sperrmaßnahmen in Shanghai auf Peking ausgedehnt werden könnten.
Die Kommentare der PBoC wiederholten Zusagen, eine „umsichtige“ Geldpolitik anzuwenden, um kleine und mittlere Unternehmen zu unterstützen, die die Hauptlast der Lockdowns getragen haben, und versprachen gleichzeitig, die Kreditvergabekapazität der Banken zu erhöhen.
Aber ähnliche Zusicherungen von Liu Mitte März, als der Referenzindex CSI 300 kurz davor stand, auf ein Zweijahrestief zu fallen, hatten nur vorübergehende Wirkung. Die Rallye verebbte schnell, als die PBoC eine Kürzung der Mindestreservesätze der Banken um nur 25 Basispunkte ankündigte, wodurch möglicherweise knapp 500 Mrd. RMB an neuen Krediten in Chinas 114 Bill. RMB pro Jahr freigesetzt würden.
„Liu und Yi haben Angst, Blasen wieder aufzublasen“, sagte eine Person, die eng mit Yi zusammengearbeitet hat. „Sie wollen denen, die sie brauchen, Liquidität zur Verfügung stellen, glauben aber, dass sie das tun können [through bank reserve requirement cuts and targeted lending guidelines] anstatt breite Maßnahmen zu verwenden.“
„Das Öffnen der Schleusentore ist großartig für andere Teile des Landes, die nicht von Sperrungen betroffen sind, aber für diejenigen, die es sind, wird es keinen großen Unterschied machen.“
Zusätzliche Berichterstattung von Emma Zhou in Peking