Die Wahrscheinlichkeit, dass die Eurozone in diesem Winter in eine tiefe Rezession rutschen wird, geht laut Ökonomen zurück, die ihre Prognosen zurückgeschraubt haben, da eine größere fiskalische Unterstützung durch die Regierungen, niedrigere Gaspreise und ein milder Herbst dazu beitragen, die Aussichten des Blocks zu verbessern.
Die meisten Prognostiker gehen immer noch davon aus, dass die Produktion in der Eurozone in den kommenden Quartalen schrumpfen wird. Die Europäische Kommission sagte Anfang dieses Monats, dass sie erwartet, dass die Wirtschaft im vierten Quartal um 0,5 Prozent und in den ersten drei Monaten des nächsten Jahres um 0,1 Prozent schrumpfen wird – in Übereinstimmung mit Schätzungen von Analysten des Privatsektors.
Der Abschwung wird aber moderater ausfallen als bisher befürchtet. Ökonomen prognostizieren ein Wachstum der Eurozone von 3,2 Prozent für das Jahr 2022 insgesamt – gegenüber einer früheren Prognose von 2,7 Prozent im Juli, so die jüngste Zusammenstellung von Prognosen von Consensus Economics, die auch die besser als erwartete Widerstandsfähigkeit des Blocks in den drei Monaten bis widerspiegeln September.
„Die Rezession in der Eurozone wird wahrscheinlich nicht so tief ausfallen wie befürchtet“, sagte Susannah Streeter vom Vermögensverwalter Hargreaves Lansdown. „Der Block wird diesen Winter eine ausgewachsene Energiekrise vermeiden.“
Moskaus Schließung der wichtigen Gaspipeline Nordstream 1 im Sommer schürte Befürchtungen, dass die Region Schwierigkeiten haben würde, russische Energiequellen zu ersetzen, und führte zu einem Anstieg der Gaspreise. Aber einer der mildesten Oktober seit Beginn der Aufzeichnungen hat dazu geführt, dass Haushalte und Fabriken weniger Strom verbrauchen, was dazu beiträgt, dass die Gasspeicheranlagen nahezu voll ausgelastet sind.
In der ersten Novemberwoche ging der Gasverbrauch in den drei größten Volkswirtschaften der Eurozone – Deutschland, Frankreich und Italien – laut ENTSO-E-Daten um 30 Prozent gegenüber dem Durchschnitt von 2017-2021 zurück.
Holger Schmieding, Chefvolkswirt der Berenberg Bank, prognostizierte im September einen Rückgang um 2,1 Prozent für die drei Quartale bis Mitte 2023, basierend auf einem Gaspreis von 220 Euro pro MWh für diesen Winter und der Befürchtung von Stromausfällen.
Seitdem ist der europäische Gasgroßhandelspreis jedoch auf unter 110 Euro je MWh gefallen und Schmieding hat seine Prognose für das Ausmaß des Rückgangs auf 1,6 Prozent revidiert. Der Erfolg beim Füllen von Gasspeichern bis zur vollen Kapazität hat auch die Befürchtungen zerstreut, dass die Industrie mit Perioden ohne Strom konfrontiert werden könnte.
Die Risikobilanz seiner Prognosen sei „jetzt eher nach oben als nach unten geneigt“, sagte er.
Goldman Sachs änderte diese Woche seine Prognose für den gleichen Zeitraum und erwartete einen Rückgang von 0,7 Prozent gegenüber einer früheren Prognose von einem Rückgang der Produktion um 1 Prozent.
Niedrigere Gaspreise, ein geringeres Risiko der Energierationierung und zusätzliche steuerliche Unterstützung durch die Regierungen deuteten auf „eine flachere Rezession“ hin, sagte Sven Jari Stehn, Chefökonom für Europa bei Goldman Sachs.
Die Produktion in der Eurozone stieg im zweiten Quartal dieses Jahres um 0,7 Prozent und im dritten um 0,2 Prozent. Die bisherige Widerstandsfähigkeit bedeutete, dass es zu einem stärkeren „Übertragen“ der Wirtschaftstätigkeit in diesen Winter kommen würde, sagte Silvia Ardagna, Chefökonomin für Europa bei Barclays.
Ardagna prognostizierte einen Rückgang des Bruttoinlandsprodukts um 1,3 Prozent von der Spitze bis zum Tiefpunkt zwischen dem laufenden Quartal und dem dritten Quartal 2023, gegenüber einer früheren Schätzung von 1,7 Prozent.
„Die Gasvorräte sind hoch genug, sodass das Risiko einer völligen Rationierung in diesem Winter kaum noch besteht“, sagte Andrew Kenningham, Ökonom bei Capital Economics, und fügte hinzu, dass die Erholung im Autosektor stärker als erwartet gewesen sei.
Auch Melanie Debono, Ökonomin bei Pantheon Macroeconomics, erhöhte ihre Prognose teilweise wegen des milderen Winterwetters auf eine „flachere Rezession“.
Ökonomen werden jedoch zunehmend düsterer in Bezug auf die Aussichten für den nächsten Winter und glauben nun, dass die Produktion der Eurozone im Jahr 2023 um 0,1 Prozent schrumpfen wird – eine deutliche Herabstufung gegenüber dem Wachstum von 2,3 Prozent, das im März kurz nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine erwartet wurde.
Ökonomen befürchten, dass es angesichts der weiterhin begrenzten russischen Gasvorräte viel schwieriger sein wird, die europäischen Speicherkapazitäten für den nächsten Winter wieder aufzufüllen.
Goldman Sachs hat seine Prognosen für das nächste Jahr insgesamt – zusammen mit Anfang 2024 – nach unten korrigiert.
Es wird auch einige Zeit dauern, bis der Rückgang der Großhandelspreise für Energie bei den Verbrauchern ankommt. „Jede Erholung wird wahrscheinlich schleppend und langwierig sein“, sagte Paul Hollingsworth, Chefökonom für Europa bei BNP Paribas.
Der Chefvolkswirt von Axa, Gilles Moec, warnte davor, dass die Verbraucherausgaben „mechanisch“ von der hohen Inflation getroffen würden, die im Oktober ein neues Rekordhoch von 10,6 Prozent erreichte. „Möglicherweise [this winter will be] weniger schlimm, aber meiner Meinung nach sind wir immer noch auf dem Weg in eine schmerzhafte Rezession.“
Diagramme von Rafe Uddin