Wirtschaftspolitiker und Wirtschaftsführer machen sich große Sorgen über die Lohninflation. Durchschnittliche Arbeiter, nicht so sehr. Das liegt daran, dass das globale monatliche Reallohnwachstum – das die Kaufkraft der Löhne unter Berücksichtigung der Inflation der Lebenshaltungskosten widerspiegelt – im ersten Halbjahr 2022 tatsächlich auf minus 0,9 Prozent gesunken ist. Das ist das erste Mal seit 2008, dass es so real ist Laut einem neuen Bericht der Internationalen Arbeitsorganisation war das weltweite Lohnwachstum negativ.
Während die Inflation in Bereichen wie Nahrung und Treibstoff die Armen in allen Ländern am härtesten trifft, war der relative Rückgang der Real- gegenüber den Nominallöhnen in der reichen Welt tatsächlich am stärksten. In den fortgeschrittenen G20-Ländern ging das Reallohnwachstum im ersten Halbjahr 2022 auf minus 2,2 Prozent zurück, während sich das Wachstum in den aufstrebenden G20-Ländern verlangsamte, aber mit 0,8 Prozent positiv blieb.
Unter den reichen Ländern wurde Nordamerika besonders hart getroffen; das durchschnittliche Reallohnwachstum in den USA und Kanada fiel in der ersten Hälfte des Jahres 2022 auf minus 3,2 Prozent. Kein Wunder, dass das Händeringen um Lohn-Preis-Spiralen unter den politischen Entscheidungsträgern so im Widerspruch zu den tatsächlichen Erfahrungen der meisten nordamerikanischen Arbeitnehmer steht.
Obwohl der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, letzte Woche in einer Rede vor der Brookings Institution einräumte, dass die Inflation der Lebenshaltungskosten einen größeren Prozentsatz des durchschnittlichen Gehaltsschecks verschlingt, stellte er auch fest, dass es 1,7 Stellenangebote für jeden Arbeitslosen in den USA gibt .
Während pandemiebedingte Probleme in der Lieferkette größtenteils nachgelassen haben und sich die Energiemärkte stabilisieren, „werden Lohnerhöhungen wahrscheinlich ein sehr wichtiger Teil der [inflation] Geschichte geht voran“, sagte Powell. „Was Sie sehen, ist ein echtes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage“, fuhr er fort, wobei die Lohninflation immer noch zu weit über dem Inflationsziel der Fed von 2 Prozent liegt, als dass sich die Zentralbanker entspannen könnten.
Warum ist das? Sicherlich spielte die Covid-19-Pandemie eine große Rolle; Die Erwerbsbeteiligung ist 2021 eingebrochen und muss sich noch erholen. Viele Menschen bleiben arbeitslos, weil sie weiterhin mit Krankheiten zu kämpfen haben oder Angehörige pflegen. Aber ein größerer Teil der Geschichte ist ein Anstieg der Renten, die mehr als die Hälfte des Arbeitskräftemangels von 3,5 Millionen in den USA ausmachen. Ältere Menschen, die während der Pandemie ihren Arbeitsplatz verloren haben, haben Schwierigkeiten, wieder Arbeit zu finden, selbst in einem angespannten Markt. Andere ziehen sich aufgrund des Vermögenseffekts durch Immobilien- und Aktienmarktgewinne der letzten Jahre einfach in den vorzeitigen Ruhestand.
Darüber hinaus hat der stellvertretende Fed-Vorsitzende Lael Brainard in Frage gestellt ob Trends von der Deglobalisierung über demografische Verschiebungen bis hin zu Klimastörungen möglicherweise auch die Arbeitsmarktelastizität verändert und mehr Volatilität und Inflation geschaffen haben.
Was auch immer die zugrunde liegenden Ursachen für Engpässe auf dem Arbeitsmarkt sind, die Tatsache, dass Lohnerhöhungen einfach nicht mit anderen Arten von Inflation Schritt halten, stellt politische Entscheidungsträger und Unternehmensführer vor große Herausforderungen. Als Reaktion auf die steigende Inflation erhöhen Unternehmen die Preise für die Verbraucher und erzwingen gleichzeitig eine „Schrumpfflation“: Sie reduzieren sowohl die Produktgröße als auch die Qualität der Dienstleistungen in Orten wie Hotels, Restaurants und Flughäfen.
Sie investieren auch schneller als üblich in Technologie, von denen einige Arbeitsplätze verdrängen, um die Lohninflation auszugleichen. Aber in den am weitesten entwickelten Ländern wie den USA, wo die Verbraucherausgaben bis zu zwei Drittel des Bruttoinlandsprodukts ausmachen, können weder Unternehmen noch Wirtschaft stark wachsen, wenn die Menschen nicht mehr Geld auf ihren Gehaltsschecks haben.
In der Vergangenheit haben Produktivitätsgewinne der Arbeitnehmer Lohnerhöhungen gerechtfertigt. Aber laut ILO weist dieses Jahr die größte Kluft auf, die seit 1999 zwischen Produktivitätswachstum und Reallohnwachstum in Ländern mit hohem Einkommen verzeichnet wurde. Die Menschen arbeiten härter und besser. Aber sie sehen einfach nicht so viel finanziellen Nutzen aus ihren Bemühungen wie in der Vergangenheit.
Angesichts der Kluft zwischen Produktivität und Löhnen gibt es Grund zu der Annahme, dass Unternehmen, insbesondere diejenigen, die immer noch überdurchschnittliche Gewinnspannen aufweisen, Spielraum haben, um den Anteil der Arbeitnehmer am Kuchen zu erhöhen. Ich würde gerne sehen, wie verschiedene Strategien dafür eingesetzt werden; Anreize für Unternehmen, die beispielsweise in die Ausbildung von Arbeitnehmern oder andere Formen produktiver Kapitalausgaben investieren, die die Arbeit unterstützen. Die Amerikaner könnten auch nach Europa blicken, wo Programme zur Beibehaltung von Arbeitsplätzen und Lohnsubventionen das Reallohnniveau höher halten als in den USA, selbst wenn die Energieinflation bereinigt wird.
Die Amerikaner kämpfen auch mit einer anderen Art von Inflation, die zu einem großen Teil durch Jahrzehnte expansiver Geldpolitik verursacht wurde – Vermögenspreisspitzen. Die Inflation der Wohnungsdienstleistungen liegt bei 7 Prozent und steigt weiter. Aber selbst diese Zahl täuscht über die tatsächlichen Auswirkungen der Wohnkosten hinweg. Zwischen viel höheren Zinssätzen und hohen Preisen lag die durchschnittliche Hypothekenzahlung im Oktober laut der Website Realtor.com um 77 Prozent höher als im Vorjahr.
Damit kommt man zu einer wichtigen Wahrheit. Die Inflation von Waren und Dienstleistungen ist erst in den letzten Jahren gestiegen. Aber wir hatten in den letzten Jahrzehnten auch in anderen Bereichen, einschließlich der Vermögenspreise, reichlich Inflation. Es ist eine bittere Ironie, dass die Geldpolitik zwar die Blase in allem angeheizt hat und die Zentralbanker jetzt die Inflation unterdrücken müssen, sie aber keine Instrumente haben, um das zu reparieren, was auf den Arbeitsmärkten wirklich kaputt ist.