Europäische Erdgashändler wissen, dass dem Sektor ein harter Winter bevorsteht, aber einige haben begonnen, eine kühne Vorhersage zu machen: Vielleicht, nur vielleicht, haben die Preise für das Jahr ihren Höchststand erreicht.
Der europäische Gasgroßhandelspreis erreichte am 26. August ein Intraday-Hoch von 343 € pro Megawattstunde – das entspricht in Öl ausgedrückt fast 580 $ pro Barrel – ist aber seitdem auf etwa 200 €/MWh gefallen.
Die Preise bleiben gemessen an historischen Maßstäben hoch, auf fast dem Zehnfachen des durchschnittlichen Niveaus des letzten Jahrzehnts und mehr als doppelt so hoch wie Anfang Juni, bevor Russland die Lieferungen über die Nord Stream 1-Pipeline, seine größte Exportleitung nach Europa, reduzierte.
Händler sagten jedoch, dass die jüngste Preisbewegung darauf hindeutet, dass der Markt möglicherweise einen Wendepunkt erreicht hat und sich die Preise in den kommenden Wochen stabilisieren könnten, wie sie es in diesem Frühjahr getan haben, nachdem sie nach der umfassenden Invasion Russlands in der Ukraine zunächst in die Höhe geschnellt waren.
„Wir könnten im Winter eine willkommene Atempause bekommen“, sagte ein Analyst eines Energiehandelsunternehmens in der Schweiz, der darum bat, nicht genannt zu werden. „Das bedeutet nicht, dass die Situation gelöst ist, ganz im Gegenteil, aber selbst ein vorübergehender Moment mit etwas niedrigeren Preisen ist willkommen.“
Goldman Sachs sagte diese Woche, es prognostiziere, dass die europäischen Preise im Laufe des Winters fallen würden, möglicherweise bis zum Frühjahr auf unter 100 €/MWh, bevor sie sich im nächsten Sommer wieder erholen, wenn die Händler sich beeilen, die Speicheranlagen wieder aufzufüllen.
Die Tatsache, dass Russland die Gaslieferungen nach Europa bereits um etwa 80 Prozent reduziert hat, hat Wladimir Putins Fähigkeit, weitere Überraschungen auf dem Markt hervorzurufen, wohl abgestumpft, sagten einige Händler und Analysten.
Nachdem Russland in diesem Monat die längere Abschaltung der Nord Stream 1-Pipeline nach Deutschland angekündigt hatte, stiegen die Preise zunächst in die Höhe, als die Märkte wieder öffneten, gaben dann aber all diese Gewinne innerhalb von zwei Tagen wieder auf.
Die europäischen Gasspeicherziele, die die Händler dazu veranlassten, Vorräte vor dem Winter aufzukaufen, liegen jetzt weit vor dem Zeitplan und haben 84 Prozent der Kapazität erreicht. Während weiterhin Bedenken bestehen, ob der Kontinent in diesem Winter genügend Vorräte haben wird, hat die Kaufwut etwas nachgelassen.
Analysten erwarten auch, dass technische Gründe den Kursrutsch beeinflusst haben. Die EU hat mögliche Preisobergrenzen für Importe diskutiert, was die Unsicherheit erhöht hat, während die Margenanforderungen für Händler in die Höhe geschossen sind und einige Fonds aus dem Markt gedrängt haben.
Diese Verluste könnten leichter rückgängig gemacht werden.
„Wir denken, dass die politischen Risiken, die Händler davon abgehalten haben, Long-Positionen auf die Benchmark einzugehen, übertrieben sind“, sagten Analysten von Energy Aspects diese Woche.
Die Abkühlung der Preise könnte jedoch nicht von Dauer sein, da die Gaskosten noch immer volatil sind. Am Mittwoch und Donnerstag stieg er um etwa 25 Prozent, was zeigt, wie fein ausbalanciert der Markt bleibt.
Obwohl die Preise seit dem Hoch im Sommer um mehr als 100 Euro gesunken sind, stehen den Regierungen immer noch Kosten in Höhe von Hunderten von Milliarden gegenüber, um Haushalte und Unternehmen teilweise vor dem vollen Ausmaß des Anstiegs zu schützen.
Ein sehr kalter Winter in der nördlichen Hemisphäre – in Europa, Asien oder beiden – würde angesichts der entscheidenden Rolle des Brennstoffs beim Heizen wahrscheinlich den Wettbewerb um verflüssigtes Erdgas auf See verschärfen, was die Preise wieder in die Höhe treiben könnte.
Gashändler werden auch die Hurrikansaison in den USA genau beobachten, die traditionell ein größeres Problem für die globalen Ölmärkte darstellt.
Die USA sind zum größten Exporteur von LNG nach Europa geworden, sodass jeder Sturmschaden an Exportterminals den Preis über den Atlantik dramatisch in die Höhe treiben könnte.
Auch die Nachfrage ist besorgniserregend. Während die Bemühungen der Regierung, die Haushalte vor den vollen Auswirkungen des Gaspreisanstiegs zu schützen, allgemein begrüßt wurden, gibt es Bedenken, dass sie den Anreiz für die Menschen abschwächen, zu Hause Energie zu sparen.
Die Vorhersagen von Goldman Sachs für höhere Preise im nächsten Jahr hängen zum Teil von einer höher als erwarteten Nachfrage ab, die auf staatliche Eingriffe zum Schutz von Privathaushalten und Unternehmen zurückzuführen ist.
Auch Europa wird nach dem Winter nachfüllen müssen, möglicherweise ganz ohne russische Exporte, anders als in den ersten sechs Monaten dieses Jahres.
Der EU-Plan, die Gasnachfrage in diesem Winter um durchschnittlich etwa 15 Prozent zu senken, steht bereits vor Herausforderungen.
Tom Marzec-Manser von der Energieberatung ICIS sagte, Europa habe den Verbrauch im Sommer um 138 Millionen Kubikmeter pro Tag oder etwa 16 Prozent gesenkt, müsse aber die Einsparung im Winter auf 300 Millionen Kubikmeter pro Tag erhöhen, wenn die Nachfrage größer sei als Doppel.