Soldaten in Schützengräben heben mythisch Helme auf Stöcken, um abzuschätzen, wo die feindliche Schusslinie beginnt. In der britischen Corporate Governance war Mike Ashley dieser Blechhut. Kugeln sind regelmäßig um den Chef des Sportartikelhändlers Sports Direct herumgeflogen.
Nächsten Monat wird Ashley als Direktor des erweiterten Unternehmens, das er gegründet hat und das in Frasers umbenannt wurde, aufhören. Es sollten keine Kontroversen mehr um seine Boni, Derivatewetten oder die Behandlung von Lagermitarbeitern ausbrechen.
Wagemutige Chefs müssen nur einen weiteren Magneten übernehmen, was City-Investoren ärgert. Letztere sind gegenüber exzentrischen Unternehmern und Familienkontrolle weniger tolerant als ihre Kollegen in den USA und Asien. Mavericks müssen Matthew Moulding von The Hut Group beobachten, um zu sehen, was feindliches Feuer provoziert.
Zyniker werden sagen, dass die Änderung bei Frasers überhaupt keine Änderung ist. Ashley legt den Titel des Executive Director ab. Michael Murray hat theoretisch die volle exekutive Kontrolle. Aber Murray ist der Schwiegersohn von Ashley, der vermutlich über seinen Anteil von 68 Prozent und einen Sitz am Sonntagstisch Einfluss behalten würde.
Die Entgegnung lautet, dass Börseninvestoren und Familienunternehmen manchmal Kompromisse zum gegenseitigen Vorteil eingehen müssen. Unternehmen brauchen das Kapital, den Status und die Kontrolle, die eine Börsennotierung mit sich bringt. Investoren müssen Unternehmen für den öffentlichen Markt gewinnen, oder er wird sterben.
Ashley genoss stürmischen Applaus während der schnellen Wachstumsphase von Sports Direct. Die Claque verstummte, als er mit seiner Führungsrolle ins Wanken geriet und die Verkäufe ins Stocken gerieten. Der Marktwert des Konkurrenten JD Sports hat den von Sports Direct seit 2016 dank besserer Beschaffung, Marketing und Stadtbeziehungen übertroffen.
Murrays Aufgabe ist es, die Lücke zu schließen. Das Unternehmen hat Geschäfte renoviert, die allzu oft Explosionen in einer Turnschuhfabrik ähnelten. Ein Ziel ist es, Sportbekleidungsmarken zu beruhigen, die beabsichtigen, online direkt an Verbraucher zu verkaufen.
Ironischerweise haben die Aktien von Frasers ihren Rabatt an JD Sports teilweise aufgrund des Billig-Images der Gruppe verloren. Beide werden mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 11 gehandelt. Das PEG-Verhältnis von Frasers – das das Kurs-Gewinn-Verhältnis anhand des prognostizierten Wachstums misst – hinkt dem von JD leicht hinterher. Aber die ewigen Optimisten der Sellside haben dem Abwärtshandel der Verbraucher zu wenig Rechnung getragen.
Frasers ist ein besserer Verteidigungsvorschlag – wenn Ashley der Versuchung widerstehen kann, sich einzumischen.
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