Ein französischer Führer nannte den Dollar einmal Amerikas „exorbitantes Privileg“. Die heutige Welt mag eine unverblümtere Sprache bevorzugen. Vektor des Schmerzes, irgendjemand? Grünes Ungeheuer?
Wie auch immer wir es nennen, die Opfer des starken Dollars haben einen Schuldigen im Sinn – die Federal Reserve. Sogar Josep Borrell, der Chef der EU-Außenpolitik, macht mit. Diese Woche warnte er davor, dass die Fed die Rezession auf die gleiche Weise exportiert, wie die Euro-Krise von Deutschlands Post-2008-Diktat auferlegt wurde. Ein Großteil der Welt ist jetzt in Gefahr, zu Griechenland zu werden.
Solche Schuldzuweisungen sind der Fed gegenüber meist unfair. Die US-Notenbank hielt zu lange an ihrer „team transitorischen“ Ablehnung der Inflation fest und strafft daher schnell, um ihre Glaubwürdigkeit wiederherzustellen. Aber es hält sich nur an die Regeln. Es ist schwer genug, Vollbeschäftigung in den USA bei niedriger Inflation zu erreichen. Das Wohlergehen von Ausländern in sein Mandat aufzunehmen, würde die Arbeit lähmend komplex machen. Dennoch ist die Fed der Motor der globalen Kontraktion. Geldschmerz ist Amerikas am schnellsten wachsender Export.
Die große Unbekannte ist, wer die Scherben aufsammeln wird. Hier wurden die USA als Weltmacht oft vernachlässigt. In der heutigen sogenannten Polykrisenwelt riskiert man auch, eine Chance zu verpassen, Amerikas Marke wiederherzustellen. Die Fed hat ein Instrument – die Geldpolitik. Höhere US-Zinsen breiten sich mit pandemischer Geschwindigkeit aus.
Insgesamt haben die USA viele Optionen. Ein solcher Hebel sind die Bretton-Woods-Institutionen – der IWF und die Weltbank, die diese Woche ihre jährlichen Treffen in Washington abhalten. Die Frage ist, ob die USA den Schlag für die Entwicklungsländer abfedern wollen, wenn ihre Schuldendienstkosten durch die Decke gehen?
Die Geschichte sagt Präsident Joe Biden, welchen Weg er nicht einschlagen soll. Die letzte Phase starker Straffungen durch die Fed begann Ende der 1970er Jahre unter Paul Volcker. Höhere US-Zinsen trugen dazu bei, weit tiefere Rezessionen im globalen Süden auszulösen. Afrika und Lateinamerika erlitten beide ein verlorenes Jahrzehnt des Wachstums, das durch die Strafauflagen des IWF noch vertieft wurde. Die strukturelle Anpassung war ein Heilmittel, das schlimmer war als die Krankheit. Die 1970er Jahre waren mit recyceltem Opec-Kapital überschwemmt worden, was es schwer machte, Dollar-Krediten zu widerstehen. Die quantitative Lockerung der Fed hatte in den letzten zehn Jahren den gleichen Effekt.
Es ist wenig tröstlich, dass die Inflation heute weniger grassiert als vor 40 Jahren. Schwellenländer haben es diesmal in mancher Hinsicht schlechter. Afrika sei weder für die Pandemie noch für den Krieg in der Ukraine verantwortlich. Die erste besteht darin, jahrelange Errungenschaften der menschlichen Entwicklung zunichte zu machen. Die zweite hat eine Welle der Lebensmittel- und Energieinflation ausgelöst.
Jetzt fügt die Fed dem Cocktail eine potenzielle Schuldendienstkrise hinzu. Diese Umwälzungen haben ihren Ursprung nicht im globalen Süden, aber die Kosten werden hauptsächlich dort getragen. Ganz zu schweigen vom Klimawandel, der auch in den Teilen der Welt am schlimmsten ist, die am wenigsten für seine Entstehung verantwortlich sind.
Biden hat bisher wenig Bandbreite gefunden, um diesen Herausforderungen zu begegnen. Er hatte die Chance, die US-Impfstofftechnologie den Entwicklungsländern zur Verfügung zu stellen. Tatsächlich versprach er zunächst, die Patente für Covid-Impfstoffe auszusetzen. Das sieht jetzt nach einer leeren Geste aus, da seine Verwaltung nicht nachgekommen ist.
Infolgedessen hat ein Drittel der Weltbevölkerung noch keinen Impfstoff erhalten, während die meisten Westler mindestens zwei – einige sogar fünf – hatten. Hätten die USA eine stärkere Führung übernommen, wären die weltweiten inflationsfördernden Versorgungsengpässe nicht so chronisch gewesen.
Bidens Stimulus in Höhe von 1,9 Billionen US-Dollar – der American Rescue Plan – warf Öl auf ein inflationäres Feuer, das zurückkommt, um die Demokraten zu verfolgen. Wenn sie nächsten Monat die Kontrolle über den Kongress verlieren, wird dieser Gesetzentwurf teilweise schuld sein. Gleiches gilt für den Erlass von Studentendarlehen in Höhe von rund einer halben Billion Dollar, den er im August angekündigt hatte.
Aber auch hier bekommt der Rest der Welt die Hauptlast durch importierte Sparmaßnahmen zu spüren. Der Weg zur Hölle ist mit guten Vorsätzen gepflastert. Nicht zum ersten Mal sind fortschrittliche Schritte, um benachteiligten Amerikanern zu helfen, rückschrittlich für die Benachteiligten der Welt.
Die Fed hat sich einen Teil des Unmuts verdient, den sie bekommt. Sie hätte früher auf die Inflation reagieren müssen, was eine weniger strafende Reaktion bedeutet hätte. Es ist nicht so, dass die Inflation schwer zu erkennen wäre. In dieser Hinsicht verdient Jay Powell, der Vorsitzende der Fed, eine gewisse Schuld.
Aber Amerikas großes Manko ist politisch, nicht technokratisch. Das globale Gesicht des Problems ist der mächtige Dollar, aber seine Ursachen liegen tiefer. Die USA können in großen Momenten die Spillover-Effekte dessen, was sie zu Hause tun, nicht bemerken, die oft zurückkommen, um sie zu beißen. Nennen Sie es exorbitante Gleichgültigkeit.